在全球原油供應趨緊的影響下，國際原油價格重心正不斷上移。雖然上周國際油價結束七周連漲，但多數市場人士認為，多重利好因素正在持續顯現，油價仍有上漲空間。昨日，內盤原油系品種表現強勁，SC主力2310合約收漲1.97%，報收652.9元/桶；高硫燃料油主力合約盤中創下近一年新高，大漲3.87%，報收3735元/噸；低硫燃料油主力合約大幅上探2.24%，報收4477元/噸。

“油價強勢表現的核心驅動是基于歐佩克不斷深化減產推動的供應緊張，在經過了近兩個月上漲后，上周油價有所回落，調整需求得到一定程度釋放，這也為油價繼續走強創造了條件。本周一，國內多個商品出現了大漲，提振了市場情緒，這也推動了原油板塊的整體強勢表現。”海通期貨能源化工研發中心負責人楊安說。

據申銀萬國期貨高級分析師董超介紹，當前，全球原油整體供需格局趨緊，IEA、EIA等機構均預計三季度原油將面臨較大幅度的去庫。同時，上周末美國活躍鉆井平臺數據再次減少5座至520座，這為美國原油產量下滑埋下隱患。此外，今年是厄爾尼諾年，太平洋颶風發生概率將遠超往年，目前海面上有3個颶風正在生成，其中一個就在主要產油區墨西哥灣沿岸，這將對原油生產造成很大損失。

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“內盤原油漲幅領先外盤，主要原因有三方面：一是國內需求向好，汽柴油消費旺盛，尤其是柴油價格近期加速回暖。二是歐佩克持續減產導致亞洲原油市場貨源緊缺，國內庫存快速下降。三是近期美元不斷升值，導致人民幣計價的國內原油漲幅更大。”董超說。

在國泰君安期貨能化高級分析師黃柳楠看來，國內油價反彈和全球油品市場依舊偏緊的供需格局有關，下游柴油、航煤、高硫燃料油裂解價差持續高位下，煉廠利潤豐厚，刺激煉廠裝置開工維持高位，原油剛需穩定。此外，內盤SC走強和此前估值偏低以及市場對內需預期樂觀有關。“在昨日國內1年期LPR下調后，國內市場風險偏好有所回暖，帶動內盤品種普漲。”他說。

記者了解到，隨著世界最大石油出口國沙特大幅減產政策生效，歐佩克的原油產量目前已削減至2021年8月以來的最低水平。

此前，沙特將自愿減產100萬桶/日延長到9月底，并稱將全力保證原油市場局勢穩定，并且強調到9月之后減產措施可能還會“延長或深化”。楊安表示，從中可以看出歐佩克對于捍衛油價決心非常堅定，目前來看，油價基本達到了歐佩克的預期目標價，如果沒有明顯走弱，預計歐佩克不會進一步加大減產力度，如果市場過熱，也不排除沙特等自愿減產措施的逐步退出。

對于歐佩克下一步的行動，黃柳楠認為，其進行超預期減產的概率很小。他進一步解釋說，歐佩克此前已經進行了規模較大的幾輪減產，沙特也單獨在7—9月額外減產100萬桶/日。但由于減產力度較大，沙特以及全部歐佩克在全球原油市場的市場份額快速流失。歐佩克固然考慮生產利潤，但不太可能放棄市場份額。所以越往后減產的可能不是沒有，但是概率越來越低。此外，今年四季度海外經濟下行壓力仍然存在，歐佩克依靠減產來挺價的難度會越來越高，有可能階段性戰略性放棄額外減產。

董超同樣認為，在當前局勢下，歐佩克或者沙特想要再次增加減產幅度的可能性很低，更多討論的是沙特是否會延長目前其100萬桶/日的額外減產。“油價對于沙特的行為十分敏感，8月2日歐佩克會議前的下跌就是市場擔心沙特削減減產幅度導致的。以目前的油價看，并沒有脫離8月初沙特宣布延長減產措施后的運行區間，如果油價維持目前情況，10月歐佩克不會改變其減產政策。”他說。

事實上，當前市場正在供應緊張與需求擔憂之間尋求平衡點。楊安表示，上半年油價在高利率環境下圍繞全球需求增長的擔憂下承受了巨大的宏觀壓力，雖然上半年也有歐佩克多次減產以維持石油市場穩定的行動，但油價整體表現疲弱，直到沙特宣布在歐佩克減產行動基礎上自愿減產100萬桶/日之后，原油市場供應不斷收緊，才改善了市場預期，并在油價上漲過程中提振了市場信心。

“目前來看，供應端減產與宏觀層面壓力對油價的影響仍將在下半年延續。當前油價暫時進入了一個多空相對平衡的區域。整體來看，減產對油價影響仍占一定優勢，如果供應持續吃緊，后續油價重心仍有進一步上行可能。”楊安認為。

在董超看來，此輪油價上漲反映原油供需面偏緊的格局，也體現了逐漸趨緩的宏觀環境。至于后市，董超認為，油價仍有很多利多因素尚未體現在價格中，美國產量降低、沙特后期延續減產將很有可能發生，颶風導致的產量下降、俄羅斯出口放緩發生的概率略低，但一旦出現也會對油價提供助力。伊朗增產的問題則是少數需要擔心的因素，但相信沙特在設計減產路徑時會把這一因素考慮進去，因此對油價后市繼續看好。此外，考慮到歐佩克減產、中國需求提升以及庫存方面的因素，內盤SC油價表現將持續強于外盤。

黃柳楠認為，隨著時間的推移，高利率對油價的潛在利空會逐步凸顯，油價的高點在上周已經出現，下半年剩余時間或逐步進入振蕩下行階段。“一般情況下，海外高利率拐點領先油價3—7個月，且當前來看歐洲經濟衰退的風險也沒有解除，我們認為油價后市下行壓力依舊較大。從當前潛在上行風險來看，成品油尤其是柴油的火爆仍對油價構成支撐，也是未來阻礙油價下跌的潛在利多。今年全球天然氣儲備充足，且海外制造業下行壓力下柴油需求韌性存疑，出現像2022年那樣短缺的概率不大。整體來看，8月底或者9月初可能是油價振蕩筑頂、開啟變盤的時間窗口。”他表示。

（文章來源：期貨日報）