化工企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中常常面臨原材料、產(chǎn)品價格波動等風(fēng)險，需要通過參與期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理，作為氣體化工品，LPG市場亦是如此。期貨日報記者了解到，“DCE·化工季”期間正值LPG行業(yè)旺季，也是國內(nèi)化工企業(yè)原材料采購的高峰期。“DCE·化工季”活動的推出，為LPG企業(yè)提供了更加全面、專業(yè)、有針對性的期貨市場活動，有助于其了解期貨行業(yè)先進(jìn)的操作理念，接觸更多新型業(yè)務(wù)模式，進(jìn)一步提升企業(yè)在期現(xiàn)套保、風(fēng)險防控和期權(quán)交易等方面的認(rèn)識，更好地管理經(jīng)營風(fēng)險。
從整個LPG產(chǎn)業(yè)鏈來看，近年來市場競爭加劇，迫使產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)追求更加精細(xì)化的風(fēng)險管理。
(資料圖)
“對于LPG企業(yè)來說，企業(yè)主要面臨經(jīng)營風(fēng)險和價格風(fēng)險?！鄙赉y萬國期貨副總經(jīng)理陸三江在“DCE·化工季：LPG供需情況及風(fēng)險管理應(yīng)用分享會”上表示，企業(yè)不僅面臨與LPG原材料相關(guān)的價格風(fēng)險，還面臨相關(guān)商品、產(chǎn)業(yè)鏈乃至整個大宗商品市場的風(fēng)險。“因此，目前企業(yè)日常經(jīng)營面臨采購成本抬升、銷售利潤下滑、庫存管理優(yōu)化，以及流動資金壓力、利潤壓力等方面問題?！彼Q。
從供需來看，4—5月LPG國內(nèi)產(chǎn)量維持高位，而下游民用需求轉(zhuǎn)弱，市場供需環(huán)境偏寬松，港口庫存持續(xù)累積。今年全球原油、煤炭價格振蕩下行，海外CP價格大幅下調(diào)，LPG成本端支撐坍塌，市場供需整體偏弱。“在利空沖擊下，3月中旬以來，LPG呈現(xiàn)階梯式下跌，對于持貨企業(yè)而言，庫存貶值風(fēng)險較為突出，企業(yè)迫切需要利用衍生工具進(jìn)行庫存管理。”與會企業(yè)稱。
對此，陸三江也介紹說，今年4—5月，LPG行業(yè)購銷氛圍平淡，現(xiàn)貨市場持續(xù)走弱。需求環(huán)節(jié)，燃?xì)庑枨笕鮿莶蛔?，終端按需采購。港口環(huán)節(jié)，4月國內(nèi)LPG進(jìn)口量275.53萬噸，環(huán)比增長33.3%，規(guī)模再創(chuàng)歷史新高。5月進(jìn)口氣持續(xù)增長，碼頭資源過剩或拉動國內(nèi)價格低位運(yùn)行。6月中東裝船計劃偏寬松，北美地區(qū)維持高位出口，但產(chǎn)量維持在絕對高位水平，其累庫速度仍然偏快，海外市場寬松幅度難減?！斑M(jìn)口價差的倒掛和對石腦油維持成本優(yōu)勢使得基本面有改善潛力，盤面頂部壓力較強(qiáng)?！痹谒磥?，進(jìn)口貿(mào)易商和煉廠被動累庫，庫存保值壓力較大，有著較強(qiáng)的避險需求。
“LPG常見的風(fēng)險管理模式主要有兩種?！迸c會嘉賓表示，在正向市場中，遠(yuǎn)月合約價格高于近月合約，若遠(yuǎn)月升水的幅度高于期貨倉單的倉儲費成本、期貨保證金的資金成本，則產(chǎn)業(yè)企業(yè)可以拿現(xiàn)貨交割到遠(yuǎn)月盤面，鎖定遠(yuǎn)月的銷售利潤；在反向市場中，遠(yuǎn)月合約價格貼水近月合約，LPG下游企業(yè)可以在遠(yuǎn)月合約上進(jìn)行采購，鎖定采購成本。
“具體的策略應(yīng)結(jié)合企業(yè)的實際情況和市場環(huán)境進(jìn)行選擇，以達(dá)到最佳的風(fēng)險管理和收益效果。同時，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)市場變化和自身需求進(jìn)行靈活調(diào)整和創(chuàng)新，不斷完善自身的風(fēng)險管理能力和投資組合能力。”在中信期貨舉辦的“DCE·化工季：LPG市場分析與企業(yè)轉(zhuǎn)型中的風(fēng)險管理”活動上，特邀講師樂天稱。
據(jù)樂天介紹，某大型石化企業(yè)在生產(chǎn)過程中需要大量使用LPG作為原材料，面臨LPG價格波動帶來的風(fēng)險，因此該企業(yè)選擇通過利用LPG期貨合約進(jìn)行套期保值，規(guī)避價格波動帶來的風(fēng)險。
“具體操作方式是在采購原材料時，同時在期貨市場上賣出相應(yīng)的期貨合約，鎖定未來的采購價格和采購量，從而規(guī)避價格波動所帶來的風(fēng)險。”樂天表示，通過這種模式，該企業(yè)成功地規(guī)避了LPG價格波動帶來的風(fēng)險，保證了生產(chǎn)的穩(wěn)定性和成本的控制性，同時也提高了企業(yè)的經(jīng)營效益和市場競爭力。
在中燃能源集團(tuán)國際業(yè)務(wù)部黃河看來，LPG是能化產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵的一環(huán)，近幾年有關(guān)LPG的衍生品交易迅速普及。
“今年以來，LPG期貨和期權(quán)成交活躍度明顯大幅提升，也給企業(yè)更多的策略選擇。”上述企業(yè)表示。以前，現(xiàn)貨端庫存較高需要進(jìn)行賣出保值時，由于當(dāng)時期貨價格大幅貼水現(xiàn)貨，通過期貨進(jìn)行賣出保值操作時企業(yè)可能會比較猶豫，感覺有吃虧的心理。有了期權(quán)之后，通過買入看跌期權(quán)進(jìn)行保值，相當(dāng)于買了一份保險，企業(yè)操作起來就更靈活，心態(tài)也更放松。
海供能源有限公司總經(jīng)理吳冠龍介紹，為更好開展套保業(yè)務(wù)，公司根據(jù)自身實際，建立專門的資金管理部門，通過做好資金使用預(yù)算和使用規(guī)劃，盡可能將資金合理使用。同時，對資金的流動及信息進(jìn)行實時監(jiān)控和監(jiān)督，并建立資金風(fēng)險預(yù)警體系，及時發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)和流動過程中的異常，以便及時找到相應(yīng)的解決措施。
“企業(yè)在關(guān)注現(xiàn)貨交易的同時，也需要關(guān)注衍生品價格的波動，以尋求未來市場變化背后存在的邏輯。”黃河表示，對于現(xiàn)貨貿(mào)易商，更多是從現(xiàn)貨風(fēng)險角度進(jìn)行管理，根據(jù)未來市場價格結(jié)構(gòu)、自身庫存等情況來判斷入場時間點進(jìn)行對沖交易。交易過程中的時間敞口是一切風(fēng)險的根源，對沖的時間節(jié)點一定要把握好。
在吳冠龍看來，隨著期貨市場工具逐漸豐富，化工企業(yè)參與場內(nèi)和場外市場的積極性越來越高。但由于化工的產(chǎn)業(yè)鏈相對較長且復(fù)雜，產(chǎn)品線更豐富，加上企業(yè)缺乏衍生品實操的專業(yè)金融人才，整體風(fēng)險管理的意識和衍生品的使用經(jīng)驗還有待提升。
對此，樂天表示，期貨公司應(yīng)為企業(yè)提供個性化的服務(wù)方案和風(fēng)險管理方案，幫助企業(yè)提高期貨素養(yǎng)和操作能力，更好地規(guī)避風(fēng)險和提高效益。同時，期貨公司也需要不斷創(chuàng)新和完善自身的服務(wù)體系和能力，提高服務(wù)質(zhì)量和競爭力。
（文章來源：期貨日報網(wǎng)）