原油：原油延續下跌，抹平了OPEC+減產以來的全部漲幅
(資料圖片)
【原油收盤】4月26日收盤：WTI 6月原油期貨收跌2.77美元，跌幅3.59%，報74.30美元/桶。
布倫特6月原油期貨收跌3.08美元，跌幅3.81%，報77.69美元/桶。
【市場動態】從消息層面來看，一是，EIA報告：上周美國原油庫存減少505.4萬桶，原油產量減少10萬桶至1220萬桶/日，出口增加24.8萬桶/日至481.9萬桶/日；戰略石油儲備（SPR）庫存減少102.1萬桶至3.669億桶。汽油庫存下降240.8萬桶，降幅大幅大于市場預期的70萬桶；精煉油庫存減少57.7萬桶。EIA庫存數據整體利多油價。二是，根據追蹤的船期顯示，4月份全球主要出口國出口量增加，在5月份減產未執行前，全球石油市場供應充裕。三是，歐洲央行首席經濟學家連恩稱，最近的經濟數據顯示，歐洲央行在5月利率會議上應該會再次加息。歐洲央行管委維勒魯瓦表示，可能需要進一步加息，但加息的幅度和次數應該有限。
【核心邏輯】美聯儲加息延續，但節奏放緩，宏觀風險壓力持續增大，OPEC+自愿性減產，托底油價，短期油價交易的重點將是供給端自愿性縮減和宏觀風險壓制導致的需求下滑之間的權衡。
【策略觀點】觀望
燃料油：受原油拖累，開盤將以補跌為主
【盤面回顧】截止到昨日夜盤，FU09報3057元/噸，升水新加坡8月紙貨15.1美元/噸， LU07報3940元/噸升水新加坡5月紙貨21.8美元/噸
【產業表現】上周新加坡燃料油庫存下跌0.3萬噸至370萬噸，ARA燃料油庫存0.7萬噸至126萬噸，FU倉單庫存68570噸，LU倉單12590噸，舟山低硫庫存上升10萬噸至105萬噸，新加坡高硫浮倉庫存下降趨緩
【核心邏輯】短期因航運市場未見明顯好轉，低硫燃料油持續低迷。高硫方面，俄羅斯高硫出口高于預期，新加坡浮倉庫存下降，國內高硫進口有所回落，短期驅動減弱。
【策略觀點】維持觀望
瀝青：受原油拖累影響，瀝青仍有下跌空間
【盤面回顧】截止到夜盤，BU06報3747元/噸。
【現貨表現】瀝青現貨價格暫穩，山東地煉瀝青價格3680元/噸，河北地區3670元/噸
【基本面情況】截止2023年4月27日，山東瀝青開工率上漲2%至48.9%，中國瀝青開工率下降1.8%至35.5%，山東瀝青產量上升2.6萬噸至25.16萬噸，中國瀝青產量下降1.6萬噸至57.8萬噸，山東地區煉廠庫存上升1.5萬噸，山東地區社會庫存上漲0.3萬噸，中國社會庫存上升3.2萬噸，中國煉廠庫存上漲3.5萬噸。
【核心邏輯】瀝青原料緊張，提振瀝青價格，煉廠開工率未見起色，產量停滯不前，需求放緩，庫存小幅上漲，瀝青上方空間有限，下方空間需要進一步核實
【策略觀點】觀望
LPG早評:關注5月沙特CP的公布
【原油市場】市場焦點在需求端，美歐經濟走弱的預期在持續，美股區域銀行股價新低，布油跌破80美元/桶整數關口，油價回落在持續。
【外盤丙烷】5月FEI收于557美元/噸，FEI/MOPJ價差至-66美元/噸附近。至4月20日，國內PDH開工率環比-0.28%至64.59%。本周浙江、山東、廣東均有裝置在等待開工，預計開工率將上升。關注本周公布的5月沙特CP，預期550美元/噸附近，PDH利潤將繼續改善，PDH開工率將得到更大程度的回升。
【燃燒需求】一季度國內GDP年率4.5%，預期4%；1-3月餐飲收入累計同比轉正至+13.9%，餐飲燃燒需求正在加速恢復中。同時，天氣預報顯示，未來2周全國大部分地氣將大降溫，氣溫將大幅低于往年同期，燃燒需求邊際改善。
【南華觀點】油價大跌對LPG市場形成利空，同時臨近五一假期，歷史上重大節假日前后是LPG期貨變盤的重要時間節點。關注沙特CP的公布，低波動率下LPG波動將加大。策略上，低波動率下可考慮在節前買入虛值call。同時，PDH開工率回升在持續，做空PDH利潤的策略繼續持有。
聚烯烴早評：進口+投產+弱需求難逆
【價格回顧】昨夜聚烯烴價格異動，PP09收于7521，L09收于8189
【庫存水平】上周，聚烯烴上游去庫，中游繼續去庫，總體表現較為季節性，節奏趨緩。下游成品庫存仍處在同比高位，反應終端需求依舊偏弱。
【南華觀點】聚烯烴價格趨于震蕩，長期角度繼續對09偏空對待。對于聚烯烴觀點分歧主要在于：需求弱+投產多+進口潛在利空（利空） VS 檢修增加+庫存良性（利多）。我們認為利多對于盤面并不構成驅動，僅為短期支撐。從檢修來看，PP的檢修增加較PE明顯，PP開工跌至75%附近，后續神華、東華等大裝置檢修仍有增量；同時，庫存仍在下滑趨勢當中，但季節性上趨緩；但是我們從現貨角度并未看見基差走強的現實，可見檢修和庫存去庫并未傳導導現貨價格上，因此并未構成價格的驅動。同時檢修下的去庫邏輯并不可持續，因此把檢修作為驅動的邏輯較難成立。對于09我們還是更多關注投產、進口可能性以及不溫不火的需求；當前PDH仍存在利潤，二季度巨正源、東華投產的概率較大，將進一步增加聚烯烴供給的壓力；外盤總體仍處于下跌的趨勢，后續進口的報盤存在增加的可能性。因此利空總體還是在醞釀過程，但是向上的驅動我們并沒有看見，總體宏觀偏弱下，空單選擇繼續持有。
PTA:汽油去庫，節前減倉
【盤面動態】09夜盤跟隨原油小幅反彈至5692，69走強
【庫存】上周社會庫存-200w，環比累庫2萬噸
【裝置】PX: 印尼55萬噸4/15重啟，恒逸文萊150萬噸4/20重啟，韓國136萬噸4/21重啟中，越南70萬噸4/16重啟。
TA：蓬威石化（90）重啟，目前仍處于調試中，個別裝置負荷小幅調整，至周四PTA負荷調整至80.9%。
【觀點】逢高做空
汽柴油裂解走弱，美國汽油累庫，表需走弱，汽油-重整價差表現未超預期，芳烴組分走弱，PX>MX>甲苯>純苯，調油泡沫較高。PX亞洲裝置重啟較多，供應逐步回歸，TA方面，?；b置檢修或前置至5月，若減產未超預期，4-5月仍偏緊，三季度或進入大累庫階段。近月而言，市場更關注需求負反饋和供應端減產誰會先到來。06合約矛盾點在，調油溢價使得絕對價格虛高，而近月又相對緊張，從結構失衡到平衡回歸的過程中，近端的煙霧彈無法掩蓋，逼倉行情已經結束的現狀，需求的傳導正逐步凸顯影響力，無論是宏觀還是紡織，我們認為聚酯產業鏈各環節已經難以醞釀出現貨端強驅動。
MEG：逢低建多
【盤面動態】夜盤震蕩走弱至4220
【庫存】華東港口庫存至112萬噸，近期庫存小幅累積
【裝置】中海殼牌1#40萬噸月底停車，寧波富德50萬噸提負，內蒙兗礦40萬噸重啟，陜西延長10萬噸重啟，華誼20萬噸重啟推遲。
【觀點】近期表現偏強，二季度去庫是事實，然而近期顯著庫存去化力度較弱，主要因素在于社會庫存量較大。近期，油制裝置轉產、檢修消息較多，市場正逐步交易預期改善這一點，從整體化工品配置來看，弱需求對于乙二醇影響有限，畢竟他的去庫由檢修主導，所以反而可以說乙二醇是難得的二季度去庫預期下的多配品種。乙二醇的產業修復或許就是在，不斷的預期改善到證偽的漫長過程?，F階段，并未有強驅動，所以對于上行行情的持續性，仍需觀望，從中長期而言，價格拐點已逐步出現。
苯乙烯：短期陷入偏弱震蕩
【盤面動態】周三日盤苯乙烯下跌后震蕩，夜盤小幅反彈主，06合約收于8338點。
【現貨反饋】周三日盤結束，苯乙烯現貨8320 / 8330（↓80），基差05-5；純苯現貨7200 / 7250（-70/-70），EB-BZ價差在1120。
【庫存】本期苯乙烯港口庫存13.65wt，較上期增加0.4wt
【裝置變動】江蘇利士德一條線21wt預計5月中旬停車檢修2月。
【南華觀點】現在苯乙烯價格跟隨純苯而變動，而純苯目前市場都在關注外盤油品數據，多頭的信仰在于調油的故事仍能繼續維持，昨天晚上美國汽油數據出爐，汽油庫存開始下降，表需表現較好，在煉廠開工還在高位的情況下，對于后續油品的補充可能出現短缺，調油的故事又可以拿來講，苯乙烯小幅出現了反彈，但是后半夜，美國原油價格又出現了大幅下跌，在原油價格的壓制下，美灣純苯價格也難有太好表現，故此對國內純苯支撐還是逐步減弱；從國內純苯供需來看，現在現貨市場純苯的成交轉弱，而隱性庫存偏高的問題也導致說港口這周開始累庫，本周純苯的價格也開始下滑。純苯估值上本就是一個偏高估值的品種，當前價格下價格上行需要國內需求發生較好超預期改善帶動庫存的去庫，以及說外盤油價出現進一步預期外的利好，但這兩點來看還是比較困難，當前純苯開始轉弱，苯乙烯絕對價格也跟隨純苯轉弱。
尿素：震蕩偏弱
【盤面動態】周三尿素盤面小幅反彈，09合約收于2001點。
【現貨反饋】4月25日，山東地區中小顆粒報價下調30元，目前報價2430-2510；河南地區中小顆粒報價下調20-50元，目前報價2370-2450元。
【庫存】本期尿素企業庫存108.04wt，較上期增加21.31wt
【南華觀點】尿素目前仍維持偏弱走勢，一方面，在上游供應保持高位，但下游需求不佳的情況下，尿素的庫存一直處于累庫階段，而出口窗口關閉也停滯了本該出口消化的部分尿素，回流國內市場使得供應壓力加大?，F貨方面，尿素企業收單情況不佳，不得不采取降價出貨的方式，但下游似乎并不買賬。煤炭價格近期也保持下跌，帶動尿素價格下行，但目前尿素仍是一個估值較高的品種，策略上建議適當布局空單。
橡膠：震蕩調整
【盤面動態】上一交易日滬膠主力收盤12005（-35），漲幅-0.29%，最高12030，最低11850。5-9價差較上一交易日放寬-160（-15），9-1價差較上一交易日放寬-1090（-10）。
【現貨反饋】國內產區開割初期，海南產區膠樹長勢良好，膠水逐漸上量。版納昨日勐臘片區有大雨，但時間偏短，之前正常開割后因干旱停割的區域可能重新開割，得過白粉病的區域目前還不能開割?，F在大部分膠廠暫停收購原料，云南原料膠水制濃乳和制全乳價格暫無。泰國昨日原料膠水價格上漲42.7（0.2），杯膠價格持穩40.15（0.8），膠水-杯膠價差低位。目前泰國也面臨干旱問題，今年濃乳需求較弱，現貨成交維持弱勢，一定程度上壓制了原料膠水價格。近期輪胎廠開工走弱，成品開始季節性累庫，累庫程度較往年同期偏高，臨近五一假期，部分工廠計劃安排3-5天檢修，預計整體開工率將進一步走弱。輪胎市場走貨平淡，代理商以消化庫存為主。
【庫存情況】泰混庫存64.28萬噸（+2.65），本周累庫偏多。
【南華觀點】上一交易日滬膠主力大幅小幅下跌，5-9月差略擴，9-1月差略擴。基本面尚未出現明顯好轉，國內天膠仍在持續累庫，下游實際需求也未出現明顯改善。國內外氣候情況目前只能對盤面造成短期提振，但需要注意全乳產量縮減預期對交割造成的影響；中長期走勢仍取決于需求復蘇。短期內國內天膠基本面難以改善，近期盤面關注國內外產區氣候情況較多，繼續震蕩偏強調整，建議逢高布局空單。
紙漿:漿價承壓運行
【盤面動態】紙漿期貨盤面震蕩走勢，紙漿主力合約SP2305收盤價5178元/噸，跌76元/噸。【現貨反饋】4月闊葉漿供應面穩定且國產闊葉漿廠家頻繁下調價格，下游原紙價格松動反向影響漿價，市場信心不足，疊加上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價格總體呈現下行態勢，業者隨行就市下調漿價，導致進口闊葉漿現貨價格下行速度加快。針葉漿3月進口量的增加、新一輪進口木漿低價外盤傳聞的影響下，疊加國產、進口闊葉漿現貨價格繼續下挫，業者隨行就市下調漿價，導致進口針葉漿現貨價格下行趨勢加深。
【觀點】5月處于造紙行業傳統淡季，需求轉淡為價格的首要驅動因素，預計漿價格持續承壓運行。
（文章來源：南華期貨）