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【鋼材】

鋼材：進入4月后，原本被寄予厚望的終端需求并未進一步放量，其中最大的拖累項在于建材，螺紋310萬噸的表需水平與去年同期相差無幾，顯示出3月整體終端需求修復斜率放緩的同時，地產前端投資資金掣肘所導致的實物量缺失。疊加投機需求的放緩，整體終端需求強度再度趨于平緩，二季度黑色終端需求的天花板若隱若現。另一方面，收縮的鋼廠利潤以及同比偏高鐵水產量，均對爐料產生了較大的提降壓力，在成本端松動的同時，產業鏈的利潤逐漸向著終端環節轉移，造成了成材估值的下降。后期來說，在旺季向淡季過渡的階段內，基本面環境對黑色整體并不友好，成材減產將被逐步提上議程，爐料端鐵礦、焦炭的壓力依然存在。但考慮到4月旺季季節性的因素，鋼廠主動減產的幅度或相對有限。螺紋短期以震蕩思路對待，RB2310合約波動區間3600-3900。

【鐵礦】

鐵礦：上周247家鐵水產量開始見頂回落，雖然幅度有限，但二季度鐵水的峰值基本已經定格在247萬噸的水平。另外疊加受到終端需求邊際轉弱的影響，普氏降至100美金附近。另一方面，隨著外礦發運淡季的結束，鐵礦發運和到港量均有明顯的環比回升，雖然靜態來看鐵礦自身的矛盾相對有限，但在鋼廠利潤收縮、鐵水達到頂部區域，減產或將逐步開啟的環境下，礦價后期也面臨一定的壓力。I2309合約波動區間650-800。

【煤焦】

雙焦：隔夜焦煤、焦炭09合約偏強震蕩。上游出貨壓力較大、焦煤價格持續走弱，焦炭第四輪提降落地。在鋼廠利潤低位而焦企盈利尚可的環境下，焦炭價格仍存進一步提降的預期。焦煤產量穩步回升，蒙煤通關高位、澳煤進口放開，焦煤供需格局趨向寬松，礦山與洗煤廠庫存持續積累，估值存在下調空間。近期成材需求表現平平，隨著鐵水產量的持續攀升，壓減產量政策約束下后市產量的增幅將逐漸收窄，需求端對煤焦價格的支撐力度有限。當前焦炭產量同比偏高，在焦煤成本支撐偏弱的情況下、焦炭價格易跌難漲，煤焦維持逢高拋空思路。預計JM2309波動區間1300-1600，J2309波動區間2000-2400。

【鐵合金】

鐵合金：昨日錳硅、硅鐵06合約沖高回落。錳礦價格偏弱運行，焦炭價格下行，錳硅北方成本降至6570元/噸附近、廠家利潤尚可；南方利潤倒掛延續。硅鐵平均成本在7250元/噸左右，行業利潤低位。錳硅產量高位回落，但整體仍處高位，市場庫存壓力較大；硅鐵產量降至低位，市場庫存有待消化。鋼廠利潤低位，鋼材產量逐漸見頂，雙硅需求端進一步增長的空間有限。綜合來看，當前錳硅去庫難度較大，關注硅鐵復產節奏；由于硅鐵控產幅度更為明顯，可嘗試空SM多SF套利操作。預計SM2306波動區間6650-7150，SF2306波動區間7200-7700。

（文章來源：申銀萬國期貨）