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歐美銀行接連“暴雷”，市場(chǎng)投資者紛紛質(zhì)疑，海外市場(chǎng)“黑天鵝”事件頻出，是“雷曼時(shí)刻”來臨，“金融危機(jī)”將至嗎？筆者認(rèn)為，當(dāng)前的市場(chǎng)“沖擊”并非典型的“金融危機(jī)”，階段性來看，此類事件直接演化成歐美本土系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)倒閉的概率并不高。
瑞信是僅次于瑞士銀行的瑞士第二大銀行，也是一家跨國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)，與世界很多國(guó)家有業(yè)務(wù)聯(lián)系。正因?yàn)槿绱耍鹦拧氨├住辈⒈还蓶|“斷腕”，難免會(huì)加重市場(chǎng)恐慌情緒。但是瑞信“暴雷”更多還是個(gè)案問題，近幾年它因?yàn)閮?nèi)控問題被諸多詬病，糟糕的體系建設(shè)和管理能力導(dǎo)致瑞信近年來的財(cái)務(wù)狀況堪憂，反映在股價(jià)上就是一路下跌。
然而，瑞信是系統(tǒng)重要性銀行，“大而不能倒”，對(duì)全球金融體系的影響與硅谷銀行完全不是一個(gè)量級(jí)，央行必然會(huì)想盡辦法去救。瑞信問題曝出不久，瑞士央行就表示，如有需要，將向瑞士信貸集團(tuán)提供流動(dòng)性支持。次日，瑞信宣布將從瑞士央行借款并尋求回購債券，計(jì)劃通過一個(gè)擔(dān)保貸款項(xiàng)目向瑞士央行借款最多500億瑞郎以增強(qiáng)流動(dòng)性。隨后，瑞士央行表示，確認(rèn)將以充足的抵押品為瑞信提供流動(dòng)性。受相關(guān)消息影響，瑞信歐股周四開盤后一度大漲40%。
雖然瑞信事件所反映的是其自身的經(jīng)營(yíng)損失，但從宏觀角度上來看，在歐美持續(xù)高強(qiáng)度加息的背景下，美十債收益率大幅攀升，期限利差大幅轉(zhuǎn)負(fù)，對(duì)于銀行這類借短放長(zhǎng)依靠期限利差盈利的機(jī)構(gòu)，賬面難免會(huì)有大幅虧損。在高利率環(huán)境下，各種隱藏的問題更容易浮出水面，而風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)后，情緒容易過度演繹，導(dǎo)致暴漲暴跌，極大地抬高波動(dòng)率，這個(gè)時(shí)候交易者更要注意風(fēng)險(xiǎn)度的把控。
值得注意的是，當(dāng)前的“黑天鵝”事件仍處于“偶發(fā)”階段，典型的金融危機(jī)尚未開始，但在美聯(lián)儲(chǔ)尚未停止緊縮的情況下，未來仍有持續(xù)的、較高的風(fēng)險(xiǎn)。2月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，零售數(shù)據(jù)環(huán)比增長(zhǎng)有明顯回落，疊加近期的風(fēng)險(xiǎn)事件的影響，市場(chǎng)預(yù)期未來美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏將放緩，當(dāng)前3月美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP預(yù)期的概率是70%，停止加息的概率是30%，甚至有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)提前降息。但是筆者認(rèn)為，在通脹問題不解決的情況下被迫提前從緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤扇詫⑹恰八姥h(huán)”。昨晚歐洲央行將三大主要利率均上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，顯示出歐洲央行抗擊通脹的決心仍然堅(jiān)定。下周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的表態(tài)會(huì)是近期最重要的事件，若鮑威爾釋放了放松的言論，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)短期或?qū)⒂瓉硇迯?fù)性反彈。
在歐美銀行接連“暴雷”的影響下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒攀升，將增強(qiáng)資金對(duì)貴金屬、債券等避險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好，但利空多數(shù)以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際化大宗商品。這一影響已經(jīng)開始體現(xiàn)，本周倫敦金上漲幅度接近3%，布倫特原油下跌幅度超過10%，Comex銅下跌幅度接近3%。如果后續(xù)超預(yù)期出現(xiàn)接連“暴雷”，將會(huì)影響市場(chǎng)流動(dòng)性，一些國(guó)際定價(jià)的品種和金融屬性偏強(qiáng)的品種可能會(huì)進(jìn)一步遭到拋售，沖擊從情緒擴(kuò)散到實(shí)體，將會(huì)對(duì)總需求帶來負(fù)面影響，降低全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，增加全球經(jīng)濟(jì)衰退影響，從供需層面進(jìn)一步利空大宗商品價(jià)格。產(chǎn)業(yè)企業(yè)需要充分利用期貨、期權(quán)及其衍生品工具做好套期保值，防范更多的“黑天鵝”事件帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
（文章來源：華融融達(dá)期貨）