俄烏戰爭爆發以來，歐盟通過一系列對俄制裁手段，意在減少俄羅斯財政收入，從而遏制其戰爭行為。歐盟對俄羅斯石油產品進口“抵抗式”下滑，歐洲柴油進口替代進程緩慢。
柴油占歐盟石油產品總消費的半壁江山，相對于汽油，柴油擁有更有利的稅收政策，柴汽需求比例一直穩定在3以上，整體汽柴消費呈現失衡。
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歐洲柴油結構性短缺，且高度依賴俄羅斯。歐盟作為世界重要的煉化中心，汽油供需過剩需要大量出口，而柴油消費有11%依賴進口，主要來源于俄羅斯。制裁開始后，短期內美國成為歐洲柴油進口最大的替代來源，同時雙方的柴油庫存均處于歷史低位水平。
能源轉型背景下，歐美煉廠產能擴張遇到瓶頸，短期內美國可能將此前向中南美地區的出口部分轉向歐洲。1-3年內全球煉能重心向中東和亞太轉移，具有地理優勢的中東最有可能彌補歐洲的柴油缺口。
一
俄烏戰爭爆發，歐洲對俄實施禁運和限價制裁
自2022年2月俄烏戰爭爆發以來，歐盟通過一系列經濟、能源等對俄制裁手段，意在減少俄羅斯財政收入，從而遏制其戰爭行為。歐盟對俄海運的原油和石油產品已經分別于去年12月和今年2月禁止進口購買。歐盟作為能源市場的需求方，為了減少制裁對市場供應的影響，同時出臺了價格上限政策，與禁運同時生效，允許第三國使用歐盟的航運、保險運營商，進行俄羅斯原油和石油產品交易。
從政策來看，無論俄羅斯能源價格是否高于限價，歐盟都不再直接進口俄油。BP數據顯示，在戰爭爆發前的正常貿易階段，俄羅斯-歐洲互為最大的石油產品貿易伙伴。俄羅斯石油產品最大的出口目的地是歐洲，占比54%，另外歐洲的石油產品最大來源地是俄羅斯，占比38%，其中柴油對俄羅斯的進口依賴高達50%-60%。
歐盟能否順利填補俄油缺口尤為關鍵，整體來看，自俄進口的原油占比迅速下滑，而石油產品進口“抵抗式”下滑，歐洲柴油進口替代進程緩慢。
Kpler數據顯示，俄羅斯原油進口的替代較為順利，戰爭前歐盟占俄羅斯原油出口的50%-60%，自制裁開始后，歐盟進口迅速下降，截至到2023年1月，歐盟占比已下降至10%以下，主要原因是歐盟禁運存在少量豁免條款。石油產品方面，歐盟占俄羅斯石油產品出口比例最高上升至60%以上，截至到今年1月歐盟仍然占比30-40%。
歐盟對俄羅斯石油產品進口“抵抗式”下滑，主要原因有三個：1、自身產能煉化產品與需求不匹配，以及總體煉能趨勢性下滑，使部分產品對外依賴度高。2、其他國家生產的產品規格短時間內無法滿足歐盟要求。3、運輸瓶頸，成品油供應一般采取“距離優先”原則，船型偏小，遠距離運輸造成市場運力不足。
柴油占歐盟石油產品總消費的半壁江山
在歐洲的石油產品消費中，柴油占比高達46%。相對于汽油，柴油擁有更有利的稅收政策，在道路交通的消費領域，從汽油向柴油的轉變導致對柴油的需求更高，例如在法國和西班牙，道路燃料需求中柴油占比高達80%以上。另外歐盟內部市場流通以及外部貿易驅動，重卡運輸的持續增長進一步促進了柴油需求。
從油品供需結構來看，汽柴油整體呈現結構性失衡。在道路燃料需求方面，柴汽比逐步升高接近3的水平，另外柴油在海運和工業領域也有一定的消費占比，因此整體的消費結構來看，2021年汽油消費1465千桶/天，而柴油消費達到4837千桶/天，柴汽比3.3.回顧近10年，柴汽比一直穩定在3以上。
歐洲柴油結構性短缺，且高度依賴俄羅斯
消費產品的結構失衡，如果自身煉能不能匹配，就需要大量的外來資源補充，其中柴油供需缺口的問題較為突出。
2021年歐盟生產的石油產品量占比12%，是世界重要的煉化中心之一，僅次于美國19%和中國18%。自2015年以來，歐盟的石油產品的總體供需缺口逐步擴大至90萬桶/天的水平，其中柴油結構性短缺更嚴重。
汽油生產能力嚴重過剩。近幾年，盡管歐盟石油產品總產量輕微下滑，但由于部分汽油消費轉向柴油，汽油供需過剩的情況愈發嚴重，凈出口占比(凈出口/產出)從2000年的10%上升至2020年的40% (來源：FuelsEurope)，主要出口地為北美、亞太和非洲。
盡管歐盟整體的煉化能力強于俄羅斯，但柴油結構性短缺，歐盟柴油小幅供不應求，2020年柴油凈進口占比(凈進口/消費)約11% (來源：FuelsEurope)，進口主要來源于俄羅斯，因此俄油禁運給歐洲柴油供給帶來較大壓力。
歐洲煉廠產能趨勢性下滑
歐洲由于能源轉型，以及石油產品需求下滑，外來資源的經濟性替代，處于歐洲地區的煉廠數量趨勢性下滑。從2009年至2022年，煉廠數量從117座(主流煉廠99座)，下滑至89座(主流煉廠75座)，產能下滑至1300萬桶/天水平，降幅19.1%。
至今歐洲多家石油公司先后宣布了凈零排放戰略目標，減少傳統化石能源投資，這意味著歐洲未來煉油產能增長有限。截至2021年，歐洲煉化產能環比減少51.5萬桶/天，為世界產能下降最大的區域，美國、加拿大等西方國家同樣在產能下滑之列。與此同時，中國和中東的產能增長明顯。
2021-2045年間全球煉化領域的投資來看，全球三種類型(產能維護、在建項目以及產能新增)的投資總額約1.46萬億美元，分區域來看，歐洲的煉化投資主要用于維護和替換老舊產能，對于在建和新增項目的投入均較少，預計未來歐洲的產能將進一步下滑。
亞洲和海灣地區加速推進新煉油項目落地，儼然已成為全球新興的煉化重鎮。對俄羅斯柴油實施禁運后，歐洲國家將目光投向海灣國家，也增加了中東擴張煉油能力的信心，預計歐洲主要對中東柴油的依賴將增加。
制裁發生后，歐美柴油抱團取暖
歐盟柴油進口第二大來源地為美國，根據標普全球數據，自歐盟實施對俄制裁以來，美國煉油廠已成為歐洲最大的替代柴油來源，美國周度EIA數據也表明，自2022年3月后，美國煉廠開工率和餾分油出口一直處于歷史區間的上沿水平，2022年美國餾分油出口平均12.6萬桶/天，同比2021年上漲27%。
短期內美國成為歐洲柴油進口最大的替代來源，同時雙方的柴油庫存均處于歷史低位水平。庫存來看，經合組織的歐洲地區中質餾分油庫存，從2021年底一直處于去庫的狀態，一方面與自身柴油供需結構性失衡有關，另一方面柴油價格高企，貿易商補庫難度增加，傾向于消耗庫存。美國的餾分油庫存也一直處于歷史最低水平，近期有回升勢頭，與歐美柴油需求低迷有關。
總體而言，歐洲煉油產能持續下滑，石油產品的供需缺口逐年擴大，這也是近幾年盡管歐盟嘗試降低對俄羅斯的能源依賴，但力不從心的原因。目前在地緣政治的主導下，歐盟需要努力改變傳統，尋找其他有能力供應柴油的伙伴。美國無疑是較為理想進口來源，但是美國的最大石油產品出口地是中南美和墨西哥，且能源轉型的背景下，美國煉廠產能擴張同樣遇到瓶頸，短期內美國可能將此前向中南美地區的出口部分轉向歐洲。
未來1-3年，全球煉能重心向中東和亞太轉移，具有地理優勢的中東最有可能彌補歐洲的柴油缺口。歐盟打破油品貿易“運距優先”，勢必會增加貿易成本，抬升柴油價格，盡管近期歐洲柴油裂解走弱，但仍是戰爭前價格水平的兩倍，反映市場對歐洲柴油供應來源以及成本上漲的擔憂。后續觀察柴油裂解回升對油價反向支撐邏輯。
（文章來源：美爾雅期貨）