銅

隔夜LME銅沖高回落，收漲0.39%至8275美元/噸；滬銅2306收漲0.35%至65060元/噸。宏觀方面，美聯(lián)儲三位重要官員發(fā)表講話，明確駁斥了市場對于年內(nèi)降息的觀點，認為通脹仍然太高，仍需要觀察和等待，不過海外短期焦點聚焦在美國債務上限問題，由于兩黨分歧較大，市場擔心政府超預期停擺再度影響經(jīng)濟。國內(nèi)方面，國內(nèi)4月制造業(yè)PMI降至49.2，CPI數(shù)據(jù)同比僅上漲0.1%，信貸數(shù)據(jù)不及預期，表明目前經(jīng)濟仍面臨較大壓力，市場信心下降，但也在期待更多的穩(wěn)增長政策出爐。基本面方面，銅價快速回落，廢銅堅挺下經(jīng)濟性下降，導致下游再度出現(xiàn)囤庫動作，但也擔心銅價回落未現(xiàn)超買跡象。庫存方面來看，截止5月12日全球銅顯性庫存較上周統(tǒng)計下降1.9萬噸至40.4萬噸，其中LME庫存增加0.62萬噸至7.6625萬噸；國內(nèi)精銅社會庫存較上周統(tǒng)計減少1.61萬噸至15.2萬噸，保稅區(qū)社會庫存減少0.93萬噸至15.93萬噸。上周內(nèi)外因素共振帶動銅價表現(xiàn)偏弱，這是計提外憂利空的表現(xiàn)，也是對此前國內(nèi)需求不佳的釋放，美債務上限問題大概率在6月初解決完畢，國內(nèi)經(jīng)濟基本面旺季表現(xiàn)不佳，從政策對沖預期去考慮，淡季或表現(xiàn)不淡，銅價回落后可逐步逢低布局，時間節(jié)點5月下旬或6月上旬，關(guān)注事件LME集中交割完成后及美債務上限出現(xiàn)緩解跡象。

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鎳&不銹鋼

隔夜LME鎳跌1.42%，滬鎳跌1.86%。庫存方面，昨日 LME 鎳庫存維持39294噸；國內(nèi) SHFE 倉單增加176噸至1193噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水維持負數(shù)；進口鎳升貼水下降50元/噸至6250元/噸。消息面，LME收緊了對鎳庫存的檢查標準。不銹鋼方面，上周不銹鋼社會庫存環(huán)比下降3.25%至109.4萬噸，品種和地區(qū)間表現(xiàn)分化，現(xiàn)貨成交有所轉(zhuǎn)淡，5月排產(chǎn)環(huán)比改善，疊加新廠投產(chǎn)，不銹鋼或?qū)⒚媾R累庫壓力。新能源汽車行方面，硫酸鎳需求仍然偏弱，企業(yè)排產(chǎn)環(huán)比未有改善，下游訂單表現(xiàn)偏弱，目前電池原材料止跌，但實際需求情況仍需進一步證實。純鎳的供應從生產(chǎn)和進口兩方面預計均有增加，且若后期庫存水平逐步恢復，鎳價或?qū)⑹艿浇徊綁褐疲阪噧r格波動性較大，鎳價短期或因部分空頭獲利了結(jié)表現(xiàn)出一定韌性，但長期思路仍然偏空。

鋁

隔夜滬鋁震蕩偏強，AL2306收于18155元/噸，漲幅0.67%。持倉減倉3060手至18.96萬手。現(xiàn)貨貼水40元/噸轉(zhuǎn)至平水，佛山A00報價18120元/噸，對無錫A00報升水90元/噸。鋁棒加工費多地持穩(wěn)，南昌廣東新疆包頭下調(diào)30-100元/噸，臨沂無錫上調(diào)40-50元/噸；鋁桿1A60下調(diào)50元/噸，6/8系加工費上調(diào)160元/噸；鋁合金ADC12及A380上調(diào)50-100元/噸，A356及ZLD102/104上調(diào)150元/噸。宏觀情緒轉(zhuǎn)冷，美債務上限問題疊加國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，利空壓力下悲觀情緒有再起的苗頭。國內(nèi)供給增量較為明確，貴州及四川復產(chǎn)進程良好，產(chǎn)能修復上行；需求整體回暖但節(jié)奏不太樂觀，行業(yè)訂單增量較少，企業(yè)出貨壓力較大，行業(yè)成品庫存較高，企業(yè)開工后期或有繼續(xù)走弱預期。鋁水比例持續(xù)走高，鋁錠去庫數(shù)據(jù)與需求背離，鋁棒在增產(chǎn)和型材消費不佳下累庫壓力較大。近期市場謹慎觀望情緒蔓延，鋁價將呈現(xiàn)震蕩偏弱態(tài)勢。關(guān)注西南平水季電價表現(xiàn)和復產(chǎn)進展。

錫

滬錫夜盤主力跌0.19%,報199050元/噸，2306持倉減少8655手至4.27萬手，上期所注冊倉單減少65噸至8650噸。LME錫漲0.76%,報25085美元/噸，庫存減少30噸至1580噸。現(xiàn)貨市場，小牌對6月貼水800-200元/噸左右，云字對6月貼水200-升水400元/噸附近，云錫對6月升水400-800元/噸左右不變。06-07價差-430元/噸，07-08價差+140元/噸，內(nèi)外比價至7.90。雖然緬甸礦存在減產(chǎn)預期，但國內(nèi)冶煉廠開工還沒有走出下調(diào)趨勢，在國內(nèi)進口量維持2000-3000噸/月的狀態(tài)下，海外庫存卻低位回升，海內(nèi)外基本面偏弱仍在繼續(xù)。但佤邦禁礦傳聞在市場頻繁傳出又難以證實證偽，價格短期來看波動將加劇。

鋅

滬鋅夜盤主力跌0.33%,報20850元/噸，2306合約持倉增加1089手至10.02萬手，上期所注冊倉單減少906噸至14217噸。LME鋅跌0.80%,報2534.0美元/噸，庫存持平49050噸。上海0#鋅今日對2306合約報升水200-210元/噸，對均價升水5-15元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2306合約升水175-215元/噸左右，粵市較滬市貼水10元/噸；天津0#鋅對2306合約報升水70-100元/噸附近，津市較滬市貼水100元/噸。06-07價差+120元/噸，07-08價差+140元/噸，內(nèi)外比價至8.23。國內(nèi)供應處于同比高位，進口鋅到貨量從本周開始陸續(xù)清關(guān)到貨，預期本月到貨量將增至3-4萬噸附近。后續(xù)隨著比價進一步走高，將看到更多進口鋅流入國內(nèi)。國內(nèi)整體供應壓力較大，需求陸續(xù)進入傳統(tǒng)消費淡季，且目前企業(yè)訂單一般，整體鋅過剩預期增強。庫存累庫壓力加大，關(guān)注lending介入機會。

工業(yè)硅

15日工業(yè)硅震蕩偏弱，主力2308收于14085元/噸，日內(nèi)跌幅1.61%，持倉量減倉358手至82520手。百川硅參考價15178元/噸，較周五下調(diào)150元/噸。其中#553各地價格下調(diào)至區(qū)間14200-15100元/噸，#421價格下調(diào)至區(qū)間15800-17000元/噸。目前隨著精煤和石墨電極下調(diào)，硅廠成本減壓利潤回正，但下游在高庫存和終端需求不佳下始終保持謹慎采購，大部分硅廠已不愿再降價出貨、選擇非訂單不開爐、囤貨擇機出貨的策略，貿(mào)易商存貨有限、低價供貨力度趨近底線。西南進入平水季，盡管當前降雨偏低、但相比年初預期來看有較大好轉(zhuǎn)，電價存在下調(diào)預期。市場情緒悲觀蔓延、對后市依舊缺乏信心，硅價上漲無動力、企穩(wěn)有壓力、或延續(xù)震蕩下行態(tài)勢。

（文章來源：光大期貨）