【資料圖】

銅價(jià)近期下跌的主要驅(qū)動(dòng)在于一方面海外銀行業(yè)危機(jī)波瀾再起、衰退預(yù)期再次深化，另一方面在于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不對(duì)稱性較強(qiáng)，宏觀數(shù)據(jù)的改善對(duì)于傳統(tǒng)領(lǐng)域需求的提振有限；倫銅近期持續(xù)交倉，與4月下旬相比目前已經(jīng)增加2萬噸左右，根據(jù)年報(bào)與季報(bào)中對(duì)于海外平衡表的推演，在海外淺衰退以及國內(nèi)進(jìn)口月均27萬噸的假設(shè)下，海外過剩30萬噸左右，庫存的增加是過剩預(yù)期的兌現(xiàn)。銅精礦方面，截止上周五（5月5日）SMM進(jìn)口銅精礦指數(shù)（周）報(bào)85.47美元/噸，較上期指數(shù)增加0.72美元/噸。盡管現(xiàn)在冶煉廠的原料庫存下降，但是并未到緊缺的程度，而且后續(xù)大量船只陸續(xù)到港補(bǔ)充貨源。據(jù) SMM 調(diào)研， 2023 年 4 月電線電纜企業(yè)開工率為 85.53%，環(huán)比下降 1.53個(gè)百分點(diǎn)，同比增長(zhǎng) 19.26 個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì) 5 月銅電線電纜企業(yè)開工率為 86.82%，環(huán)比僅增長(zhǎng) 1.29 個(gè)百分點(diǎn)，同比增長(zhǎng) 10.96 個(gè)百分點(diǎn)。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國 4 月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為 407293.5 噸，環(huán)比微落，同比下滑 12.5%。4 月銅精礦進(jìn)口 210.3 萬噸，同比增長(zhǎng) 11.6%， 1-4 月累計(jì)同比增長(zhǎng) 6.3%。

供需面來看，原料端整體偏寬松；精銅供需維持在年內(nèi)高位，伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，銅消費(fèi)也有所走弱，供需整體維持偏緊局面，但去庫節(jié)奏放緩。

中短期來看，高位震蕩的格局還在延續(xù)，但供應(yīng)增加及宏觀面中性偏負(fù)面的背景或限制銅價(jià)反彈高度。總體上看銅市場(chǎng)因?yàn)閹齑娴腿匀挥幸欢ㄖ危珖馑ネ祟A(yù)期國內(nèi)復(fù)蘇緩慢影響銅反彈力度，銅價(jià)仍然處在區(qū)間震蕩之中，中長(zhǎng)期關(guān)注突破方向。

（文章來源：銀河期貨）