鋼礦
觀點：鐵水產(chǎn)量過高壓制鋼材價格
【資料圖】
上周螺紋價格反彈受阻，大幅下挫，隨后低位反彈，整體弱勢狀態(tài)未能轉(zhuǎn)變。宏觀方面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，市場再度擔憂衰退風險；國內(nèi)制造業(yè)需求持續(xù)性存疑，4月地產(chǎn)銷售邊際放緩，整體情緒偏空；產(chǎn)業(yè)方面，成本下移有限，高爐轉(zhuǎn)虧難改供應(yīng)高位，短流程轉(zhuǎn)虧少量減產(chǎn)，鐵水開始轉(zhuǎn)產(chǎn)板材，建材端供應(yīng)略降，產(chǎn)量短期高位持穩(wěn)。需求來看，板材外貿(mào)訂單轉(zhuǎn)弱確認，國內(nèi)存量需求逐漸下滑；建材日成交一度跌破15萬噸，受天氣影響，終端需求抑制，投機需求同步走弱，需求環(huán)比有修復(fù)空間。近期交易邏輯：1、天氣好轉(zhuǎn)帶來的終端需求修復(fù)空間；2、粗鋼減產(chǎn)落地/預(yù)期差帶來的原料反彈機會。策略方面，目前10合約估值偏中性，關(guān)注反彈帶來的中線做空機會；繼續(xù)關(guān)注10-1價差90-100附近反套機會。
鐵礦上周再次面臨監(jiān)管壓力，高位承壓回落。受澳洲和巴西發(fā)運同步提升的帶動，鐵礦整體發(fā)運明顯回升，其中巴西發(fā)運中性偏高，澳洲穩(wěn)步接近發(fā)運高位，增量集中在對中國發(fā)運。長流程鋼廠增產(chǎn)動利持續(xù)弱化，鐵水產(chǎn)量高位小增，臨近見頂，原料端盡管焦炭提降落地，整體成本下移力度有限，鋼廠利潤承壓明顯增大，但產(chǎn)量短期仍保持韌性，燒結(jié)礦日耗高位持穩(wěn)，配比繼續(xù)提升，礦價小幅松動仍然能夠刺激鋼廠小幅補庫，短期產(chǎn)量高位持穩(wěn)，鐵礦剛需仍相對穩(wěn)健，目前鋼產(chǎn)量沖高對鋼材壓制力明顯，限產(chǎn)政策壓力還將保持對鐵礦的壓制，鐵礦短期承壓震蕩為主，下跌還較難流暢，反彈仍有加空機會。
焦煤焦炭
觀點：焦炭二輪提降開啟，周五夜盤焦炭強于焦煤
上周煤焦大幅下挫后低位震蕩運行，周五夜盤焦炭強于焦煤。焦炭方面，二輪提降開啟，幅度50-100元/噸。供應(yīng)端，原料煤價格回落，焦企成本壓力緩解，雖噸焦盈利下滑，但焦企整體盈利尚可，多維持高負荷生產(chǎn)。需求端，鋼廠開工繼續(xù)保持高位，鐵水增至245萬噸，原料旺季剛需仍有一定支撐，但鋼廠盈利不佳，采購積極性一般，部分控制到貨。貿(mào)易商觀望較多，投機需求幾無。焦煤方面，產(chǎn)地煤礦保持正常生產(chǎn)；進口甘其毛都口岸蒙煤日通車保持高位；澳煤價格繼續(xù)走弱，相較國內(nèi)煉焦煤有微弱優(yōu)勢，后期進口或有一定增量。需求端，焦炭仍有降價預(yù)期，焦企多按需采購，中間環(huán)節(jié)離場觀望，焦煤市場需求低迷。總體來說，煤焦供增需弱格局持續(xù)，盤面依舊承壓。在經(jīng)過大幅下跌后短期或延續(xù)低位震蕩運行，等待現(xiàn)貨。煤焦供需格局后期逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤伞⒓又撹F壓減產(chǎn)量預(yù)期，遠月合約逢高布局空單。
工業(yè)硅
周五，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)小幅震蕩，收盤價15225元/噸(+0元/噸；+0%)。現(xiàn)貨參考價格16138元/噸(-285元/噸)。現(xiàn)貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價現(xiàn)貨部分成交。由于社會庫存相對充足，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力加大，現(xiàn)貨短期仍偏弱。但在價格已低于部分廠家生產(chǎn)成本的情況下，價格下方有一定支撐。
基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量59570噸，環(huán)比-4300噸(-6.73%)；總庫存229550噸，環(huán)比+740噸(+0.32%)，庫存小幅上升；行業(yè)成本新疆地區(qū)15395.24元/噸，四川地區(qū)17284.09元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)1342.86元/噸，四川地區(qū)-397.27元/噸；短期由于現(xiàn)貨價格下行，行業(yè)生產(chǎn)利潤有所壓縮。
在高庫存格局下，下游采購心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫，但近期價格持續(xù)降低至部分廠家成本線一下，在豐水季來臨前，下方進一步下行空間或相對有限。
策略：短期價格接處于部分廠家成本線附近，廠家繼續(xù)降價交貨意愿較弱。而在下游采購心態(tài)謹慎和庫存高企的背景下，貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力增強。以目前各地生產(chǎn)成本及交割升貼水來看，盤面繼續(xù)深跌更多是情緒影響。從投產(chǎn)進程來看，庫銷比的實際好轉(zhuǎn)或?qū)?月份以后逐漸體現(xiàn)，右側(cè)邏輯需要時間走出。政策上，云南地區(qū)有安全生產(chǎn)專項整治方案的出臺，關(guān)注對供應(yīng)端的沖擊程度。
玻璃
周五，玻璃主力05合約偏強震蕩，主力收盤價1680元/噸(+22元/噸)，夜盤延續(xù)漲勢，收于1703元/噸。現(xiàn)貨沙河安全1564元/噸(+0元/噸)，武漢長利1820元/噸(+0元/噸)。原片廠家?guī)齑嫒蕴幱谙禄瑺顟B(tài)，場內(nèi)交投氣氛尚可，終端未見明顯起色下，原片企業(yè)操作較為謹慎，小部分廠家存上調(diào)計劃，多數(shù)持穩(wěn)價護市心態(tài)。
基本面上看，周度總庫存下降但去庫幅度收窄，最新數(shù)據(jù)顯示，庫存總量6215.4萬重箱(環(huán)比-3.30%)。本周浮法玻璃整體成交良好，部分地區(qū)較前期略有減緩，各地區(qū)不同程度去庫。華中地區(qū)庫存環(huán)比-6.90%；華北地區(qū)庫存環(huán)比-2.54%；華東地區(qū)庫存環(huán)比-4.37%；華南地區(qū)庫存環(huán)比-1.54%；東北地區(qū)庫存環(huán)比-3.48%，西南地區(qū)庫存環(huán)比-4.34%，西北地區(qū)庫存環(huán)比-1.98%。產(chǎn)線變動上看，上周湖北三峽二線600噸放水冷修，預(yù)計前期點火產(chǎn)線或有玻璃產(chǎn)出，供應(yīng)將維持高位。
中國官方制造業(yè)PMI回落至51.9，連續(xù)三個月處于擴張區(qū)間，3月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)錄得50，低于上月1.6個百分點，落在榮枯分界線上，中國制造業(yè)擴張速度明顯放緩。近期原油大幅上漲抬升了海外續(xù)加息可能，或加劇悲觀情緒。整體來看，玻璃現(xiàn)貨庫存去化明顯，隨著旺季來臨和第二批保交樓資金相繼到位，短期玻璃需求呈現(xiàn)樂觀態(tài)勢，預(yù)計玻璃價格呈現(xiàn)震蕩偏強走勢。
策略：短期：短期現(xiàn)貨成交有走弱跡象，此前下游囤貨的主力規(guī)格出現(xiàn)價格下滑，主力國貨區(qū)域成交明顯放緩。后期將會面臨國貨貨源低價回流現(xiàn)貨市場的情況。對近月市場形成壓制。但今年市場對地產(chǎn)普遍存在樂觀預(yù)期，而當下又是資金移倉時期，因此對 09 合約不宜過分看空，市場反套格局明顯。
（文章來源：美爾雅期貨）