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鎳：盤面情緒階段性反彈，中期供應(yīng)壓力或擠壓上方空間，鎳價(jià)短期有望在多空博弈格局之中震蕩運(yùn)行。在供應(yīng)放量預(yù)期的壓力下，鎳價(jià)重心接連下移，而多方以消費(fèi)返場(chǎng)預(yù)期和低庫(kù)存支撐為錨，與空方在鎳價(jià)20萬元/噸上方形成短線的博弈。從現(xiàn)實(shí)來看，需求端的強(qiáng)預(yù)期尚未被完全證實(shí)，現(xiàn)貨升水邊際下調(diào)，疊加部分項(xiàng)目如期投產(chǎn)，鎳板偏緊格局或有一定的緩解。因此，在階段性反彈之中，不建議過度追高，持續(xù)關(guān)注鎳板庫(kù)存的邊際變化。

錫：我們錫價(jià)短期將維持反彈態(tài)勢(shì)，但是從驅(qū)動(dòng)上看價(jià)格難以突破前高。在觸及21萬下方位置之后，本周錫價(jià)反彈拉升，昨晚收于221720元/噸。自去年10月之后，盡管加工費(fèi)持續(xù)下行、礦端供應(yīng)持續(xù)收緊，但是由于實(shí)際需求較為疲軟，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，截至上周五國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到10134噸，接近2021年以來最高點(diǎn)。然而本周庫(kù)存顯著去化，意味著供應(yīng)的緊張已經(jīng)令庫(kù)存基本累到極限位置，未來難以進(jìn)一步因累庫(kù)而利空錫價(jià)。需求來看，隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)行，21萬下方的錫價(jià)刺激下游在較短的備貨周期下剛需補(bǔ)庫(kù)，支撐錫價(jià)回升。但是從反彈高度來看，終端訂單的疲軟以及半導(dǎo)體周期尚未觸底回升，使得這波反彈難言將是下一輪趨勢(shì)上漲的開始。

純堿：高位震蕩，上方有壓制。不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)啟動(dòng)，房企資金改善預(yù)期提振玻璃、純堿大幅上漲，但純堿自身基本面變化不大，廠家3月中旬前難有明顯累庫(kù)，但下游實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)前上行驅(qū)動(dòng)有限，期現(xiàn)平水附近建議謹(jǐn)慎追高。一方面，玻璃企業(yè)季節(jié)性淡季仍有庫(kù)存和資金壓力，對(duì)高價(jià)純堿存在抵觸情緒，純堿潛在產(chǎn)能擴(kuò)張壓制下，堿廠為維護(hù)終端客戶的穩(wěn)定，價(jià)格抬漲空間相對(duì)受限；另一方面，社會(huì)庫(kù)存小幅增加，期現(xiàn)商近月套保貨源較多，待盤面下跌兌現(xiàn)基差盈利，或?qū)е铝魍ōh(huán)節(jié)貨源增加。上半年純堿仍處供需緊平衡狀態(tài)，但進(jìn)一步?jīng)_高動(dòng)力不足，中期震蕩思路對(duì)待。

（文章來源：國(guó)泰君安期貨）