有色整體弱勢(shì) 鎳價(jià)大幅走低
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近日，有色金屬走勢(shì)總體偏弱。據(jù)分析人士介紹，宏觀方面美聯(lián)儲(chǔ)最新利率紀(jì)要強(qiáng)調(diào)了抗擊通脹的決心，加劇了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)遠(yuǎn)期衰退預(yù)期的擔(dān)憂；經(jīng)歷疫情沖擊后，國(guó)內(nèi)部分城市恢復(fù)情況良好，對(duì)于市場(chǎng)信心有所提振，這在股市上也有較明顯的反應(yīng)。
對(duì)于有色金屬，東證衍生品研究院有色資深分析師孫偉東表示，消費(fèi)端短期面臨著季節(jié)性走弱的現(xiàn)實(shí)，這反映在庫(kù)存逐步進(jìn)入春節(jié)累庫(kù)周期，此前低庫(kù)存對(duì)于價(jià)格的支撐有所減弱。“預(yù)計(jì)在消費(fèi)旺季來(lái)臨之前，有色金屬價(jià)格會(huì)面臨一定現(xiàn)實(shí)端壓力，目前交易春節(jié)后的消費(fèi)復(fù)蘇為時(shí)尚早。”他表示，不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)講，隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步緩解，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策效果逐步體現(xiàn)，對(duì)于春節(jié)后的消費(fèi)預(yù)期也相對(duì)樂(lè)觀，近期價(jià)格的下跌為后期做多提供了更好的點(diǎn)位。
就金屬鎳而言，據(jù)SMM消息，目前青山委托湖北某新能源企業(yè)代工生產(chǎn)的電積鎳產(chǎn)品已正式產(chǎn)出，初步設(shè)計(jì)產(chǎn)能為月產(chǎn)1500噸，1月份將有部分體量釋放。“電積鎳與電解鎳最大的區(qū)別在于前者在步入電積階段前，鎳原料已經(jīng)過(guò)濕法處理溶解在電解液中，通電電積時(shí)，陽(yáng)極不溶解，電解液中的鎳金屬在陰極中堆積，最終得到精練鎳。”孫偉東介紹，從生產(chǎn)角度，新產(chǎn)能投產(chǎn)之后，對(duì)2023年國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量邊際增長(zhǎng)貢獻(xiàn)或達(dá)到1.8萬(wàn)金屬?lài)崳夜に嚦墒旌螅瑪U(kuò)產(chǎn)能也成為可能。
“考慮到青山與華友仍有其他精練鎳產(chǎn)能尚在建設(shè)之中，今年二級(jí)鎳往一級(jí)鎳轉(zhuǎn)化的瓶頸大概率會(huì)破除，一級(jí)鎳對(duì)二級(jí)鎳極高的溢價(jià)也大概率會(huì)收縮。”孫偉東告訴記者，從消息面上看，青山新產(chǎn)能投放的消息將緩解市場(chǎng)對(duì)上半年精煉鎳結(jié)構(gòu)性短缺的擔(dān)憂，從而利空鎳價(jià)。目前來(lái)看，新投產(chǎn)的精煉鎳暫未注冊(cè)成交割品牌，但影響路徑可能是從下游需求中置換出交割品去緩解交割壓力，未來(lái)交易所顯性庫(kù)存逐步抬升可期，LME流動(dòng)性危機(jī)預(yù)計(jì)也將逐步得到緩解。從交易維度看，繼續(xù)關(guān)注流動(dòng)性變化，低倉(cāng)位情況下可分階段布局中期空單。
缺乏支撐 銅價(jià)下行趨勢(shì)有望延續(xù)
自周三夜盤(pán)期間美聯(lián)儲(chǔ)公布“最鷹”會(huì)議紀(jì)要后，美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈，倫銅跳水，滬銅主力合約低開(kāi)至63940元/噸，隨后反彈回補(bǔ)跳空缺口，最高漲至64460元/噸后見(jiàn)頂回落，之后維持在64000—64300元/噸區(qū)間窄幅振蕩。“從下跌原因來(lái)看，一方面這是2022年12月28日啟動(dòng)的下跌趨勢(shì)的延續(xù)，另一方面也是美元迎來(lái)階段性底部，并且出現(xiàn)反彈跡象的結(jié)果。”中信建投期貨工業(yè)品首席分析師江露向記者介紹。
在他看來(lái)，去年12月28日后的下跌趨勢(shì)，本質(zhì)上是基本面轉(zhuǎn)弱的反映，最直觀的證據(jù)就是國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水差不多在同一時(shí)間大幅下行。實(shí)際上，銅庫(kù)存的積累趨勢(shì)、進(jìn)口銅溢價(jià)的下跌早已在提示基本面的轉(zhuǎn)弱，只是歷史絕對(duì)低位的庫(kù)存水平對(duì)價(jià)格展現(xiàn)了強(qiáng)有力的支撐。進(jìn)入新年一季度，銅將進(jìn)入傳統(tǒng)的累庫(kù)周期，供需轉(zhuǎn)向?qū)捤桑F(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)弱預(yù)期下價(jià)格的支撐也隨之減弱。
“此外，在新年交替之際，更多看空2023年全球經(jīng)濟(jì)的聲音發(fā)出，市場(chǎng)從2022年四季度的樂(lè)觀情緒轉(zhuǎn)向?qū)?023年經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，助推了下跌趨勢(shì)的形成。”江露補(bǔ)充表示，從市場(chǎng)層面來(lái)看，銅價(jià)從2022年11月3日起因美元指數(shù)大跌而大漲，市場(chǎng)也多看空2023年的美元，進(jìn)而看漲銅價(jià)，但近期美元跌勢(shì)顯著放緩，甚至出現(xiàn)了反彈跡象，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派紀(jì)要顯示更高利率維持更長(zhǎng)時(shí)間，加之全球經(jīng)濟(jì)的景氣度不高，這使得2023年美元指數(shù)表現(xiàn)可能強(qiáng)于此前預(yù)期，金屬價(jià)格上漲的力量有所削弱。
從技術(shù)分析的角度來(lái)看，江露認(rèn)為，64000元/噸是11月以后滬銅主力合約運(yùn)行的低點(diǎn)，也是2022年8—10月振蕩區(qū)間的高點(diǎn)，屬于比較關(guān)鍵的價(jià)格點(diǎn)位，短期內(nèi)有一定支撐效應(yīng)，銅價(jià)較大概率會(huì)在64000元/噸附近出現(xiàn)反復(fù)。
“綜合來(lái)看，當(dāng)前對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂升溫，供需處在寬松狀態(tài)，銅價(jià)下行趨勢(shì)有望延續(xù)，在當(dāng)前價(jià)格水平短暫調(diào)整后預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下跌，春節(jié)后或?qū)⒌?0000元/噸。”江露說(shuō)。
需求弱勢(shì) 警惕錫價(jià)高位回落
昨日，錫價(jià)弱勢(shì)振蕩運(yùn)行。光大期貨錫金屬研究員劉軼男向記者表示，目前錫庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，內(nèi)外結(jié)構(gòu)疲軟，現(xiàn)貨基差走弱，基本面現(xiàn)實(shí)端較弱，后續(xù)需警惕錫價(jià)高位回落。
對(duì)于此前在基本金屬集體走弱下，錫價(jià)卻一度走強(qiáng)，突破20萬(wàn)元/噸壓力線，一度觸及21萬(wàn)元/噸的整數(shù)關(guān)口，劉軼男認(rèn)為其或是因?yàn)?022年11月海關(guān)數(shù)據(jù)出爐，國(guó)內(nèi)單月進(jìn)口精錫5174噸，達(dá)到年內(nèi)進(jìn)口量的次高水平。但是反觀國(guó)內(nèi)庫(kù)存在產(chǎn)量維持在15000噸/月下，累庫(kù)幅度偏弱，并且在2212合約交割完成后重新轉(zhuǎn)為去庫(kù)。市場(chǎng)認(rèn)為，前期對(duì)于需求的預(yù)估錯(cuò)誤，實(shí)際消費(fèi)或強(qiáng)于預(yù)估，轉(zhuǎn)而糾偏前期過(guò)度悲觀交易。
“但我們認(rèn)為上月的去庫(kù)一方面或因?yàn)楫?dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)運(yùn)輸端不確定性較大，下游擔(dān)心原料運(yùn)輸問(wèn)題提早備庫(kù)。另一方面或是臨近年底，而冶煉廠前期反套頭寸因月差和基差的收斂存在一定的提貨轉(zhuǎn)常備庫(kù)存的可能性。”他提醒說(shuō)。
展望后市，劉軼男表示，上周庫(kù)存已經(jīng)重新轉(zhuǎn)回累庫(kù)，而本周倉(cāng)單注冊(cè)數(shù)量連續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇基本證偽。“反觀原料端，2022年11月，國(guó)內(nèi)進(jìn)口錫礦2.66萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)124%。礦端進(jìn)口重回增長(zhǎng)，原料緊缺證偽，冶煉端因利潤(rùn)下滑而超預(yù)期減產(chǎn)的可能性下滑。而進(jìn)口錫錠大幅增長(zhǎng)，卻未見(jiàn)流通，需要警惕這部分庫(kù)存再度隱性化的風(fēng)險(xiǎn)。”他提到，從需求看，國(guó)內(nèi)電子需求依然低迷，短期尚未看到好轉(zhuǎn)的跡象，大部分企業(yè)還是以絕對(duì)價(jià)格低位下的剛需采購(gòu)為主。鉛酸蓄電池進(jìn)入季節(jié)性的淡季，企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比走弱。“總體而言，現(xiàn)階段面對(duì)錫庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，內(nèi)外結(jié)構(gòu)疲軟以及基本面現(xiàn)實(shí)端較弱的情況，投資者需警惕錫價(jià)高位回落。”他提到。
（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）