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從11月開始，印尼棕櫚油出口量將明顯減少，加上進(jìn)口大豆延遲到港，以及油脂市場進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，棕櫚油有望延續(xù)強(qiáng)勢格局。

10月以來，國內(nèi)外棕櫚油價(jià)格整體大幅走強(qiáng)。筆者認(rèn)為，這個(gè)趨勢有望延續(xù)至年底，棕櫚油將呈現(xiàn)一波中線級別的上漲行情。

首先，隨著東南亞雨季來臨，棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)周期。氣象預(yù)報(bào)顯示，10月開始東南亞進(jìn)入雨季，部分產(chǎn)區(qū)將面臨暴雨和洪水。雨季來臨將導(dǎo)致棕櫚樹收割中斷，并損及棕櫚油產(chǎn)量。南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月1—10日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量減少10.42%。另外，歷史數(shù)據(jù)顯示，棕櫚油每年的增產(chǎn)周期為3—9月，減產(chǎn)周期為10—2月。

其次，印尼棕櫚油庫存下降，出口專項(xiàng)稅豁免政策即將到期。4月28日至5月23日，為保障國內(nèi)供應(yīng)，印尼一度實(shí)施了棕櫚油禁止出口政策，最終導(dǎo)致國內(nèi)棕櫚油脹庫，到5月底庫存高達(dá)723萬噸，接近庫容上限，最終不得已取消限制政策。同時(shí)，為刺激出口，從7月15日開始，印尼取消了棕櫚油出口專項(xiàng)稅政策至8月底，此后又延長至10月底。經(jīng)過幾個(gè)月加大出口，印尼棕櫚油庫存快速下降，截至8月底庫存降至403萬噸，已經(jīng)接近往年正常水平。由于出口專項(xiàng)稅豁免政策將持續(xù)至10月底，屆時(shí)印尼棕櫚油庫存有望低于正常水平，該政策再度延期的可能性不大。因此，從11月開始，印尼棕櫚油出口量將明顯減少，或?qū)τ椭袌鲂纬衫嘀巍?/p>

再次，美豆年度期末庫存創(chuàng)7年低位，豆油月度庫存創(chuàng)兩年低位。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的10月供需報(bào)告顯示，預(yù)期本年度美豆產(chǎn)量為43.13億蒲式耳，較9月預(yù)期下調(diào)0.65億蒲式耳，連續(xù)兩個(gè)月下調(diào)，且較上年度減產(chǎn)1.52億蒲式耳，為最近4年首次減產(chǎn)。同時(shí)，預(yù)期本年度美豆期末庫存為2億蒲式耳，創(chuàng)最近7年來最低水平。受此影響，豆油產(chǎn)量和庫存也出現(xiàn)下降。美國油籽加工協(xié)會(huì)發(fā)布的9月報(bào)告顯示，9月美豆壓榨量為1.58億蒲式耳，較8月下降4.5%；9月美國豆油產(chǎn)量為18.8億磅，較8月下降5.4%；9月美國豆油庫存為14.6億磅，較8月下降6.7%，并創(chuàng)最近兩年來最低水平。

與此同時(shí)，美國密西西比河水位下降導(dǎo)致大豆船運(yùn)受阻，進(jìn)口大豆將延遲到港。9月，美國中西部干旱加劇，美國密西西比河下降至10年來的最低水位，導(dǎo)致從美國中心地帶運(yùn)輸農(nóng)作物的重要駁船通道關(guān)閉。盡管美國一直在疏浚密西西比河和俄亥俄河的部分河段，以加深航道，但中西部谷物向美灣出口碼頭的運(yùn)輸仍放慢，駁船運(yùn)輸量已經(jīng)減少近四成，并且每艘駁船的裝載量下降。目前正處于美豆集中上市階段，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至10月13日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量為188萬噸，前一周為98萬噸，但仍低于去年同期的245萬噸。其中，出口至中國為135萬噸，前一周為69萬噸，去年同期為171萬噸。受此影響，我國從美國進(jìn)口的大豆將延遲到港，大豆庫存或進(jìn)一步收緊，原定于10月和11月抵達(dá)中國的多達(dá)300萬噸美豆將推遲15—20天到貨。10月，大豆進(jìn)口量可能降至兩年多來的最低水平550萬噸。11月，大豆進(jìn)口預(yù)計(jì)為875萬噸，大幅低于此前預(yù)估的960萬噸和去年同期的905萬噸。

最后，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，油脂將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，加上7月以來油脂價(jià)格大幅回落，下游需求明顯好轉(zhuǎn)。以棕櫚油為例，最大的兩個(gè)進(jìn)口國印度和中國9月進(jìn)口量均大幅增加。據(jù)貿(mào)易商和船期統(tǒng)計(jì)，9月印度棕櫚油進(jìn)口量將達(dá)到120萬噸，環(huán)比大增21%；9月中國棕櫚油進(jìn)口將達(dá)到65萬噸，環(huán)比增加117%。整體來看，后市棕櫚油將延續(xù)偏強(qiáng)走勢

（文章來源：期貨日報(bào)）