供應(yīng)和需求是決定價(jià)格的本質(zhì)因素，展示供應(yīng)和需求關(guān)系的“供需平衡表”則成了研究價(jià)格變化不可或缺的工具。那供需平衡表究竟要怎么看呢？

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首先來看一下供需平衡表的構(gòu)成

(相關(guān)資料圖)

總的來說，供需平衡表有三大部分組成：總供應(yīng)、總需求、期末庫存。三者間關(guān)系為：

總供應(yīng)-總需求=期末庫存

總供應(yīng)又包括三塊：期初庫存(即上一期的期末庫存)、產(chǎn)量、進(jìn)口量。

總消費(fèi)則包括兩部分：國內(nèi)消費(fèi)量、出口量。

將這6項(xiàng)依次在表格里列出，就形成了供需平衡表。

表中所列內(nèi)容不局限于這6項(xiàng)，可根據(jù)品種特點(diǎn)進(jìn)行適當(dāng)增減。比如大豆平衡表中還會(huì)列出壓榨消費(fèi)、食用消費(fèi)量等。

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拿到這樣一張表后，該怎么看呢？

以上面棉花的平衡表為例，可以遵循從上到下、從右到左的順序來看。由上到下看的是某一周期的供需情況。從右到左看的是變化，相比上一期的變化、或者相比上次預(yù)估值的變化。

比如：從上到下看可知，2022/23年度，預(yù)計(jì)期初有713萬噸棉花(由上年度結(jié)轉(zhuǎn)而來)，生產(chǎn)棉花586萬噸，進(jìn)口205萬噸，國內(nèi)消費(fèi)785萬噸，出口3萬噸，最終結(jié)余716萬噸。

從右往左看可知，10月份對(duì)2022/23年度的預(yù)測數(shù)據(jù)與9月作出的預(yù)測沒有變化，除了期初庫存和期末庫存。期初、期末庫存之所以有變化，是因?yàn)閷?duì)2021/2022年度的數(shù)據(jù)估計(jì)做了調(diào)整，導(dǎo)致2021/2022年度的結(jié)余由此前的716萬噸調(diào)整為現(xiàn)在的713萬噸。

另外還可以看出，2022/2023年度與2021/2022年度相比，播種、收獲面積、單產(chǎn)有所提高，產(chǎn)量、進(jìn)口量有所增加，消費(fèi)有所下降，出口保持不變。

當(dāng)然了，這都是些最基本的，沒什么難度。在平衡表這一堆數(shù)據(jù)里，最重要的就是“期末庫存”，也就是結(jié)余了。因?yàn)檫@是反映供需是寬松還是緊張的最終體現(xiàn)。一般來說，結(jié)余多，表明供需寬松；結(jié)余少，甚至無結(jié)余或結(jié)余為負(fù)，表明供需緊張。

不過，光看期末庫存容易產(chǎn)生誤導(dǎo)。因?yàn)椋行┢贩N的供需數(shù)量本身就大。看著很大的一個(gè)期末庫存數(shù)據(jù)，可能比起需求量卻很小。因此，為了更好地反映商品的供需情況，引入了“庫存消費(fèi)比”這個(gè)指標(biāo)。

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什么是庫存消費(fèi)比？

庫存消費(fèi)比指的是庫存和需求的比率，是聯(lián)合國糧農(nóng)組織提出的衡量糧食安全水平的一項(xiàng)指標(biāo)。所以，在農(nóng)產(chǎn)品中經(jīng)常會(huì)看到這個(gè)說法。當(dāng)然，其他領(lǐng)域也在使用這個(gè)指標(biāo)。

庫存消費(fèi)比=期末庫存/需求

庫存消費(fèi)比下降，說明有供需緊張的趨勢，上升則表示有供需寬松的趨勢。一般來說，各行業(yè)都會(huì)制定自己合理的庫存消費(fèi)比。

比如棉花，通常認(rèn)為期末庫存消費(fèi)比在30%左右時(shí)，市場表現(xiàn)為供求基本平衡。低于30%，市場會(huì)出現(xiàn)資源緊缺的情況，而高出30%太多，則表現(xiàn)出供大于求的格局。

另外，“期末庫存”即是下一周期的“期初庫存”，因此，期初庫存也很重要，尤其是在分析那些耐儲(chǔ)藏的農(nóng)產(chǎn)品、金屬產(chǎn)品、能化品時(shí)。

最后，再強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)。在一個(gè)周期結(jié)束前，平衡表的數(shù)據(jù)都是預(yù)估的，是動(dòng)態(tài)調(diào)整的。比如市場每個(gè)月都在關(guān)注的美國USDA報(bào)告，它就是每個(gè)月做一次調(diào)整，然后公布。再比如我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)主要農(nóng)產(chǎn)品的供需預(yù)測，也是每月做一次預(yù)估。

現(xiàn)在，你會(huì)看供需平衡表了嗎？

（文章來源：美爾雅期貨）