在節(jié)后橫盤震蕩一周后，全球棕櫚油市場突然發(fā)力，集體大幅拉漲。10月18日，BMD市場棕櫚油強(qiáng)勢拉漲近5%，突破4000關(guān)口，觸及9月1日以來最高價(jià)。受外圍市場提振，連盤棕油主力漲幅超3.5%，收盤逼近8000整數(shù)位。相比而言，豆油漲勢偏弱，基差高企下的期現(xiàn)回歸邏輯與四季度進(jìn)口大豆大量到港的供應(yīng)趨松邏輯相博弈，盤面上行乏力，主力2301合約豆棕價(jià)差因此下挫近250個(gè)點(diǎn)，重回1600位置之下。
本文將簡析近期油脂基本面運(yùn)行情況，并對油脂跨品種套利機(jī)會進(jìn)行簡析。
馬幣疲軟，馬棕價(jià)格優(yōu)勢促進(jìn)出口
(資料圖)
據(jù)市場顯示，棕櫚油的交易貨幣馬幣兌美元目前下跌0.08%，達(dá)到1998年以來的最低水平，使得棕櫚油價(jià)格對于持有外幣的人而言更便宜。BMD基準(zhǔn)1月毛棕櫚油期貨合約上漲121馬幣，漲幅達(dá)3.11%，至每噸4,008馬幣。
船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS周二公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為640,119噸，較上月同期的64.61萬噸，下降0.9%。此前ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1日-15日棕櫚油出口下降4%，AmSpec數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-15日棕櫚油出口量為59.4萬噸，9月1-15日為58.3萬噸，環(huán)比增1.89%。
出口環(huán)比降幅較前10日數(shù)據(jù)大幅收窄，說明印尼此前對棕櫚油出口價(jià)格的調(diào)整對10月份馬棕的擠占作用相對有限，對馬來棕櫚油價(jià)格走勢的施壓在逐步出清。
俄羅斯退出黑海谷物出口協(xié)議，油脂市場供應(yīng)擔(dān)憂再度升溫
本周一晚間的一份研究報(bào)告中稱，由于俄羅斯威脅退出黑海谷物出口協(xié)議，作為葵花油和菜油的出口國之一，俄羅斯此舉再度引發(fā)了市場對未來全球油脂市場供應(yīng)的憂慮。市場同樣擔(dān)心俄烏緊張局勢升級，可能限制來自烏克蘭港口的葵花籽油運(yùn)輸，這可能導(dǎo)致需求轉(zhuǎn)向包括棕櫚油在內(nèi)的替代油品，使得今年二季度的油脂市場劇本重現(xiàn)，棕櫚油的驅(qū)動由供應(yīng)面轉(zhuǎn)向需求面。
上周印尼GAKPI公布8月末棕櫚油供需平衡表，數(shù)據(jù)顯示印尼8月棕櫚油出口量為433萬噸，產(chǎn)量增至431萬噸，庫存降至404萬噸。從數(shù)據(jù)來看，印尼自二季度開始的脹庫問題已基本收尾，但印尼貿(mào)易部周六公布的一份文件顯示，印尼已將10月16-31日毛棕櫚油參考價(jià)設(shè)定為每噸713.89美元，低于前半月的每噸792.19美元。按照新的參考價(jià)，棕櫚油出口關(guān)稅將低于上一參考價(jià)實(shí)施時(shí)的每噸33美元。關(guān)稅的下調(diào)依然是出口刺激政策的延續(xù)，或使得已達(dá)正常區(qū)間的庫存再度下滑。印尼棕櫚油庫存的收緊疊加馬來棕櫚油減產(chǎn)周期的到來，后市全球棕櫚油的供應(yīng)端走強(qiáng)的趨勢或逐步放緩，棕櫚油下方支撐將有所夯實(shí)。
多重利空共振，美豆及國內(nèi)豆油上行壓力顯著
盡管USDA在月度報(bào)告中下調(diào)了美豆產(chǎn)量預(yù)估，但持續(xù)推進(jìn)的收割壓力以及南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期仍令美豆盤面上方承壓，進(jìn)入10月以來CBOT大豆持續(xù)震蕩，難以為國內(nèi)豆類提供推漲動能。
美豆收割進(jìn)度略快于市場預(yù)期及近年平均水平，南美大豆種植進(jìn)度加速，趕超去年同期水平。據(jù)USDA作物報(bào)告顯示，截至10月16日，美國大豆收割率為63%，市場預(yù)期為60%，上周為44%，去年同期為58%，五年均值為52%。農(nóng)業(yè)咨詢公司AgRural周一公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西農(nóng)戶僅在一周內(nèi)就播種了600萬公頃(1,480萬英畝)大豆田，該國中西部地區(qū)的降雨助力播種進(jìn)度的加快。AgRural估計(jì)截至上周四，巴西大豆播種率達(dá)到24%，之前一周為10%，上年同期為22%。據(jù)官方預(yù)測，巴西本年度大豆種植面積料為4,289萬公頃，較上年度擴(kuò)大3.4%。如果天氣不出現(xiàn)問題，巴西大豆產(chǎn)量有望超過1.52億噸。
國內(nèi)油脂供需面仍維持強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期格局，基差高企支撐期貨價(jià)格。根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)，截至2022年10月7日，全國重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約84.09萬噸，較上周增加3.41萬噸。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)及預(yù)測，2022年10月份國內(nèi)主要地區(qū)油廠進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)88.5船，共計(jì)約575.25萬噸(本月船重按6.5萬噸計(jì))。其中11月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)為960萬噸，12月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)為860萬噸。但實(shí)際到港量仍要視密西西比河水位恢復(fù)進(jìn)展情況而定。
小結(jié)&展望
對于棕櫚油單邊而言，本輪拉漲的驅(qū)動在于馬幣疲軟疊加俄烏沖突擔(dān)憂，但目前棕櫚油供需面變動較小，國內(nèi)供應(yīng)仍以趨松看待，棕櫚油后續(xù)上行空間相對有限。美豆收割進(jìn)度良好及巴西種植面積增長的預(yù)期施壓CBOT大豆，國內(nèi)四季度大豆到港劇增同樣施壓國內(nèi)豆系品種。本周比較優(yōu)勢之下豆棕價(jià)差開始走此前預(yù)期的回調(diào)行情。2301合約豆棕價(jià)差維持空頭思路，謹(jǐn)慎者關(guān)注右側(cè)空頭入場機(jī)會。
（文章來源：國元期貨）