文：任澤平團(tuán)隊(duì)
(資料圖)
1月制造業(yè)PMI為50.1%，前值47.0%；非制造業(yè)PMI為54.4%，前值41.6%。
一、否極泰來(lái)，“全力拼經(jīng)濟(jì)”成為各界共識(shí)
宏觀經(jīng)濟(jì)和各行業(yè)否極泰來(lái)，困境反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)主體對(duì)上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可以適當(dāng)樂(lè)觀些，同時(shí)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，不可盲目樂(lè)觀，當(dāng)務(wù)之急是把發(fā)展放在首要任務(wù)，全力拼經(jīng)濟(jì)。
政策全力拼經(jīng)濟(jì)，各省市奮戰(zhàn)開(kāi)門(mén)紅。1月28日國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)，“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在年初穩(wěn)步回升”、“乘勢(shì)推動(dòng)消費(fèi)加快恢復(fù)成為經(jīng)濟(jì)主拉動(dòng)力”、“堅(jiān)定不移擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放、促進(jìn)外貿(mào)外資保穩(wěn)提質(zhì)”。近期，上海召開(kāi)2023年全市優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境建設(shè)大會(huì)、廣東省召開(kāi)全省高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)，江蘇、山東、浙江、重慶、江西等多省份部署新一年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)，確保一季度經(jīng)濟(jì)加快回升。
六大否極泰來(lái)、困境反轉(zhuǎn)信號(hào)顯現(xiàn)：
一是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)困境反轉(zhuǎn)，消費(fèi)溫和復(fù)蘇，服務(wù)消費(fèi)反彈快于商品消費(fèi)，必需品、家居類商品、旅游娛樂(lè)消費(fèi)成為亮點(diǎn)；但也受制于居民收入和就業(yè)。
二是房地產(chǎn)困境反轉(zhuǎn)，政策拐點(diǎn)出現(xiàn)，重回支柱行業(yè)地位，保交樓、救三好生、放松限購(gòu)，但大開(kāi)發(fā)時(shí)代落幕，區(qū)域分化明顯，不可能重回普漲大漲時(shí)代。
三是平臺(tái)經(jīng)濟(jì)困境反轉(zhuǎn)，完成整改再出發(fā)、開(kāi)綠燈，在創(chuàng)新和就業(yè)中大顯身手，但信心有待提振。
四是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)困境反轉(zhuǎn)，中央要求堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，提振市場(chǎng)主體信心，但實(shí)質(zhì)性措施有待落地，深層次認(rèn)識(shí)問(wèn)題有待解決。
五是人民幣升值困境反轉(zhuǎn)，美國(guó)通脹和經(jīng)濟(jì)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，美元走弱，人民幣走強(qiáng)，資金回流A股和港股，這是重大方向性利好，但匯率長(zhǎng)期取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和宏觀穩(wěn)定性預(yù)期，背后是市場(chǎng)化和法治。
六是政策友好困境反轉(zhuǎn)，明確2023年全力拼經(jīng)濟(jì)，財(cái)政貨幣房地產(chǎn)政策整體取向放松，審慎出臺(tái)收緊政策，政策力度決定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的高度。
同時(shí)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也面臨六大挑戰(zhàn)：
一是警惕地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)。
二是世界經(jīng)濟(jì)正陷入新一輪深度衰退，將明顯拖累我國(guó)出口。
三是提振民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)家信心需要看到實(shí)際政策落地。
四是房地產(chǎn)銷(xiāo)售仍疲軟疊加長(zhǎng)周期拐點(diǎn)已至，1月前29日，30大中城市商品房成交套數(shù)和面積月均同比分別為-42.7%和-43.3%，環(huán)比為-34.7%和-36.8%，反映短期居民購(gòu)房信心和能力還未明顯恢復(fù)。
五是消費(fèi)恢復(fù)仍受到就業(yè)和居民收入下降的抑制，1月制造業(yè)和非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)分別為47.7%和46.7%，仍低于臨界點(diǎn)。大、中、小型企業(yè)PMI分別為52.3%、48.6%和47.2%，中小型企業(yè)仍景氣收縮。
六是地方財(cái)政吃緊，在沒(méi)有較大政策彈藥補(bǔ)充的情況下，不宜對(duì)2023年的地方投資恢復(fù)預(yù)期過(guò)高。
可考慮出臺(tái)一攬子以新基建、新能源領(lǐng)銜的大規(guī)模擴(kuò)大內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃：上調(diào)赤字率、降準(zhǔn)降息、發(fā)放消費(fèi)券、發(fā)力新基建新能源等；出臺(tái)實(shí)質(zhì)性措施大力提振民營(yíng)經(jīng)濟(jì)信心，對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)實(shí)施“法無(wú)禁止即可為”的產(chǎn)權(quán)保護(hù)和法治；盡快取消全國(guó)范圍內(nèi)的限購(gòu)限貸等收緊政策；對(duì)內(nèi)釋放以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心、對(duì)外釋放加大市場(chǎng)化開(kāi)放的重大信號(hào)，等等。
如果把發(fā)展放在首要任務(wù)，全力拼經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望重新引領(lǐng)全球。
2022年10月以來(lái)看多中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)，提出的“全力拼經(jīng)濟(jì)”成為各界共識(shí)，先后發(fā)布文章《事情正在起變化》《否極泰來(lái)》《當(dāng)務(wù)之急是把發(fā)展放在首要任務(wù)，是該全力拼經(jīng)濟(jì)了》《關(guān)于放開(kāi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的建議》。
以科學(xué)家的精神，建設(shè)性的態(tài)度，推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步，做有溫度、有情懷、有專業(yè)的研究，以不負(fù)幾千年來(lái)讀書(shū)人的士大夫精神。
二、1月PMI和高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，但出口、房地產(chǎn)和市場(chǎng)信心仍需政策持續(xù)支持
總的來(lái)看，1月PMI和高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，走出低谷，景氣擴(kuò)張。生產(chǎn)和內(nèi)需訂單回升，線下服務(wù)業(yè)快速恢復(fù)。
但對(duì)當(dāng)前形勢(shì)仍然不宜盲目樂(lè)觀，需要政策持續(xù)發(fā)力：出口低迷，外需收縮；房地產(chǎn)銷(xiāo)售疲軟，居民購(gòu)房信心和能力尚未恢復(fù)；市場(chǎng)主體信心雖有所好轉(zhuǎn)，但觀望情緒仍然濃厚。
具體來(lái)看：
1、生產(chǎn)和內(nèi)需回升。1月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.8%和50.9%，較上年12月明顯回升5.2和7.0個(gè)百分點(diǎn)，重回景氣擴(kuò)張。
2、出口仍然低迷，外需疲軟。1月新出口訂單指數(shù)為46.1%，仍在顯著收縮區(qū)間。1月美國(guó)、歐元區(qū)制造業(yè)PMI分別為46.7%和48.8%。全球貿(mào)易下滑，1月韓國(guó)前20日出口同比-2.7%，越南出口同比-13.5%。
3、線下活動(dòng)加快恢復(fù)，消費(fèi)溫和復(fù)蘇，服務(wù)消費(fèi)反彈快于商品消費(fèi)，必需品、家居類商品、旅游娛樂(lè)消費(fèi)成為亮點(diǎn)。1月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.0%，比12月大幅上升14.6個(gè)百分點(diǎn)，重回景氣擴(kuò)張。其中，零售、住宿、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均高于上月24.0個(gè)百分點(diǎn)以上，重返擴(kuò)張區(qū)間。
1）國(guó)家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期（1月21日至27日），消費(fèi)相關(guān)行業(yè)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)12.2%；商品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)同比分別增長(zhǎng)10%和13.5%。其中，糧油食品等生活必需品、家具、文體用品銷(xiāo)售收入同比分別增長(zhǎng)31.5%、15.2%和20.9%。
2）旅游恢復(fù)至疫情前八成左右，跨境游、跨省游熱度增加。文旅部數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期，全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游3.08億人次，同比增長(zhǎng)23.1%，恢復(fù)至2019年的88.6%；跨境游方面，攜程數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間，境外酒店預(yù)定訂單同比增長(zhǎng)超4倍，跨境機(jī)票訂單增長(zhǎng)4倍以上。
3）電影票房基本恢復(fù)至疫情前。貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)檔票房為67.58億元，同比增長(zhǎng)11.91%，恢復(fù)至2019年的114.5%；春節(jié)期間觀影人次為1.29億，同比增長(zhǎng)13.2%，恢復(fù)至2019年的97.7%。
4）自駕出行恢復(fù)加快。交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間，全國(guó)鐵路、公路、水路、民航累計(jì)發(fā)送旅客2.26億人次，同比增長(zhǎng)71.2%，恢復(fù)至2019年的53.6%；其中，高速公路小客車(chē)流量3.06億輛次，同比增長(zhǎng)33%，恢復(fù)至2019年的115.6%。
3、建筑業(yè)維持景氣擴(kuò)張，1月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.4%，業(yè)務(wù)預(yù)期為68.2%，主要靠基建，房地產(chǎn)相關(guān)投資仍然低迷。
三、生產(chǎn)和內(nèi)需回升，出口仍然低迷
1月制造業(yè)PMI為50.1%，比上年12月回升3.1個(gè)百分點(diǎn)，重回景氣擴(kuò)張。
第一，生產(chǎn)和內(nèi)需回升。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.8%和50.9%，比上年12月明顯回升5.2和7.0個(gè)百分點(diǎn)，反映生產(chǎn)活動(dòng)和需求加快恢復(fù)。企業(yè)庫(kù)存去化、采購(gòu)量上升，采購(gòu)量指數(shù)50.4%，比12月上升5.5個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為47.6%，比12月小幅回升0.6個(gè)百分點(diǎn)；上年12月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比9.9%，比11月下滑1.5個(gè)百分點(diǎn)。
從行業(yè)情況看，農(nóng)副食品加工、醫(yī)藥、通用設(shè)備、鐵路船舶航空航天設(shè)備等9個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均位于擴(kuò)張區(qū)間，其中醫(yī)藥制造業(yè)產(chǎn)需均升至65.0%以上。
第二，出口仍然低迷，外需疲軟。1月新出口訂單指數(shù)為46.1%，較上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)。1月美國(guó)Markit制造業(yè)PMI為46.8%，比上月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)；歐元區(qū)制造業(yè)PMI為48.8%，德國(guó)制造業(yè)PMI為47.0%，連續(xù)七個(gè)月位于收縮區(qū)間。受此影響，全球貿(mào)易下滑，1月韓國(guó)前20出口同比-2.7%，越南出口同比-13.5%。截至1月27日，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)、上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)月均環(huán)比-11.2%和-7.9%。
第三，經(jīng)營(yíng)預(yù)期明顯回升，但就業(yè)形勢(shì)仍需政策關(guān)注。1月生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)為55.6%，升至較高景氣區(qū)間。1月從業(yè)人員指數(shù)為47.7%，比12月回升2.9個(gè)百分點(diǎn)；供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為47.6%，較上月擴(kuò)張7.5個(gè)百分點(diǎn)。
第四，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)、消費(fèi)品行業(yè)和高耗能行業(yè)PMI分別為52.5%、50.7%、50.9%和48.6%，較上月提高5.1、4.7、4.0和1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)、消費(fèi)品行業(yè)新訂單指數(shù)重回榮枯線上。
四、原材料價(jià)格略回升，出廠價(jià)格略下滑
1月主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為52.2%和48.7%，比12月變動(dòng)0.6和-0.3個(gè)百分點(diǎn)。出廠價(jià)格和原材料價(jià)格指數(shù)差值升至3.5%，出廠價(jià)格仍位于臨界點(diǎn)以下，改善下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況更多應(yīng)從刺激需求著手。
大宗商品價(jià)格整體環(huán)比略有上升。截至1月30日，CRB商品價(jià)格指數(shù)環(huán)比為1.1%；油價(jià)環(huán)比上升，英國(guó)布倫特Dtd、OPEC一攬子原油價(jià)格環(huán)比分別為2.0%，1.5%；銅、鋁價(jià)格環(huán)比上升，LME銅、LME鋁環(huán)比分別為7.5%、3.8%；鋼價(jià)環(huán)比上升，HRB400 20mm螺紋鋼市場(chǎng)價(jià)、Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)環(huán)比分別為4.6%和3.1%。
五、企業(yè)景氣度均有所回升，中小微企業(yè)仍需政策支持
1月大、中、小型企業(yè)PMI分別為52.3%、48.6%和47.2%，比12月回升4.0、2.2和2.5個(gè)百分點(diǎn)，且主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均大幅回升。但中小型企業(yè)經(jīng)營(yíng)尚處于景氣收縮區(qū)間，仍需政策支持。
第一，大型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)53.1%，較上月變動(dòng)6.5個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)55.1%，大幅上升8.7個(gè)百分點(diǎn)。新出口訂單48.3%，較上月上升1.8個(gè)百分點(diǎn)。
第二，中型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)47.2%，較上月回升3.1個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)上升5.3個(gè)百分點(diǎn)至48.2%。新出口訂單指數(shù)變動(dòng)1.1個(gè)百分點(diǎn)至42.8%。
第三，小型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)回暖，為46.2%、45.5%，分別較上月大幅回升5.4和5.7個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于收縮期間。新出口訂單指數(shù)反彈4.7個(gè)百分點(diǎn)至43.3%，但恢復(fù)基礎(chǔ)不穩(wěn)固，仍需政策支持。
調(diào)查結(jié)果顯示，大、中、小型企業(yè)中反映勞動(dòng)力供應(yīng)不足的比重均低于11.0%，較上月明顯下降，就業(yè)形勢(shì)有所緩解但仍然低迷。
六、服務(wù)業(yè)底部回升，建筑業(yè)維持高景氣
1月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，觸底反彈12.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，非制造業(yè)新訂單指數(shù)為52.5%，為2022年6月以來(lái)首次重回榮枯線上；從業(yè)人員為46.7%，收縮明顯放緩。從經(jīng)營(yíng)預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期升至64.9%的高景氣區(qū)間
服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.0%，較上月反彈14.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2022年6月以來(lái)新高，居民消費(fèi)活動(dòng)恢復(fù)有所加快。具體來(lái)看，新訂單、業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期分別51.6%、64.3%，分別較上月反彈14.2和12.0個(gè)百分點(diǎn)。在調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中，鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、郵政、貨幣金融服務(wù)、保險(xiǎn)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于60.0%以上高位景氣區(qū)間；同時(shí)前期受疫情影響較大的零售、住宿、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均高于上月24.0個(gè)百分點(diǎn)以上，重返擴(kuò)張區(qū)間。
建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.4%，較上月上升2.0個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，業(yè)務(wù)預(yù)期指數(shù)為68.2%，高于上月6.7個(gè)百分點(diǎn)，仍在高景氣區(qū)間。從市場(chǎng)需求和勞動(dòng)力需求看，建筑業(yè)新訂單指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)分別為57.4%和53.1%，較上月變動(dòng)8.6和7.4個(gè)百分點(diǎn)，加速擴(kuò)張。從價(jià)格看，建筑業(yè)投入品價(jià)格指數(shù)、銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)分別為55.3%和52.8%。