苯乙烯、乙二醇期權(quán)的上市，給相關(guān)企業(yè)提供了更豐富的套保工具。6月15日，兩個(gè)期權(quán)上市滿月，整體來(lái)看，期權(quán)合約成交活躍，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)客戶參與積極，期現(xiàn)價(jià)格結(jié)合緊密，得到了市場(chǎng)的充分認(rèn)可。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，由于苯乙烯期貨近月活躍合約連續(xù)性好、期權(quán)設(shè)計(jì)貼近現(xiàn)貨需求，產(chǎn)業(yè)企業(yè)近月期權(quán)套保需求得到有效滿足，短短一個(gè)月苯乙烯期權(quán)已成為大商所6個(gè)能化期權(quán)中日均成交量最大的品種。中基石化期權(quán)負(fù)責(zé)人袁野表示，兩個(gè)期權(quán)上市后，公司在場(chǎng)內(nèi)嘗試了苯乙烯期權(quán)買看跌+賣看漲的領(lǐng)式期權(quán)組合，買賣價(jià)差小，成交速度較快，整體表現(xiàn)令人滿意。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，苯乙烯和乙二醇期權(quán)上市首月市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，日均成交量分別為11.71萬(wàn)手、5.74萬(wàn)手，日均持倉(cāng)量分別為4.89萬(wàn)手、3.88萬(wàn)手。期權(quán)成交量占標(biāo)的期貨比分別為21.97%、14.36%，期權(quán)持倉(cāng)量占標(biāo)的期貨比分別為10.46%、5.46%。兩個(gè)期權(quán)品種參與交易客戶數(shù)分別達(dá)到5574個(gè)和3820個(gè)，其中，一般法人客戶的成交占比分別為29.24%和17.81%，持倉(cāng)占比分別為14.77%和21.18%，產(chǎn)業(yè)和機(jī)構(gòu)參與度均處于大商所6個(gè)能化期權(quán)品種的前列。

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“上市首月，兩個(gè)品種期權(quán)成交量和持倉(cāng)量表現(xiàn)出了足夠的流動(dòng)性，大部分期權(quán)合約成交量集中在期貨主力合約對(duì)應(yīng)的期權(quán)系列合約上，市場(chǎng)運(yùn)行整體處于較好的水平，有效發(fā)揮了價(jià)格保險(xiǎn)的功能。”南通化工輕工股份有限公司副總經(jīng)理周軍表示，從隱含波動(dòng)率歷史數(shù)據(jù)看，乙二醇期權(quán)的隱含波動(dòng)率變化較為平穩(wěn)，反映投資者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期平穩(wěn)；苯乙烯期權(quán)的隱含波動(dòng)率呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢(shì)，反映出投資者預(yù)期市場(chǎng)可能出現(xiàn)比較劇烈的波動(dòng)。

“上市首月，多家相關(guān)企業(yè)積極參與期權(quán)的套保運(yùn)用，成交量逐步攀升。”東證期貨衍生品研究院期權(quán)研究員謝怡倫表示，從企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)來(lái)看，采用期權(quán)進(jìn)行套保能夠滿足更加靈活、多樣的套保需求，能夠面對(duì)紛繁多樣的市場(chǎng)環(huán)境，此外還可以在一定程度上降低套保成本。

采訪中，記者了解到，目前不少產(chǎn)業(yè)客戶構(gòu)建了“期權(quán)領(lǐng)口策略”（即買看跌+賣看漲）對(duì)現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行套保，這樣的方式既能夠起到套期保值的效果，又能夠降低策略整體的對(duì)沖成本。

“我們首月參與苯乙烯期權(quán)主要利用領(lǐng)式期權(quán)，在行情出現(xiàn)反彈時(shí)優(yōu)化空單成本。”袁野表示，苯乙烯估值端并沒(méi)有太大矛盾，但在弱需求與供應(yīng)回歸的壓力下，苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)，在此場(chǎng)景下，選擇嘗試買看跌+賣看漲的領(lǐng)式期權(quán)組合，可在下跌時(shí)抓住收益，也可以在上漲時(shí)減少虧損。

在周軍看來(lái)，上市首月，兩個(gè)品種都呈現(xiàn)相對(duì)明顯的振蕩下跌趨勢(shì)，賣出看漲期權(quán)是較好的套保策略。同時(shí)，結(jié)合苯乙烯期權(quán)的隱含波動(dòng)率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，賣波動(dòng)率和價(jià)格的“雙賣空”策略將能更好地保障收益。

“當(dāng)市場(chǎng)純苯去庫(kù)存速度偏慢，下游處于季節(jié)性淡季，此時(shí)可以選擇賣出苯乙烯認(rèn)購(gòu)期權(quán)構(gòu)建備兌策略，以增強(qiáng)現(xiàn)貨頭寸的收益；同樣，由于乙二醇去庫(kù)存速度放緩，且6月底至7月初預(yù)計(jì)裝置重啟，市場(chǎng)整體庫(kù)存壓力較大，也可以構(gòu)建備兌策略。”謝怡倫稱。

“根據(jù)首月的情況，我們看好苯乙烯期權(quán)未來(lái)的流動(dòng)性與市場(chǎng)參與度。隨著企業(yè)對(duì)期權(quán)產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)逐漸加深，市場(chǎng)參與度也會(huì)進(jìn)一步提升。”袁野說(shuō)。

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