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玉米期價(jià)破位下跌，我們認(rèn)為主要是供增需減格局下，疊加小麥價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致。供應(yīng)方面，基層農(nóng)戶仍有余糧，伴隨氣溫開始回升，3月份地趴糧有出貨需求、4月開始自然干糧也將陸續(xù)上市，短期玉米供應(yīng)較為充足；進(jìn)口成本前期大幅下跌，進(jìn)口利潤(rùn)敞口較大，近期國(guó)內(nèi)集中采購(gòu)美玉米對(duì)整體預(yù)期較為偏空。需求方面，受到養(yǎng)殖利潤(rùn)低迷影響，年初至今飼料需求較去年同期偏差，飼料廠降低玉米庫(kù)存天數(shù)；深加工整體需求同樣較為低迷。此前利空也一直存在，但并未得到充分交易，在前期大宗商品普跌時(shí)玉米抗跌性極高。近幾日小麥價(jià)格暴跌是玉米期貨價(jià)格下行導(dǎo)火索，替代格局下，小麥價(jià)格重心下移不斷抑制玉米上方空間。我們認(rèn)為本次玉米下跌有前期補(bǔ)跌因素也有基本面因素。短期預(yù)計(jì)玉米期價(jià)延續(xù)偏弱運(yùn)行格局，但由于本年度國(guó)內(nèi)玉米供需基本面仍然偏緊，短期不宜對(duì)國(guó)內(nèi)玉米過度看空。

（文章來源：國(guó)泰君安期貨）