【資料圖】

核心觀點(diǎn)：中性偏空 基本面來(lái)看PVC自身開(kāi)工及庫(kù)存依然處于高位，出口繼續(xù)走弱。燒堿方面，片堿上漲，液堿降幅收窄，個(gè)別試探性上漲。燒堿檢修增多，壓力將有所緩解。PVC和燒堿雙弱情形下，近端看PVC更弱。V出口走弱及液堿止跌企穩(wěn)甚至反彈或使PVC突破前期震蕩區(qū)間下邊界。策略上：1)單邊有空單可繼續(xù)持有或逢低減倉(cāng)。2)套利5-9正套低位進(jìn)場(chǎng)。

月差：中性 5-9月差震蕩，低位可以嘗試正套。

燒堿對(duì)PVC影響：中性 片堿價(jià)格個(gè)別上調(diào)，液堿價(jià)格跌幅收窄。1)山東32%液堿降47報(bào)775元/噸，不含氯噸利297元、含氯807元。2)外盤價(jià)格下滑。東南亞CFR降15報(bào)455美元/噸。東北亞FOB降20報(bào)385美元/噸。海外電解鋁未復(fù)產(chǎn)，出口價(jià)格及訂單減少。電解鋁限電加碼，氧化鋁對(duì)燒堿需求未恢復(fù)，燒堿庫(kù)存壓力較大價(jià)格走弱。3)檢修增加。3月燒堿計(jì)劃?rùn)z修增加。英力特(21萬(wàn)噸)停車檢修20天、濱化(70萬(wàn)噸)計(jì)劃?rùn)z修至4月5日。有消息稱42萬(wàn)噸產(chǎn)能廠家預(yù)計(jì)檢修40天。

原料支撐：中性 1)烏海電石降報(bào)3300元/噸，較上周降100；2)蘭炭中料報(bào)1300元/噸，持平上周；3)乙烯報(bào)961美元/噸，VCM CFR遠(yuǎn)東報(bào)748美元/噸，穩(wěn)定。

供給：偏空 開(kāi)工微降。整體開(kāi)工率79.08%，環(huán)比下降0.86個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開(kāi)工率77.23%，環(huán)比下降1.96個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法PVC開(kāi)工率85.34%，環(huán)比提升2.83個(gè)百分點(diǎn)。存量負(fù)荷降低、檢修損失微增，陜西北元、新疆宜化為新增計(jì)劃?rùn)z修。集中檢修預(yù)計(jì)在4月-5月，屆時(shí)供應(yīng)壓力適當(dāng)緩解。

需求：偏空 1)下游制品開(kāi)工回升至近6成，但后續(xù)訂單有所減少。2)出口：臺(tái)塑4月船報(bào)價(jià)跌60-70美金，待交付量下滑至14萬(wàn)噸，出口走弱，地板海外訂單較差。3)周度社庫(kù)累庫(kù)、廠庫(kù)去庫(kù)、在途增加，庫(kù)存拐點(diǎn)還未到來(lái)。

利潤(rùn)：中性 綜合利潤(rùn)虧損。電石一體化噸利-431元，山東外購(gòu)電石法噸利-694元；華北乙烯法利潤(rùn)降至678元/噸。燒堿持續(xù)走弱，西北綜合利潤(rùn)降至-371元，華北綜合利潤(rùn)降至-456元/噸；雙噸價(jià)差降至2598元。PVC產(chǎn)業(yè)鏈中蘭炭、電石虧損，PVC端虧損走擴(kuò)，燒堿利潤(rùn)繼續(xù)下滑，但含氯有利潤(rùn)，綜合利潤(rùn)華北、西北虧損走擴(kuò)。

宏觀：中性 1)國(guó)內(nèi)：政府工作報(bào)告GDP增速5%、赤字率3%、專項(xiàng)債3.8萬(wàn)億(低于去年實(shí)際值)。貨幣供應(yīng)與名義增速匹配(或?qū)⑾鄬?duì)克制)。1-2月出口同比降6.8%，表現(xiàn)較弱。M2社融表現(xiàn)較好但居民存款和中長(zhǎng)期貸款繼續(xù)劈叉；地產(chǎn)同比數(shù)據(jù)改善，與去年基數(shù)低關(guān)系大。2)美2月失業(yè)率略增、cpi符合預(yù)期。SVB事件引起恐慌。加息25bp概率提升。

（文章來(lái)源：天風(fēng)期貨）