摘要：純堿高開工率低庫存，高利潤率，訂單充足，產(chǎn)銷兩旺，廠家漲價意愿強(qiáng)烈，輕堿需求疲軟，輕重堿價差擴(kuò)大。而下游玻璃虧損持續(xù)，對高價純堿抵觸，給予純堿負(fù)反饋，純堿高位寬幅震蕩。前期企業(yè)高位參與套保者繼續(xù)持有。
一、市場行情回顧
【資料圖】
純堿SA305日線本周繼續(xù)高位震蕩，震蕩區(qū)間為2850-3000，整體圍繞20日均線運(yùn)行，2850下方支撐及3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口壓力明顯，03純堿交割價3000附近，05大幅上漲動力有限，但下方支撐較強(qiáng)，大幅下跌后買單明顯，整體繼續(xù)高位震蕩，等待下一步關(guān)鍵性指引。關(guān)注下方2850點(diǎn)處強(qiáng)支撐和高位3000點(diǎn)強(qiáng)壓力，高位區(qū)間范圍暫看2800-3000。
前期建議純堿廠商可在上漲高位擇機(jī)進(jìn)行套期保值，SA2305特別是3000元/噸以上，利潤率較高。目前純堿廠的利潤率繼續(xù)上漲，純堿廠的利潤十分豐厚。2023年三季度遠(yuǎn)興能源天然堿投產(chǎn)后，純堿利潤率下降是大概率事件，故3000元/噸以上SA2305、2600以上SA2309逢高介入套期保值空單可繼續(xù)持有。
本周國內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場繼續(xù)高位運(yùn)行，輕重堿價差擴(kuò)大。本周純堿廠家開工負(fù)荷略降，整體開工仍維持在9成以上。純堿主要下游產(chǎn)品盈利情況欠佳，拿貨積極性不高，原料純堿庫存維持在低位，基本在15-16天為主。近期燒堿價格持續(xù)下滑，利空輕堿市場，本周部分純堿廠家輕堿價格有所松動，市場成交重心小幅度下移。重堿需求剛需向好，待發(fā)訂單小幅增加至21天，但輕重堿價差較大，部分下游適量增加輕堿采購量。截至3月9日純堿廠家輕堿主流出廠價格在2750-2950元/噸，重堿主流送到終端價在 3080-3150元/噸，較上周持平。純堿期貨主力近期下跌后，基差穩(wěn)定。
二、供需情況
(一)供應(yīng)情況
1.產(chǎn)量方面(因國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)尚未更新，數(shù)據(jù)截止2022年底)：2022年12月份純堿產(chǎn)量257.70萬噸，同比增長4.4%，1-12月份純堿產(chǎn)量2915.40萬噸，同比增長0.2%；2022年1-12月份，純堿進(jìn)口量11.38萬噸，同比減少52.08%，因絕對數(shù)值太小，影響可忽略。
2022年1-12月份，純堿出口量205.50萬噸，2021年同期75.91萬噸，同比增長170.91%。較2021年全年增加130萬噸左右，2022年出口量大幅增加的原因在于海外純堿需求量增長，但海外無新增產(chǎn)能釋放，同時受能源價格高位影響，歐洲地區(qū)純堿裝置開工負(fù)荷不足，海外整體貨源供應(yīng)緊張，中國純堿成為海外市場貨源的有效補(bǔ)充。
2.開工率：3月9日本周純堿行業(yè)開工負(fù)荷率91.2%，較上周下降0.5%。高需求下開工率繼續(xù)維持歷年開工率高位。
3.庫存
庫存方面：截至3月9日國內(nèi)純堿企業(yè)庫存總量在24.9萬噸(含部分廠家港口及外庫庫存)，環(huán)比3月2日庫存增長1.9%，同比下降78.5%，其中重堿庫存8.7萬噸。增0.8萬噸。重堿貨源持續(xù)緊張，但近期純堿主要下游產(chǎn)品盈利情況欠佳，多堅持隨用隨采，部分廠家?guī)齑媛栽觥?/p>
(二)需求情況
純堿下游需求主要為浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要應(yīng)用于房地產(chǎn)和汽車領(lǐng)域，玻璃裝配需求主要處于房屋竣工環(huán)節(jié)；防疫放開和房地產(chǎn)穩(wěn)交樓、“三支箭”等政策利好不斷，降準(zhǔn)加持，市場信心有所提振。全球“碳達(dá)峰，碳中和”大背景下，各國能源加速轉(zhuǎn)型，光伏行業(yè)裝機(jī)情況仍存在向好預(yù)期，光伏產(chǎn)能持續(xù)快速增加，但目前廠家利潤微薄，實(shí)際新點(diǎn)火進(jìn)度仍需觀望。
1.浮法玻璃
浮法玻璃方面，受下游房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)低迷的拖累，2022年浮法玻璃消費(fèi)疲軟，庫存持續(xù)累積。2022年底伴隨新防疫政策和房地產(chǎn)政策利好，降準(zhǔn)和房地產(chǎn)“三支箭”實(shí)施，各省市不斷出臺房地產(chǎn)新政，市場信心有所提振，需求或有所好轉(zhuǎn)。截至20230309，全國浮法玻璃市場價為1683元/噸，較3月2日市場價格上漲0.43%；本周均價1679元/噸，環(huán)比增加0.35%，同比下降28.1%。本周浮法玻璃市場交投好轉(zhuǎn)明顯，部分區(qū)域庫存得到一定削減。市場成交好轉(zhuǎn)較明顯，帶動部分區(qū)域價格上漲，但整體供應(yīng)存壓下，漲幅受限。目前下游加工廠整體仍以剛需補(bǔ)貨為主，備貨意向較弱，關(guān)注后期加工廠訂單情況。截止本周四，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計305條，在產(chǎn)239條，日熔量共計160530噸，環(huán)比上周增加400噸。周內(nèi)產(chǎn)線點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)1條，冷修1條，暫無改產(chǎn)。截至本周四，重點(diǎn)監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為6736萬重量箱，較上周四庫存減少366萬重量箱，降幅5.15%，庫存天數(shù)約35.13天，較上周減少1.4天。本周重點(diǎn)監(jiān)測省份產(chǎn)銷率129.85%。預(yù)計隨著天氣轉(zhuǎn)暖，終端訂單情況逐漸改善，總體需求或有升溫，關(guān)注浮法廠庫存變化拐點(diǎn)。
2.光伏玻璃
光伏玻璃方面，全球“碳達(dá)峰，碳中和”大背景下，各國能源加速轉(zhuǎn)型，光伏行業(yè)裝機(jī)情況仍存在向好預(yù)期，光伏玻璃行業(yè)的產(chǎn)能快速投放，主要與國內(nèi)政策有關(guān)，國家大力發(fā)展光伏發(fā)電行業(yè)，光伏裝機(jī)需求旺盛。全球光伏裝機(jī)看，2022年增速達(dá)到近幾年高點(diǎn)，由2021年的170GW裝機(jī)量增加38%到235GW，2023年預(yù)計裝機(jī)量預(yù)估在260-275GW，增速10-15%。2023年計劃點(diǎn)火的光伏玻璃產(chǎn)線集中，預(yù)計2023年光伏玻璃日熔量增長2-3萬噸，光伏玻璃對純堿用量增長120-130萬噸。
截止3月9日，全國光伏玻璃在產(chǎn)生產(chǎn)線413條，日熔量為81330噸/日，環(huán)比增加1.5%，同比增加86.49%。福萊特玻璃(安徽)一窯六線1200噸/日新產(chǎn)線3月9日點(diǎn)火。目前在產(chǎn)產(chǎn)能及廠家?guī)齑婢撸?yīng)量充足。且部分新產(chǎn)線有點(diǎn)火計劃，供應(yīng)呈現(xiàn)連續(xù)增加趨勢。同成本端來看，鑒于純堿、天然氣等價格仍處高位，廠家利潤空間微薄，部分處于虧損階段。總體來看，目前市場供應(yīng)充足情況下，價格低位運(yùn)行，但今年組件廠訂單招標(biāo)量同比增加明顯，而隨著裝機(jī)推進(jìn)，交投有緩慢向好預(yù)期。
(三)盈利情況
本周純堿廠家利潤空間維持高位。周內(nèi)煤炭價格有所下降，純堿生產(chǎn)成本略降。純堿價格維持高位，氯化銨市場變化不大，純堿廠盈利情況相當(dāng)可觀。聯(lián)堿企業(yè)利潤1400 。而浮法玻璃目前虧損仍較大，自2022年6月起，持續(xù)虧損，毛利率目前仍在-150元/噸附近，光伏玻璃盈利狀況微利，部分虧損。整個純堿鏈利潤分配不均問題愈發(fā)明顯，產(chǎn)業(yè)鏈利潤主要集中在上游原料端，終端用戶即下游玻璃企業(yè)對高價純堿抵觸情緒明顯，維持原料低庫存。但基本面的差異，話語權(quán)仍弱。只有上下游供需基本面有大幅改變后，方能倒逼利潤率在產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)。
三、后期影響純堿走勢的幾大關(guān)鍵要素：
1.宏觀方面：美國通脹壓力下，美聯(lián)儲3月加息幅度存疑，新冠優(yōu)化放開和房地產(chǎn)多項政策利好，降準(zhǔn)、穩(wěn)交樓政策推行，各地房地產(chǎn)政策不斷出臺，市場信心有所提振，3月全國兩會圓滿結(jié)束，關(guān)注是否有經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺實(shí)施，國內(nèi)外近期宏觀情緒總體復(fù)雜。
2.遠(yuǎn)興能源阿拉善天然堿項目一期計劃 2023年6月建設(shè)完成(純堿500萬噸/年，小蘇打40萬噸/年)，關(guān)注實(shí)際投產(chǎn)時間。未來還有780萬噸天然純堿產(chǎn)量，更改目前純堿供應(yīng)格局的最大影響因素。若能按期投產(chǎn)，將能快速解決目前純堿供不應(yīng)求的局面，從來擠壓純堿的利潤，實(shí)現(xiàn)價格的回落；若不能按期投產(chǎn)，純堿的供需局面將更加嚴(yán)峻，供不應(yīng)求可能導(dǎo)致純堿非理性的炒作，屆時也將為純堿廠遠(yuǎn)月套保提供機(jī)會。伴隨夏季檢修期到來，天然堿產(chǎn)能增加的影響，有可能進(jìn)一步滯后，供需格局改變推遲在2023年4季度的可能性較大。
3.后期持續(xù)關(guān)注浮法玻璃的冷修情況，持續(xù)虧損延續(xù)，2023年是否會增加計劃外玻璃冷修；光伏玻璃新點(diǎn)火情況。浮法玻璃與光伏玻璃日熔量變化情況。特別是關(guān)注純堿庫存拐點(diǎn)何時出現(xiàn)。
四、技術(shù)方面
純堿SA305日線本周繼續(xù)高位震蕩，震蕩區(qū)間為2850-3000，整體圍繞20日均線運(yùn)行，2850下方支撐及3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口壓力明顯，03純堿交割價3000附近，05大幅上漲動力有限，但下方支撐較強(qiáng)，大幅下跌后買單明顯，整體繼續(xù)高位震蕩，等待下一步關(guān)鍵性指引。關(guān)注下方2850點(diǎn)處強(qiáng)支撐和高位3000點(diǎn)強(qiáng)壓力，高位區(qū)間范圍暫看2800-3000.大幅下挫可低位接多2305合約，3000點(diǎn)以上擇機(jī)止盈，不追高。05-09正套和09-01正套300-350低位可繼續(xù)滾動操作。
五、行情展望
美聯(lián)儲通脹壓力仍存，美元指數(shù)近期反彈，國內(nèi)房地產(chǎn)刺激政策不斷出臺，需求陸續(xù)釋放，玻璃庫存開始拐頭。純堿高開工、低庫存、高利潤持續(xù)，下游博弈的負(fù)反饋，純堿偏緊的供需局面短期未發(fā)生改觀。下游玻璃庫存高企下價格走低，對高價純堿抵觸情緒愈加明顯。關(guān)注3月份后，玻璃下游開工消費(fèi)情況。持續(xù)關(guān)注遠(yuǎn)興能源天然堿實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)度，對純堿實(shí)際供需影響恐推遲到4季度。近期純堿下有剛需訂單支撐，上有03合約交割價3000高點(diǎn)，維持高位震蕩的概率較大。3000以上的SA2305是純堿企業(yè)逢高介入套期保值空單仍是鎖定部分利潤的較好機(jī)會，投機(jī)者可逢高布局SA2309、SA401空單，或者低位繼續(xù)滾動操作5-9正套和9-1正套。
（文章來源：英大期貨）