近期，鄭糖延續(xù)的強(qiáng)勢(shì)格局，表現(xiàn)亮眼。本輪上漲的原因是什么？當(dāng)前國(guó)內(nèi)外供需的情況如何？產(chǎn)業(yè)發(fā)生了哪些變化？后市怎么看？一起來(lái)看看吧。
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本輪上漲原因是？
外糖大漲是本輪上漲的主導(dǎo)。今年以來(lái)國(guó)際市場(chǎng)看多氛圍，供需偏緊不斷刷新預(yù)期，導(dǎo)致全球食糖市場(chǎng)供需出現(xiàn)超預(yù)期緊張的主要原因來(lái)自印度，其主產(chǎn)區(qū)天氣狀況不佳導(dǎo)致甘蔗提早成熟且重量下降，產(chǎn)量預(yù)估調(diào)降至3430萬(wàn)噸，上次預(yù)估為3550萬(wàn)噸，在向全球市場(chǎng)銷(xiāo)售了610萬(wàn)噸糖之后，印度今年不可能允許更多糖出口。西歐的產(chǎn)量預(yù)估從1660萬(wàn)噸降至1520萬(wàn)噸。印度為首的短缺從去年四季度后期將持續(xù)今年整個(gè)一季度，將會(huì)持續(xù)提振全球價(jià)格，并促使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手巴西和泰國(guó)增加他們的發(fā)貨量，這種情況在泰國(guó)開(kāi)榨后也沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的緩解，需要等待巴西新糖的上市才有望轉(zhuǎn)變。
供需層面怎么看？
國(guó)際糖業(yè)組織(ISO)將全球糖市供應(yīng)過(guò)剩下調(diào)至420萬(wàn)噸，低于去年11月預(yù)估的過(guò)剩620萬(wàn)噸，主要因部分國(guó)家產(chǎn)量低于預(yù)期。2022/23年度全球糖產(chǎn)量將增至1.804億噸，較上次預(yù)估的1.821億噸下修，全球食糖消費(fèi)量預(yù)估從1.76億噸溫和上修至1.763億噸，未來(lái)三個(gè)月的看法從中性偏空轉(zhuǎn)為中性。
減產(chǎn)主要來(lái)自印度，其在今年基本不能提供更多出口，泰國(guó)將成為國(guó)際市場(chǎng)有利補(bǔ)充，至今產(chǎn)量及出口均同比增加，1月糖出口69.84萬(wàn)噸，同比增加20.39%，創(chuàng)近三年同期高位，但目前還無(wú)法完全彌補(bǔ)印度和歐盟的減產(chǎn)。
巴西尚未開(kāi)啟新榨季，目前的影響相對(duì)中性，巴西政府3月恢復(fù)征收75%的汽油和21%的乙醇聯(lián)邦稅，但巴西國(guó)家石油公司下調(diào)汽油出廠(chǎng)價(jià)，汽油價(jià)格最終增加0.34雷亞爾/升，而含水乙醇價(jià)格增幅僅0.02雷亞爾/升，短期影響甚微。
印度的減產(chǎn)和暫停出口是超預(yù)期的，但利多基本也被消化大半，泰國(guó)的增產(chǎn)和出口節(jié)奏是基本符合預(yù)期的，巴西即將開(kāi)榨也將開(kāi)始新榨季生產(chǎn)，將成為國(guó)際市場(chǎng)的定價(jià)主角，新榨季能否如期開(kāi)展，前期降雨能否對(duì)開(kāi)機(jī)造成障礙，未來(lái)食糖生產(chǎn)比例和政策取向都依然存疑，在本月下旬之前都將無(wú)法有效明確。
數(shù)據(jù)上看，1月和2月銷(xiāo)量表現(xiàn)尚可，但在生產(chǎn)旺季庫(kù)存也在持續(xù)積累中，廣西截至2月底產(chǎn)糖504.11萬(wàn)噸，同比增加7.71萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)糖214.16萬(wàn)噸，同比增加46.22萬(wàn)噸，工業(yè)庫(kù)存289.95萬(wàn)噸，同比減少38.51萬(wàn)噸。云南2月末累計(jì)產(chǎn)糖122.04萬(wàn)噸，同比增加37.68萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)售新糖48.25萬(wàn)噸，同比增加20.93萬(wàn)噸，2月底累計(jì)庫(kù)存73.79萬(wàn)噸，同比增加16.75萬(wàn)噸。廣東2月底產(chǎn)糖47.91萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)率75.95%。新疆22/23制糖期最終產(chǎn)糖45.58萬(wàn)噸，同比增加11.83萬(wàn)噸。
國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)向依然是偏多持續(xù)，國(guó)內(nèi)大部分產(chǎn)區(qū)已經(jīng)生產(chǎn)收尾，廣西云南減產(chǎn)分歧依然較大，廣西減產(chǎn)預(yù)期維持在30-80萬(wàn)噸，在巴西新榨季生產(chǎn)前后我國(guó)產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)情況也將更加明確，二者時(shí)間基本可以共振，值得重點(diǎn)關(guān)注。
市場(chǎng)的矛盾點(diǎn)是？
國(guó)際市場(chǎng)一季度的供需緊張將持續(xù)到巴西新糖有效供應(yīng)上來(lái)以后才有機(jī)會(huì)得到實(shí)質(zhì)性的緩解，巴西的定價(jià)權(quán)將逐步增加，下半年巴西增產(chǎn)對(duì)供需過(guò)剩的影響將逐步落地，巴西和泰國(guó)的增產(chǎn)也會(huì)限制遠(yuǎn)月合約的價(jià)格，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱持續(xù)中。
國(guó)內(nèi)生產(chǎn)仍在進(jìn)行，減產(chǎn)分歧也依然是當(dāng)前國(guó)內(nèi)糖價(jià)的主要支撐之一，另外的支撐或者是年初以來(lái)的主要?jiǎng)恿t是來(lái)自外糖，外糖上漲后直接提升了國(guó)內(nèi)進(jìn)口糖的成本，也限制了這期間流入我國(guó)的進(jìn)口糖的數(shù)量和節(jié)奏，進(jìn)一步促進(jìn)了一季度以來(lái)的國(guó)產(chǎn)糖的去庫(kù)存節(jié)奏。
如何看后市？
國(guó)內(nèi)減產(chǎn)帶動(dòng)內(nèi)外共振上漲，減產(chǎn)預(yù)期即將落地，時(shí)間疊加巴西糖的上市，預(yù)期即將轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，時(shí)間窗口僅有月余，所謂的生產(chǎn)旺季需求淡季迎來(lái)久違的全行業(yè)盈利喜聞樂(lè)見(jiàn)的場(chǎng)面，6100以上的價(jià)格還是值得好好珍惜的，全行業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，在供應(yīng)旺季需求淡季的階段各項(xiàng)交易都擴(kuò)大了空間，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也一天幾次上調(diào)，市場(chǎng)信心已經(jīng)提升到新的臺(tái)階，供應(yīng)節(jié)奏明確之后，進(jìn)口糖和國(guó)內(nèi)消費(fèi)情況將成為市場(chǎng)主導(dǎo)，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱持續(xù)，6100-6200也將提供很好套保空間，多單在階段高位值得警惕。
（文章來(lái)源：一德期貨）