2月份房地產(chǎn)需求復(fù)蘇得到驗證，下游開工加速，周期性產(chǎn)品庫存拐點已臨近。
隨著2月份房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈條數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，12個重點城市二手房銷售量達(dá)到20個月新高，為各地提振住房消費增添了更大的信心。與此同時，2月份重卡銷量終結(jié)21連降， “金三”小陽春可期。而隨著經(jīng)濟復(fù)蘇的腳步加快，化工、基礎(chǔ)材料、有色、交運煤炭建材等周期行業(yè)逐步回暖。
高毅資產(chǎn)合伙人、首席投資官鄧曉峰表示，當(dāng)前新一輪經(jīng)濟開始復(fù)蘇，相關(guān)行業(yè)將迎來大幅改善，周期性行業(yè)將迎來比較好的機會。而每當(dāng)供給和需求發(fā)生變化時，周期性行業(yè)價格往往會產(chǎn)生巨大波動。
(資料圖)
2月房地產(chǎn)預(yù)期扭轉(zhuǎn)，3月小陽春可期
隨著地產(chǎn)復(fù)蘇支持政策不斷，以及經(jīng)濟穩(wěn)增長大背景下，今年春節(jié)過后，居民購房預(yù)期已逐步扭轉(zhuǎn)、重點城市新房與二手房成交持續(xù)改善，煤炭建材等周期產(chǎn)品也隨之需求增加。
據(jù)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1月、2月涉房類政策分別為42、46項，出臺偏松類政策均為41項，政策延續(xù)偏松基調(diào)。在金融政策上，央行及銀保監(jiān)會開展“資產(chǎn)激活”、“負(fù)債接續(xù)”、“權(quán)益補充”、“預(yù)期提升”四項行動，啟動不動產(chǎn)私募投資基金試點工作，改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表；建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制。
在政策支持下，居民購房預(yù)期出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。易居研究院的數(shù)據(jù)顯示，在12個重點城市中，2月份二手房銷售總量達(dá)到了20個月來的高點。而2月份重點50城新房、重點20城二手房日均成交環(huán)比升52.5%、21.7%。根據(jù)貝殼等多家購房平臺數(shù)據(jù)，春節(jié)后市場普遍回暖，南京、杭州等地單周認(rèn)購到訪量較節(jié)前增長20%-50%，長沙、蘇州均已突破2022年全年高點(國慶節(jié))水平。
2月份交易數(shù)據(jù)釋放了積極正面的信號，也為各地提振住房消費增添了更大的信心，“金三”小陽春可期。克而瑞研究中心認(rèn)為，多數(shù)房企在蓄勢待發(fā)，3月預(yù)期將迎來一波集中供應(yīng)，有望拉動成交放量；另一方面，二手房市場從回升程度和市場熱度都略高于新房市場，這也側(cè)面論證了居民購房信心逐步修復(fù)，為后期新房市場回暖奠定了良好的基礎(chǔ)。
同時，地產(chǎn)等周期板塊的復(fù)蘇也帶動了煤炭建材等周期行業(yè)的回暖，2月份重卡銷量終結(jié)21連降。據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，2月份我國重卡市場銷售6.8萬輛左右，環(huán)比增長50%，同比增長15%，終結(jié)了重卡市場自2021年5月份以來的連續(xù)下降勢頭。
產(chǎn)出缺口大，大型私募看好有色金屬板塊
“隨著需求旺季來臨，有望兌現(xiàn)強預(yù)期。”中金公司分析師嚴(yán)蓓娜認(rèn)為，結(jié)合高頻數(shù)據(jù)及需求領(lǐng)先指標(biāo)，旺季需求可期，“強預(yù)期”被證實的概率更高。經(jīng)濟逐步恢復(fù)帶來的化工、基礎(chǔ)材料、有色、交運、周期轉(zhuǎn)債等行業(yè)投資機會都值得關(guān)注。
嚴(yán)蓓娜認(rèn)為，在有色品種上配置機會較多：一方面，建筑開工復(fù)蘇有望帶動房地產(chǎn)及后周期對有色金屬的需求提升；另一方面，新能源車市場復(fù)蘇，有望帶動有色新能源電池金屬的需求回暖。
鄧曉峰在近日在招商銀行策略會上表示，當(dāng)前新一輪經(jīng)濟開始復(fù)蘇，相關(guān)行業(yè)將迎來大幅改善，一些新興行業(yè)處于快速發(fā)展的階段，要樂觀看待資本市場。他認(rèn)為，周期性行業(yè)將迎來比較好的機會。而每當(dāng)供給和需求發(fā)生變化時，周期性行業(yè)價格往往會產(chǎn)生巨大波動；以有色金屬行業(yè)為例，最近幾年出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。
鄧曉峰從需求和供給方面上進行了具體的分析。需求端上，一方面全球都在能源轉(zhuǎn)型，光伏、風(fēng)電，對銅、鋁的消耗量都有增量需求；另一方面，全球跨國公司面臨制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，東南亞、南亞以及拉美地區(qū)工業(yè)化和城市化的進程將帶動上游工業(yè)品的需求提升，兩個邊際上的結(jié)構(gòu)變化均會帶來需求上增長。而供給方面，部分工業(yè)金屬資源具備稀缺性，且在較長時間里上游整體投資不足，很多高耗能行業(yè)供應(yīng)受到約束，未來5年至7年會面臨供應(yīng)難以跟上需求增長的局面，部分有色金屬品種面臨與過去截然不同的供需結(jié)構(gòu)環(huán)境。
領(lǐng)久基金董事長篤慧認(rèn)為，作為大宗商品，觀察的點并不是絕對經(jīng)濟增速，而是產(chǎn)出缺口。比如說在 2009 年經(jīng)濟上行復(fù)蘇斜率很大，但 2006 年之后大量資本開支，隨后形成巨量的供給。在這種情況下，需求上升快、供給上升也快，產(chǎn)出缺口不一定大。但2014 年開始上游資源性企業(yè)供給端沒有重新的資本開支，在這種情況下今年經(jīng)濟雖然是內(nèi)生性的溫和復(fù)蘇，但缺少了供給，產(chǎn)出缺口不一定小。
篤慧介紹，商品價格從去年年底經(jīng)濟疫情解封開始起穩(wěn)，有色產(chǎn)品價格上漲，其實需求并不需要很高的增速，也可以導(dǎo)致商品價格如此的反應(yīng)。因為工業(yè)品邊際定價，甚至如果出現(xiàn) 1%的產(chǎn)出缺口該商品價格可以漲 50%。“經(jīng)濟雖然是溫和復(fù)蘇，但是在局部領(lǐng)域很可能會過熱，而最大的產(chǎn)出缺口領(lǐng)域，我們覺得有可能是大宗商品，尤其在工業(yè)金屬領(lǐng)域。”
（文章來源：券商中國）