后市觀點

周二油價雖然勉強有所反彈，但過程中上下翻飛的表現就像近期市場的縮影，油價30年最差的開年大跌之后，接下來的修復行情走的非常曲折，一方面暴跌過后投資者心態謹慎，另一方面當前階段供需層面并不明朗，尤其是需求側市場存在非常大的分歧，暴跌也正是因為對需求擔憂造成，因此即便是周一在中國市場利好為主的偏暖氛圍下油價一度上漲近4%，但并未守住漲幅，說明了市場的猶豫。周二國內成品油市場繼續火爆，山東煉廠再次大幅推漲汽油300元，這樣的急速拉升可謂少見，足以看出國內市場對于接下來需求恢復的強預期。

(資料圖)

美國API數據顯示1月6日當周原油庫存148.65萬桶，預期-347.5萬桶。汽油庫存 51萬桶，預期147.5萬桶，取暖油庫存 66萬桶，前值-73.1萬桶。數據較為平淡對市場指導意義有限，重點還需關注晚間EIA周度報告，EIA公布了2023年首份月度報告，其大幅下調了對2023年油價判斷，預計 2023 年布倫特原油平均價格為每桶 83 美元，較 2022 年下降18%，并認為未來2年原油市場將再次出現過剩局面，預測隨著全球石油庫存增加，2024 年繼續下跌至 78 美元/桶，對原油價格構成下行壓力。EIA表達了對中國放開疫情管控的擔憂，這基本代表了海外市場的觀點，對中國需求恢復持謹慎觀望態度，這與國內市場的強預期呈現明顯分化，這也是近期原油表現掙扎的原因。

跟國內大部分觀點一樣，我們對于2023年中國需求端重新啟動持有積極樂觀預測，認為中國對2023年全球原油需求貢獻會有超預期表現，認為EIA此次僅僅將2023年全球原油需求上調5萬桶/日的觀點過于保守，市場需要時間來修正某些錯誤，保持耐心等待局勢明朗，后續隨著更多信息的明朗預計油價仍會有較大的波動，注意節奏把握。

每日動態

【1】WTI主力原油期貨收漲0.49美元，漲幅0.66%，報75.12美元/桶；布倫特主力原油期貨收漲0.45美元，漲幅0.56%，報80.1美元/桶；INE原油期貨收跌0.61%，報524.4元。

【2】美元指數跌幅0.6%，報103.29；港交所美元兌人民幣跌幅1.12%，報6.7544；美國十年期國債漲幅0.15%，報114.48；道瓊斯工業指數漲幅0.56%，報33704.1.

近期要聞

【1】EIA短期能源展望報告：2023年全球原油需求增速預期為105萬桶/日，此前預計為100萬桶/日； 2024年比2023年增加172萬桶/日；預計到2024年，美國石油總消費量將增加19萬桶/日，達到2063萬桶/日；俄羅斯石油供應的不確定性將持續存在，尤其是在 2023 年初。我們預計全球液體燃料消費量將從 2022 年的平均 9940 萬桶/天增加到 2024 年的 1.022 億桶/天。對全球經濟的持續擔憂然而，中國放寬的 COVID-19 限制增加了我們需求預測結果的不確定性。在我們的預測中，由于全球石油產量超過消費量，我們預計全球石油庫存將在未來兩年內增加。

預計2023年美國原油產量將為1241萬桶/日，此前預計為1234萬桶/日。預計2023年美國原油產量將增加55萬桶/日，此前為增加47萬桶/日，預計2024年美國原油產量將為1281萬桶/日。

我們預計 2023 年布倫特原油平均價格為每桶 83 美元，較 2022 年下降 18%，隨著全球石油庫存增加，2024 年繼續下跌至 78 美元/桶，對原油價格構成下行壓力。

【2】 高盛：石油需求增加市場或重回供不應求局面 OPEC下半年可能恢復產量；

高盛報告指出，不斷增長的石油需求，可能讓市場從6月份開始回到供不應求局面，或推動布倫特價格到第四季度反彈至105美元/桶，也給了OPEC撤銷10月份減產決定的空間。高盛稱，2023年全球石油需求可能同比增長270萬桶/日。OPEC近期重點放在“保持主動和搶先行動”上，并預測今年石油需求會增長230萬桶/日，可見OPEC不太可能進一步減產。

【3】周二，俄羅斯財政部長稱，2022年俄羅斯預算赤字為3.3萬億盧布，約占GDP的2%。這一數字為紀錄以來最高水平，赤字飆升的原因是石油出口受到限制、俄烏沖突導致支出增加，而兩者又都導致財政收入大幅下降。初步數據顯示，俄羅斯今年的支出增長了三分之一以上。俄羅斯政府的支出向來便具有很強的季節性，之前就經常在年底出現大幅的支出高峰，去年的沖突則進一步擴大了赤字上漲幅度。不過盡管存在壓力，但由于沖突前俄羅斯實行了多年嚴格的財政政策，俄羅斯目前的財政狀況仍然強勁。

阿格斯(Argus Media)數據顯示，上周五在波羅的海Primorsk港口，俄羅斯烏拉爾原油的價格為每桶37.80美元，而當天全球基準原油布倫特的收盤價格為每桶78.57美元。在西方對俄羅斯原油設置價格上限一個月后，俄羅斯旗艦原油的售價不到國際油價的一半，遠低于七國集團(G7)設定的上限。為了限制俄羅斯通過石油獲得的收入，G7、歐盟以及澳大利亞決定，從2022年12月5日起，俄羅斯海運石油的價格上限為每桶60美元。一并生效的還有歐盟對俄羅斯石油的禁令，歐盟于去年12月5日起正式禁止進口俄羅斯原油。

俄油價格上限機制意味著，只有在油價低于60美元/桶時，油輪才能獲得西方提供的航運保險等一系列服務。烏拉爾原油是俄羅斯出口原油中的旗艦產品，出口規模遠遠超過俄羅斯對外銷售的任何其他原油。造成烏拉爾原油價格如此低的一大關鍵原因是，在失去了歐洲這一最大出口市場，俄羅斯不得不受制于印度等亞洲客戶。俄烏沖突爆發以來，俄羅斯一直以折扣價格向亞洲客戶出口原油。由于油輪必須再航行數千英里才能將貨物從俄羅斯西部港口運送到亞洲買家手中，這意味著運費成本大幅飆升，為了與來自中東的原油競爭，俄羅斯只能下調原油價格。

阿格斯的數據顯示，俄羅斯ESPO原油價格繼續略高于60美元/桶的上限。ESPO是以東西伯利亞—太平洋輸油管道名稱(Eastern Siberian Pacific Ocean pipeline)縮寫來命名的混合原油。相較于烏拉爾原油，將ESPO原油運送給亞洲買家的距離要短得多，因此對西方航運保險等服務依賴程度較低，這可能更容易找到能接受價格高于60美元/桶上限的油輪。

以上圖表數據來源文華財經 IFIND 海通期貨投資咨詢部

（文章來源：海通期貨）