興證早評(píng)【金融】
興證股指期貨：滬深300當(dāng)月合約IF2301報(bào)收3846點(diǎn)，下跌0.1%，成交704.84億元；上證50當(dāng)月合約IH2301報(bào)收2625點(diǎn)，上漲0.08%，成交321.38億元；中證500當(dāng)月合約IC2301報(bào)收5791.8點(diǎn)，下跌0.08%，成交553.71億元；中證1000當(dāng)月合約IM2301報(bào)收6165.2點(diǎn)，下跌0.57%，成交428.39億元。預(yù)期短期震蕩。第一，疫情快速傳播，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈、正常用工和均產(chǎn)生沖擊；第二，信用貨幣雙雙寬松，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然充裕；第三，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)穩(wěn)發(fā)展；第四，資金層面，證監(jiān)會(huì)提出加快投資端改革，存量資金年末加速調(diào)倉趨于均衡配置。僅供參考。
興證金融期權(quán)：短線受阻調(diào)整不改長(zhǎng)線震蕩反彈降波。基本面維持弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期并存的局面，地產(chǎn)、消費(fèi)利好刺激政策頻出，但是國內(nèi)寬貨幣向信貸端的傳導(dǎo)效果一般，高M(jìn)2增速背景下，社融資與新增貸款弱于預(yù)期。美加息預(yù)期重燃，短線A股或?qū)⒃俣瘸袎海瑖鴥?nèi)防疫放開后第一波感染高峰來臨，對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與市場(chǎng)交易情緒壓制效果明顯，滬深兩市成交量萎縮，交易意愿趨弱，等待疫情高峰趨穩(wěn)后的方向選擇。期權(quán)波動(dòng)率方面，期權(quán)隱波下跌，空頭情緒總體趨弱，指數(shù)下探空間有限。隱含波動(dòng)率保持降波趨勢(shì)，隱波數(shù)值普遍低于歷史波動(dòng)率，維持負(fù)波差狀況，震蕩預(yù)期加強(qiáng)，上證50、滬深300與中證500、中證1000的短周期歷史波動(dòng)率波差開始回歸，后市指數(shù)間降波共振概率加大。策略方面，關(guān)注備兌策略、賣出虛值認(rèn)沽策略，或者等待本輪短線企穩(wěn)后關(guān)注牛市價(jià)差策略，僅供參考。
(資料圖片僅供參考)
興證商品期權(quán)：低波震蕩。國內(nèi)第一波感染高峰來臨，短期壓制供需，后市隨著感染人數(shù)邊際趨緩，需求端預(yù)期改善。當(dāng)前受弱基本面現(xiàn)狀壓制，能化、有色板塊的上方阻力較大。黑色板塊受近期強(qiáng)政策預(yù)期支撐整體維持箱體震蕩。商品期權(quán)成交量近期整體偏低，隱含波動(dòng)率升幅不明顯，波動(dòng)率維持在偏低區(qū)間，國內(nèi)外事件驅(qū)動(dòng)對(duì)商品期權(quán)隱波的刺激效果弱化，隱波增幅有限，低波震蕩局面不變。僅供參考。
興證早評(píng)【有色金屬】
興證滬銅：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)于升水480-580元/噸，均價(jià)530元/噸，較前一日下降40元/噸，平水銅成交價(jià)格65860~66120元/噸，升水銅成交價(jià)格65900~66180元/噸，盤面下行再次引起下游入市補(bǔ)貨動(dòng)機(jī)，但社會(huì)陽性面積增加，現(xiàn)貨市場(chǎng)參與活躍度較低。(數(shù)據(jù)來源：SMM)
周五夜盤滬銅偏強(qiáng)震蕩。宏觀層面，日本央行修改收益率曲線控制政策，允許10年期國債收益率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大25個(gè)基點(diǎn)，日元兌美元大幅上漲，美元指數(shù)下跌。國內(nèi)方面，中國11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)弱于預(yù)期。基本面，進(jìn)口銅精礦供給寬松，TC回落但仍偏高，精銅冶煉產(chǎn)能增加，產(chǎn)量同比延續(xù)增長(zhǎng)，供給逐漸改善。需求方面，銅市消費(fèi)逐步進(jìn)入淡季，冷冬的到來也導(dǎo)致開工受到影響，而且因今年春節(jié)較早，傳統(tǒng)電網(wǎng)已經(jīng)多數(shù)于11月交付完成，新增訂單比較低迷。庫存方面，截至12月16日，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一減少0.57萬噸至7.62萬噸，較上周五減少1.81萬噸，為今年11假期后庫存最低位。綜合來看，短期宏觀數(shù)據(jù)多事偏空，基本面供應(yīng)預(yù)計(jì)逐步有增量?jī)冬F(xiàn)，需求逐步步入淡季，現(xiàn)貨支撐或持續(xù)走弱。短期銅價(jià)將偏弱震蕩行情。僅供參考。
興證滬鋁：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，佛山地區(qū)報(bào)價(jià)18810~18850元/噸，較上日上升0元/噸；無錫地區(qū)報(bào)價(jià)18800~18810元/噸，較上日下降15元/噸；杭州地區(qū)報(bào)價(jià)18840~18860元/噸，較上日上升20元/噸；重慶地區(qū)報(bào)價(jià)18800~18820元/噸，較上日下降20元/噸；沈陽地區(qū)報(bào)價(jià)18740~18760元/噸，較上日下降20元/噸；天津地區(qū)報(bào)價(jià)18790~18810元/噸，較上日下降20元/噸。(數(shù)據(jù)來源：SMM)
周五夜盤滬鋁偏強(qiáng)震蕩。中國11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)弱于預(yù)期。基本面，據(jù)ALD統(tǒng)計(jì)，截止12月中國內(nèi)電解鋁全行業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能降至4052.8萬噸，較月初下降15萬噸左右，主要因?yàn)橘F州省限電減產(chǎn)。在年內(nèi)僅剩的一周時(shí)間內(nèi)，預(yù)計(jì)國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能仍有少量回升的趨勢(shì)。需求端，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年11月未鍛軋鋁及鋁材出口量約為45.56萬噸，環(huán)比減少4.94%，同比減少10.55%。庫存方面，2022年12月22日，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存47.5萬噸，較上周四庫存小幅下降0.7萬噸，較11月底庫存下降4萬噸，較去年同期庫存下降41.5萬噸。綜合來看，近期國內(nèi)不斷有刺激政策的釋出，鋁市呈現(xiàn)基本面弱現(xiàn)實(shí)，宏觀強(qiáng)預(yù)期的狀態(tài)，供需雙弱之下，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期將維持震蕩格局。僅供參考。
興證滬鋅：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，上海0#鋅錠報(bào)價(jià)23560~23660元/噸，較上日下降260元/噸，廣東0#鋅錠報(bào)價(jià)23790~23890元/噸，較上日下降270元/噸，天津0#鋅錠報(bào)價(jià)23620~23720元/噸，較上日下降220元/噸。(數(shù)據(jù)來源：SMM)
周五夜盤滬鋅大幅走高。歐洲進(jìn)口 LNG 接近紀(jì)錄高位，氣溫回升，1月暖冬幾率增加，歐洲天然氣繼續(xù)盤中大跌，跌穿100 歐元，盤中跌9%創(chuàng)半年新低。基本面，國內(nèi)原料充沛及利潤(rùn)高企下，為12月及明年1月煉廠提產(chǎn)創(chuàng)造較好的條件，供應(yīng)增加預(yù)期延續(xù)。需求端，上周Mysteel樣本鍍鋅廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)，鋅錠社庫低位持穩(wěn)。庫存方面，截至12月19日，SMM七地鋅錠庫存總量為5.6萬噸，較12月16日減少0.1萬噸，較12月12日增加0.05萬噸。綜合來看，短期供應(yīng)預(yù)期增量仍然未有效兌現(xiàn)為庫存，現(xiàn)貨延續(xù)偏緊格局。不過中長(zhǎng)期來看鋅錠供需將逐漸走向?qū)捤桑\價(jià)格中樞偏向于下移。僅供參考。
興證工業(yè)硅：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，黃埔港通氧553#硅18650(-100)元/噸，不通氧553#硅18400(-50)元/噸，421#硅19800(-100)元/噸。
多晶硅方面，多晶硅致密料280(0)元/千克；多晶硅菜花料報(bào)價(jià)270(0)元/千克。
有機(jī)硅方面，DMC平均價(jià)16950(0)元/噸，107膠17350(0)元/噸，生膠17750(0)元/噸，二甲基硅油19250(0)元/噸。鋁合金錠ADC12佛山18900(0)元/噸，無錫18800(0)元/噸，重慶18900(0)元/噸。(數(shù)據(jù)來源：Mysteel)
上周工業(yè)硅期貨正式上市交易，在首日的穩(wěn)定運(yùn)行之后，第二日大部分合約紛紛出現(xiàn)跌停，顯現(xiàn)出市場(chǎng)信心的不足。SI2308主力合約收于17060元/噸。從基本面來看，供應(yīng)端本期新疆地區(qū)開爐數(shù)顯著提升，周環(huán)比開爐增加31臺(tái)，新疆新增產(chǎn)能的投產(chǎn)將為工業(yè)硅供應(yīng)帶來增量，其他地區(qū)供應(yīng)穩(wěn)定。需求端，多晶硅利潤(rùn)有所下滑，但開工率仍維持高位；有機(jī)硅方面DMC價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)，雖有部分有機(jī)硅企業(yè)恢復(fù)部分裝置，需求較為疲軟；鋁合金價(jià)格保持穩(wěn)定，保持對(duì)工業(yè)硅剛需采購狀態(tài)。總體而言，雖然在現(xiàn)貨市場(chǎng)的帶動(dòng)下，工業(yè)硅期貨走出兩日大跌行情，但基本仍處于價(jià)格合理區(qū)間，短期內(nèi)按震蕩偏弱思路對(duì)待為宜。僅供參考。
興證早評(píng)【黑色金屬】
興證鐵礦：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，普式62%價(jià)格指數(shù)111.65美元/噸(-2.6)，日照港超特粉672元/噸(+6)，PB粉821元/噸(+3)。(數(shù)據(jù)來源：Mysteel)
基本面，鋼聯(lián)最新數(shù)據(jù)，供應(yīng)端鐵礦發(fā)運(yùn)環(huán)比增加，國內(nèi)到港回升；需求端，247家日均鐵水產(chǎn)量小幅降至222萬噸，受鋼企盈利較差限制，鐵水產(chǎn)量難繼續(xù)增加。鋼企原料庫存較低，仍處于鐵礦補(bǔ)庫周期中，疏港量304萬噸，45港進(jìn)口礦庫存環(huán)比略下降，鐵礦基本面好于鋼材。由于前期宏觀預(yù)期和補(bǔ)庫邏輯已經(jīng)充分計(jì)價(jià)，鐵礦進(jìn)一步上行空間較為有限，短期或高位震蕩，后期更多跟隨鋼材。僅供參考。
興證鋼材：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，江蘇三線螺紋鋼HRB400E 20mm現(xiàn)貨匯總價(jià)收于3970元/噸(+10)，上海熱卷4.75mm匯總價(jià)4090元/噸(+0)，江蘇鋼坯Q235匯總價(jià)3860元/噸(+0)。(數(shù)據(jù)來源：Mysteel)由于短期疫情影響擴(kuò)大，疊加中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議并未出臺(tái)強(qiáng)力政策，并且強(qiáng)調(diào)“房住不炒”，強(qiáng)預(yù)期有所松動(dòng)，上周五價(jià)格出現(xiàn)明顯回調(diào)。但從中期來看，中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議定調(diào)明年要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大宏觀政策調(diào)控力度，強(qiáng)預(yù)期雖有松動(dòng)但在明年旺季前依然無法證偽。基本面，本周螺紋表需降至266萬噸，供給277萬噸，總庫存增加11萬噸，熱卷需求298萬噸，供應(yīng)301萬噸，庫存增加3萬噸，五大品種庫存共增加17萬噸。由于螺紋產(chǎn)量偏低，預(yù)計(jì)今年春節(jié)庫存累積幅度也會(huì)低于去年，低庫存會(huì)予以價(jià)格支撐。原料方面，煤焦遠(yuǎn)期合約因中澳關(guān)系改善而出現(xiàn)大跌，導(dǎo)致05合約螺紋盤面成本一度大幅下行。但目前原料庫存偏低，焦炭第四輪提漲已全面落地，補(bǔ)庫邏輯下現(xiàn)貨仍較為強(qiáng)勢(shì)。綜上，強(qiáng)預(yù)期在明年旺季前尚無法徹底證偽，因此向上的大趨勢(shì)不改，不過隨著價(jià)格長(zhǎng)期上漲，以及疫情的擾動(dòng)，價(jià)格或有多輪反復(fù)。僅供參考。
興證早評(píng)【能源化工】
興證聚丙烯： 現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，華東pp拉絲(油) 7750-7850元/噸，跌125元/噸；華東pp拉絲(煤) 7650-7750元/噸，跌150元/噸。(數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊)
基本面來看，供應(yīng)端，上周國內(nèi)聚丙烯裝置開工負(fù)荷率為 86.33%，較上一周上升 2.15 個(gè)百分點(diǎn)，裝置負(fù)荷尚可，存在一定結(jié)構(gòu)性支撐。需求端，塑編企業(yè)開工率4個(gè)百分點(diǎn)至39；BOPP企業(yè)開工率下滑2個(gè)百分點(diǎn)至58%；塑編企業(yè)開工率下滑3個(gè)百分點(diǎn)至48%；傳統(tǒng)需求領(lǐng)域仍較為低迷，口罩端需求難以持續(xù)。庫存上，石化企業(yè)庫存減少0.94萬噸至20.41萬噸。綜合而言，油價(jià)下跌，促使俄羅斯考慮減產(chǎn)，OPEC強(qiáng)調(diào)穩(wěn)油價(jià)重要性，以及美國逐步轉(zhuǎn)向收儲(chǔ)，原油持續(xù)反彈，成本端對(duì)聚丙烯有所支撐，而國內(nèi)宏觀氛圍有所減弱，預(yù)期支撐減弱，市場(chǎng)反向交易弱現(xiàn)實(shí)，聚丙烯有所承壓。長(zhǎng)線仍受新增產(chǎn)能釋放壓制。僅供參考。
興證PTA&MEG:現(xiàn)貨報(bào)價(jià)：PTA現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5485元/噸，跌30元/噸，乙二醇現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3905元/噸，跌115元/噸。(數(shù)據(jù)來源：CCFEI)
基本面來看，PTA供應(yīng)端，PTA裝置負(fù)荷63.5%，裝置負(fù)荷處于低位，新增產(chǎn)能逐步釋放，供應(yīng)壓力不改。MEG供應(yīng)端，裝置負(fù)荷上升3.14個(gè)百分點(diǎn)至59.14%，其中煤制裝置負(fù)荷上升至41.63%，疊加新增產(chǎn)能釋放，新增產(chǎn)能壓力較大。需求端，聚酯負(fù)荷下滑至67%，關(guān)鍵在于由于工人到崗問題，江浙織機(jī)開工大幅下降，終端年前翹尾行情逐步結(jié)束，需求有走弱預(yù)期。庫存上，PTA社會(huì)庫存增加4.8萬噸至194.1萬噸；MEG港口庫存下滑4.64萬噸至91.15萬噸。綜合而言，PTA方面，油價(jià)下跌，促使俄羅斯考慮減產(chǎn)，OPEC強(qiáng)調(diào)穩(wěn)油價(jià)重要性，以及美國逐步轉(zhuǎn)向收儲(chǔ)，原油持續(xù)反彈，成本端支撐PTA持續(xù)反彈，削弱國內(nèi)宏觀情緒走弱及需求翹尾行情逐步結(jié)束的利空；MEG方面，國內(nèi)供應(yīng)釋放，宏觀氛圍偏弱，以及江浙織機(jī)開工大幅回落，需求回歸低迷，MEG承壓，而估值及遠(yuǎn)端預(yù)期對(duì)盤面仍有支撐。僅供參考。
興證早評(píng)【農(nóng)產(chǎn)品】
興證豆類：國內(nèi)期貨方面，豆二合約收盤價(jià)變動(dòng)1.12%至4983元/噸，豆油收盤價(jià)變動(dòng)0.36%至8344元/噸，豆粕收盤價(jià)變動(dòng)1.48%至3831元/噸。豆類價(jià)格有所反彈。現(xiàn)貨方面，美西大豆CNF價(jià)658.85美元/噸，巴西豆CNF價(jià)649.16美元/噸，阿根廷豆CNF價(jià)605.59美元/噸。
大豆方面，港口庫存持續(xù)回升，國內(nèi)供應(yīng)逐漸寬松，南美天氣仍為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。阿根廷核心種植區(qū)播種進(jìn)度落后，未來將迎來本季首次充沛降水，對(duì)阿根廷的產(chǎn)量擔(dān)憂有一定的緩解作用，但是阿根廷仍然面臨干旱困擾。目前豆二合約跟隨美豆走勢(shì)，但整體弱于外盤，壓榨利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)對(duì)大豆實(shí)際采購形成影響，疊加下游需求走弱，年前大豆保持震蕩偏空。受需求偏弱影響，大豆壓榨利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)。目前豆油需求不及預(yù)期，延續(xù)下跌走勢(shì)。防疫放開后疫情影響線下餐飲恢復(fù)，節(jié)前備貨不及預(yù)期，年前油脂需求整體偏弱。可關(guān)注明年一季度后線下消費(fèi)恢復(fù)情況。
豆粕方面，成本支撐豆粕價(jià)格，但養(yǎng)殖利潤(rùn)下滑影響整體飼料需求。生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，豬肉市場(chǎng)價(jià)也出現(xiàn)下跌趨勢(shì)，出欄加快影響飼料需求。大豆成本與養(yǎng)殖業(yè)存量為豆粕提供底層支撐，整體維持震蕩走勢(shì)。僅供參考。
（文章來源：興證期貨）