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最近國(guó)際原油表現(xiàn)疲弱，帶動(dòng)化工板塊也跌跌不休，燃油等創(chuàng)出新低。相比之下，PTA主力2305合約連續(xù)拉出7根陽(yáng)線，逼近震蕩區(qū)間高點(diǎn)，表現(xiàn)異常抗跌。

裝置延續(xù)減產(chǎn)

供應(yīng)方面，在偏低加工費(fèi)下，PTA大廠減產(chǎn)加碼。具體來(lái)看，恒力石化2號(hào)線220萬(wàn)噸延長(zhǎng)檢修時(shí)間，2023年1月份繼續(xù)停車；浙江逸盛石化3號(hào)線200萬(wàn)噸、逸盛大化1號(hào)線225萬(wàn)噸計(jì)劃2023年1月份繼續(xù)停車；新鳳鳴500萬(wàn)噸裝置近期降負(fù)至八成。截至12月15日，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率下滑至63.7%左右。新產(chǎn)能方面，山東威聯(lián)化學(xué)一套250萬(wàn)噸PTA新裝置已經(jīng)出料，預(yù)計(jì)前期先開(kāi)其中一條線；嘉通能源250萬(wàn)噸目前在試車中。裝置總體投產(chǎn)進(jìn)度略微慢于此前市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)度。

總體來(lái)看，受大廠集中減產(chǎn)以及新產(chǎn)能進(jìn)度偏慢影響，PTA供應(yīng)壓力短期不大。

終端需求邊際好轉(zhuǎn)

隨著防疫政策的放開(kāi)，部分終端企業(yè)投機(jī)性補(bǔ)貨需求顯現(xiàn)，終端一些年前尾單追加。受此影響，部分織造和加彈工廠延后停車。截至12月15日，江浙織造開(kāi)工率連續(xù)2周環(huán)比回升，至58%，加彈開(kāi)工連續(xù)2周環(huán)比回升，至65%。織造企業(yè)原料采購(gòu)量提升，部分有追加春節(jié)前生產(chǎn)原料，也有個(gè)別低價(jià)備貨春節(jié)后原料。預(yù)計(jì)12月份終端織造企業(yè)開(kāi)工企穩(wěn)小幅回升，2023年1月份會(huì)再次進(jìn)入年前集中停車階段。

在終端邊際轉(zhuǎn)好的支撐下，聚酯近期產(chǎn)銷出現(xiàn)階段性放量，成交量走高。由于聚酯企業(yè)尤其滌絲仍在減產(chǎn)中，因此聚酯工廠庫(kù)存最近出現(xiàn)下滑，現(xiàn)金流也得到大幅改善，壓力減輕。目前滌綸長(zhǎng)絲開(kāi)工率在48.5%，滌綸短纖開(kāi)工率在76.6%，瓶片開(kāi)工率在76.5%，聚酯綜合開(kāi)工率在68.1%。預(yù)計(jì)在庫(kù)存、現(xiàn)金流以及終端需求邊際轉(zhuǎn)好下，長(zhǎng)絲開(kāi)工率會(huì)企穩(wěn)，已有部分長(zhǎng)絲裝置計(jì)劃重啟或推遲檢修。不過(guò)臨近年關(guān)，整體開(kāi)工率向上修復(fù)的幅度和時(shí)間預(yù)計(jì)比較有限。

總體來(lái)看，短期在疫情放松和尾單回補(bǔ)下，終端需求出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，需求自下而上傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)聚酯開(kāi)工階段性企穩(wěn)。不過(guò)由于臨近年關(guān)，疊加疫情發(fā)展的不確定性，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)需求向上修復(fù)有限。

綜合以上分析，從PTA自身的角度來(lái)看，近期供應(yīng)延續(xù)低位，疊加需求有所好轉(zhuǎn)，PTA累庫(kù)節(jié)奏預(yù)期放緩，疊加目前主力合約移倉(cāng)至2305，市場(chǎng)對(duì)年后需求預(yù)期較為樂(lè)觀，PTA相對(duì)原油表現(xiàn)偏強(qiáng)。不過(guò)需求好轉(zhuǎn)持續(xù)性不足，以及供應(yīng)緩慢增加預(yù)期仍會(huì)壓制PTA上行。(作者單位：新湖期貨)

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）