今年以來，玻璃產(chǎn)業(yè)在地產(chǎn)持續(xù)走弱和疫情頻繁擾動下，經(jīng)營環(huán)境愈發(fā)惡劣，中下游企業(yè)的壓力持續(xù)增加。玻璃產(chǎn)業(yè)在終端需求急劇下滑后開始逐漸體現(xiàn)出產(chǎn)能過剩帶來庫存去化困難等相應(yīng)問題。
從趨勢來看，在“房住不炒”的政策基調(diào)下，后續(xù)地產(chǎn)端也很難回到過去幾年大幅上漲的趨勢，現(xiàn)有政策主要是從“保交付”的方向去支持地產(chǎn)企業(yè)化解風(fēng)險，但難以使整個地產(chǎn)鏈再度恢復(fù)至普漲的階段中。故而對玻璃企業(yè)來說，中短期尚有大量未竣工樓盤存在剛需，資金到位后需求可快速釋放，但在竣工需求集中釋放之后，長期壓力或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)出來。
因此，未來玻璃產(chǎn)業(yè)在大環(huán)境發(fā)生改變后或改變以往的盈利模式，落后產(chǎn)能將逐漸淘汰并從單一追求“量”向追求“質(zhì)”進行轉(zhuǎn)變，通過不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品質(zhì)量來擴大自身的盈利水平。
(相關(guān)資料圖)
供應(yīng)端頂部已現(xiàn)
部分產(chǎn)能或?qū)⒅鸩酵顺?/strong>
從利潤角度來看，三四季度玻璃產(chǎn)業(yè)利潤快速回撤，部分企業(yè)已出現(xiàn)較嚴(yán)重虧損且目前生產(chǎn)企業(yè)庫存仍舊偏高，短期內(nèi)投產(chǎn)積極性降至最低。另一方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，目前浮法玻璃8年以上生產(chǎn)線近70條，合計日熔量49680噸/天，10年以上生產(chǎn)線15條，合計日熔量20750噸/天。目前在產(chǎn)產(chǎn)能164190噸/天，其中8年以上生產(chǎn)線占比30.25%，10年以上生產(chǎn)線占比12.6%。
從數(shù)據(jù)上來看，目前大量生產(chǎn)線存在冷修需求且利潤水平極低，但在“保交付”政策對地產(chǎn)行業(yè)的支持下，玻璃企業(yè)仍對未來竣工需求抱有一定期待且資金端尚可支撐，故近期生產(chǎn)線冷修速度依舊較緩。隨著時間的推移，若市場壓力仍未能有效緩解，則到期生產(chǎn)線或逐步進行冷修。
地產(chǎn)政策解讀及玻璃需求預(yù)期
近期地產(chǎn)政策連發(fā)“三支箭”，第一支箭即信貸投放，第二支箭即債券融資，第三支箭即股權(quán)融資。三箭齊發(fā)，充分說明“救市先救企”，其為房企后續(xù)融資等創(chuàng)造了非常好的空間和機會。但是在近期的關(guān)鍵發(fā)言中，“合理”和“適度”等形容詞較多，這也體現(xiàn)了部分矛盾心理：既要向房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)放貸款，又要防范風(fēng)險。因此地產(chǎn)端的風(fēng)險因素仍是大型金融機構(gòu)的主要擔(dān)憂，故而信貸也就集中在房企中的央企和頭部民企，對部分有優(yōu)勢的地產(chǎn)項目也會有偏好。
筆者認(rèn)為，本輪政策最終的指向并不是無差別覆蓋，而是有選擇地進行資金投放。目前我國房企中民企占據(jù)約70%的市場份額，風(fēng)險也多聚集于此，但短時資金的偏好導(dǎo)致地產(chǎn)企業(yè)的“燃眉之急”沒有得到有效緩解，地產(chǎn)銷售端仍是多數(shù)地產(chǎn)企業(yè)回款的主要來源。
從數(shù)據(jù)上看，近期地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)并無明顯起色，仍維持在歷史同期偏低位置。換而言之，玻璃消費端雖有大量尚未釋放的竣工需求，但因房企資金仍無法快速釋放出來，故而短時玻璃企業(yè)來源于消費端的壓力或依舊較強。
從當(dāng)前情況來看，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存仍維持在歷史高位且趕工期已接近尾聲，在終端需求尚不能帶來可持續(xù)的庫存去化之前，市場信心大概率將維持偏謹(jǐn)慎的狀態(tài)。
另一方面，生產(chǎn)企業(yè)受制于成本抬升難以大幅下調(diào)售價，而下游企業(yè)在新增訂單不足的情況下也缺乏大量采購備貨的動力，故而年后的現(xiàn)貨市場仍面臨較大的庫存壓力，部分到期生產(chǎn)線冷修進度或有加速。
展望2023年，在成本相對穩(wěn)定的前提下，玻璃下方邊際會受到較強支撐，且在房企資金端改善后竣工需求對玻璃價格亦有提振作用。從長期來看，玻璃企業(yè)的壓力將在部分生產(chǎn)線主動退出后得到有效緩解，但長期的盈利空間更在于對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級。
(作者單位：山東齊盛期貨)
（文章來源：中國建材報）