什么是套利？
首先我們要弄明白什么是套利。套利，指的是在買入(或賣出)某種期貨合約的同時(shí)，賣出(或買入)相關(guān)的另一種合約，利用兩個(gè)合約之間的價(jià)差變化，在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉(cāng)，從而獲取收益的交易方式。這里需要注意的是，我們用來(lái)做套利的兩個(gè)合約，要遵守買賣方向相反的原則，比如說(shuō)要在rb2305和rb2309合約之間套利，那么如果在rb2305合約上做多，rb2309合約就要做空。相對(duì)于單向投機(jī)而言，期貨套利具有相對(duì)較低的交易風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又能取得較為穩(wěn)定的交易利潤(rùn)，是一種比較穩(wěn)健的投資方式。
如何利用套利來(lái)掙錢呢？
(相關(guān)資料圖)
我們知道，單邊交易都是在同一合約上低買高賣，高拋低吸，通過(guò)中間產(chǎn)生的差值來(lái)產(chǎn)生利潤(rùn)。不同于單邊交易以絕對(duì)價(jià)格來(lái)計(jì)算漲跌，套利交易是以價(jià)差來(lái)表示漲跌的。在進(jìn)行套利交易時(shí)，兩個(gè)合約的價(jià)格相減會(huì)出現(xiàn)一個(gè)價(jià)差，再把這個(gè)價(jià)差當(dāng)成是一個(gè)絕對(duì)的價(jià)格，通過(guò)這個(gè)價(jià)格的波動(dòng)來(lái)賺取利潤(rùn)。
套利交易有哪些方式呢？
套利，一般分為跨期套利，跨品種套利，跨市場(chǎng)套利和期現(xiàn)套利四種類型。
首先跨期套利。跨期套利是套利交易中最普遍的一種，是指利用同一商品不同合約月份之間價(jià)差的異常變化，進(jìn)行對(duì)沖交易而獲利。
同一品種不同月份的合約之間，由于倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、利息等原因，近期合約價(jià)格通常要比遠(yuǎn)期合約價(jià)格高(注：也有例外情況)，但一般都會(huì)有一個(gè)合理的范圍。當(dāng)價(jià)差不在合理的范圍內(nèi)運(yùn)行時(shí)，我們就可以利用價(jià)差來(lái)進(jìn)行套利。一般的操作方法是，當(dāng)價(jià)差過(guò)大時(shí)就買入近期合約賣出遠(yuǎn)期合約，價(jià)差較小時(shí)則相反。比如豆粕2301合約和2305合約，假設(shè)在正常情況下這兩個(gè)合約的價(jià)差是50元，那么當(dāng)價(jià)差為60元時(shí)，就可以買入2301合約的同時(shí)賣出2305合約，當(dāng)價(jià)差為40元時(shí)就可以賣出2301合約的同時(shí)買入2305合約，這樣便能通過(guò)價(jià)差的變化來(lái)獲取利潤(rùn)。
跨期套利最大的優(yōu)點(diǎn)是什么呢？跨期套利做的是同一個(gè)品種的不同月份，所以合約的關(guān)聯(lián)度在四種套利里面是最高的，這就意味著價(jià)差的波動(dòng)幅度相對(duì)來(lái)說(shuō)更可控。所以一般新手接觸套利的話，建議可以從跨期開(kāi)始介入，相對(duì)來(lái)說(shuō)是最簡(jiǎn)單的，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。
第二個(gè)，跨品種套利。跨品種套利是利用2個(gè)或以上相關(guān)聯(lián)品種之間的價(jià)差波動(dòng)來(lái)進(jìn)行套利。跨品種套利所選擇的品種，可以是處于同一產(chǎn)業(yè)鏈的上下游產(chǎn)品之間的套利，比如豆二、豆粕和豆油，豆二是原料，豆粕和豆油是加工后的產(chǎn)品，假設(shè)豆油的價(jià)格通常會(huì)比豆二高4000元，但現(xiàn)在豆油比豆二高了4100元，此時(shí)就有了100元的不正常的價(jià)差，我們就可以賣出豆油的同時(shí)買入豆二進(jìn)行套利；也可以在具有可替代或者互補(bǔ)關(guān)系的品種之間進(jìn)行套利，比如棕櫚油、豆油和菜油，螺紋和熱卷等等，他們的價(jià)格變化往往具有很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性。
一般來(lái)說(shuō)，做跨品種套利時(shí)，選擇的品種之間的關(guān)聯(lián)度越高，做起來(lái)相對(duì)就會(huì)越容易一些。因?yàn)殛P(guān)聯(lián)度越高的品種，無(wú)論從基本面還是統(tǒng)計(jì)規(guī)律出發(fā)，都越容易找到邏輯支撐，并通過(guò)品種間的強(qiáng)弱變化引發(fā)價(jià)差的收縮與擴(kuò)大，從而實(shí)現(xiàn)價(jià)差收益。
第三個(gè)，跨市場(chǎng)套利。跨市場(chǎng)套利，主要是不同市場(chǎng)之間的套利。目前我國(guó)四大交易所里面的品種一般來(lái)說(shuō)是不允許重復(fù)上市的，但國(guó)外就不一樣，比如說(shuō)美國(guó)，他同一個(gè)品種可以在幾個(gè)交易市場(chǎng)同時(shí)上市，所以在美國(guó)是可以做這種跨市場(chǎng)套利的，國(guó)內(nèi)其實(shí)是不行的。所以這里說(shuō)的跨市場(chǎng)套利，更多的是國(guó)內(nèi)品種和國(guó)外一些品種之間的套利，比如說(shuō)美豆、美豆粉，和國(guó)內(nèi)的大豆、豆粕之間的套利，還有倫銅和滬銅之間的套利，你也可以簡(jiǎn)單理解為是利用兩個(gè)市場(chǎng)來(lái)做的一個(gè)對(duì)沖。
第四個(gè)，期現(xiàn)套利。期現(xiàn)套利是期貨和現(xiàn)貨之間的套利，當(dāng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格上出現(xiàn)差距，便可利用兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格差距，低買高賣而獲利。理論上，期貨價(jià)格是商品未來(lái)的價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格是商品目前的價(jià)格，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)上的同一價(jià)格理論，兩者間的差距，即“基差”(基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格)應(yīng)該等于該商品的持有成本。一旦基差與持有成本偏離較大，就出現(xiàn)了期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)。
簡(jiǎn)而言之，就是期貨和現(xiàn)貨的價(jià)差是有一個(gè)均值的。但是這個(gè)均值會(huì)波動(dòng)。例如一斤蘋果的現(xiàn)貨價(jià)是10元，期貨價(jià)是8元。期貨與現(xiàn)貨相差的這2塊錢，就是期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的一個(gè)基差均值，如果現(xiàn)貨的蘋果跌到了9.5元，期貨的蘋果漲到了8.5元，它們的基差就是1元，這時(shí)候做多一個(gè)現(xiàn)貨蘋果，做空一個(gè)期貨蘋果，等基差回歸到均值2元的時(shí)候平倉(cāng)，就能賺到1元。這就是簡(jiǎn)單的期貨與現(xiàn)貨之間的套利。
套利的四種方式中，跨期套利更容易進(jìn)入，更容易理解，更容易上手操作；而跨品種套利需要同時(shí)研究至少兩個(gè)品種，對(duì)交易者的知識(shí)儲(chǔ)備、交易技術(shù)等各方面的要求就會(huì)更高一些；跨市場(chǎng)套利則需要交易者對(duì)全球市場(chǎng)要有一個(gè)從宏觀到微觀的整體認(rèn)知，才有可能做好；期現(xiàn)套利對(duì)交易者的要求相對(duì)來(lái)說(shuō)是最高的，大多數(shù)做期現(xiàn)套利的交易者都是具有現(xiàn)貨背景的，只有同時(shí)了解現(xiàn)貨和期貨，你才能知道期貨和現(xiàn)貨中間的這個(gè)差值在某一個(gè)時(shí)間段內(nèi)是否合理，有多不合理，才能以此做出準(zhǔn)確的判斷。所以在這四種套利里面，如果是純投機(jī)的交易者，建議先從跨期套利開(kāi)始做起，相對(duì)來(lái)說(shuō)這是最實(shí)際最合理的。
（文章來(lái)源：紅塔期貨）