總結(jié)：
上周豬價(jià)大幅下跌，主要因疫情放開(kāi)后，北方感染人數(shù)飆升，自我防護(hù)意愿較為強(qiáng)烈，餐飲并沒(méi)有如期恢復(fù)，反而較解封前更加冷清，此外由于各行業(yè)感染人數(shù)的增加，各企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的受到影響，加上近期供給端恐慌性拋售，屠宰場(chǎng)積壓大豬待宰現(xiàn)象增多，壓價(jià)情緒較強(qiáng)。隨著春節(jié)臨近，散戶以及部分游資育肥戶恐慌情緒加劇，拋售情緒日益突出，生豬供給呈現(xiàn)進(jìn)一步寬松的表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格下降速度較快。
(資料圖片僅供參考)
需要注意的是，今年春節(jié)較早，也就是說(shuō)旺季集中消費(fèi)時(shí)間較短，加上現(xiàn)在人們自我防護(hù)意識(shí)較強(qiáng)，聚餐以及旅游活動(dòng)恢復(fù)仍會(huì)限制，因此終端需求并不會(huì)恢復(fù)到疫情前水平。目前生豬產(chǎn)業(yè)鏈上下游都受到疫情的影響，加上腌臘灌腸活動(dòng)因氣溫較高延后，因此今年腌臘灌腸活動(dòng)結(jié)束時(shí)間可能較晚，隨著春節(jié)備貨以及腌臘灌腸的持續(xù)，預(yù)期需求端真正好轉(zhuǎn)要等到冬至前后。因此短期經(jīng)過(guò)這波恐慌性拋售后，預(yù)期在12月下旬現(xiàn)貨價(jià)格將企穩(wěn)反彈。
期貨方面：上周生豬2301合約大幅下跌，上周五突破19000關(guān)口。預(yù)期短期繼續(xù)回調(diào)，關(guān)注18000關(guān)口支撐。
養(yǎng)殖企業(yè)，前期賣出套期保值者可隨著出欄節(jié)奏擇機(jī)平倉(cāng)。
短線交易者可短線空單輕倉(cāng)持有。關(guān)注18000關(guān)口，若突破繼續(xù)持有。
此外，預(yù)期明年一、二季度是生豬價(jià)格的低谷期，因此空頭可隨著近期近月合約的漲勢(shì)擇機(jī)輕倉(cāng)做空2303合約或2305合約。
第一部分：現(xiàn)貨市場(chǎng)回顧
上周末生豬出欄均價(jià)為20 元/公斤，較前一周末下跌 2.5元/公斤。上周豬價(jià)下跌主要是近期需求匹配不足而供應(yīng)充裕，價(jià)格呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。供應(yīng)方面來(lái)看，年末養(yǎng)殖企業(yè)出欄計(jì)劃調(diào)增，部分供應(yīng)有所前置，而二次育肥養(yǎng)戶壓欄情緒松動(dòng)，近期靈活積極出欄，市場(chǎng)豬源相對(duì)充足。需求方面來(lái)看，國(guó)內(nèi)新冠疫情管控陸續(xù)放開(kāi)，但市場(chǎng)消費(fèi)情緒仍偏謹(jǐn)慎，腌臘等消費(fèi)恢復(fù)程度有限，需求暫無(wú)強(qiáng)力支撐。整體來(lái)看，供需博弈市場(chǎng)對(duì)行情下跌預(yù)期較強(qiáng)，短期推漲情緒不足，整體仍偏弱盤(pán)整。
第二部分：基本面解讀
1、生豬產(chǎn)能連續(xù)增加，12月出欄量將大幅增加
據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品123 家定點(diǎn)樣本企業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，11 月商品豬存欄量為3143.41萬(wàn)頭，環(huán)比增加2.39%，同比增加10.51%。11 月商品豬存欄量繼續(xù)增加且增幅有所擴(kuò)大，這主要是11月生豬價(jià)格持續(xù)下跌，加上11月天氣溫度較高，腌臘灌腸活動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期延后，市場(chǎng)壓欄挺價(jià)情緒較強(qiáng)，這部分的商品豬積壓了在11月份同樣推升了商品豬存欄水平。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品123家定點(diǎn)樣本企業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月商品豬出欄量為805.58萬(wàn)頭，環(huán)比增加5.34%，同比增加 25.05%。11月行情持續(xù)走弱，刺激部分散戶及二次育肥戶恐慌性出欄，同時(shí)多數(shù)規(guī)模場(chǎng)年后出欄計(jì)劃普遍有所提前，故商品豬出欄量環(huán)比仍有明顯增多。12月份為年底規(guī)模場(chǎng)慣性沖量月份，不管是為了年度業(yè)績(jī)，還是為了完成年度計(jì)劃亦或是為了規(guī)避年后行情下跌預(yù)期帶來(lái)的更多風(fēng)險(xiǎn)，12月份規(guī)模場(chǎng)出欄環(huán)比增量降較為明顯，加之前期未出凈的半數(shù)有余的二次育肥及壓欄豬源也將在冬至前后集中出欄，將進(jìn)一步增加月度出欄量，故預(yù)計(jì)12月份商品豬出欄量將大幅增加。
2、腌臘灌腸消費(fèi)不及預(yù)期，標(biāo)肥價(jià)差縮窄
截止到12月8日全國(guó)標(biāo)肥價(jià)差為-0.61元/公斤，周度環(huán)比下跌0.06元/公斤。雖然11月末天氣驟降，生豬腌臘灌腸活動(dòng)在各地已經(jīng)陸續(xù)啟動(dòng)，肥豬需求逐步迎來(lái)需求旺季。
但疫情放開(kāi)后，北方感染人數(shù)飆升，自我防護(hù)意愿較為強(qiáng)烈，餐飲并沒(méi)有如期恢復(fù)，反而較解封前更加冷清，此外由于各行業(yè)感染人數(shù)的增加，各企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的受到影響，加上近期供給端恐慌性拋售，屠宰場(chǎng)積壓大豬待宰現(xiàn)象增多，因此標(biāo)肥價(jià)差并沒(méi)有走擴(kuò)，反而是小幅縮窄。可以看出目前不僅標(biāo)豬需求較差，肥豬的需求更差。等著這波感染高峰期過(guò)后，市場(chǎng)恐懼心里過(guò)后，市場(chǎng)終端需求才能逐步好轉(zhuǎn)。
3、腌臘灌腸現(xiàn)象增加，屠宰開(kāi)機(jī)率上漲但仍不及預(yù)期
上本周屠宰開(kāi)工率28.22%，較前一周上漲3.12個(gè)百分點(diǎn)。西南等地腌臘灌腸現(xiàn)象增多后，屠宰企業(yè)開(kāi)工率增幅較大，尤其外省豬源調(diào)入較多。國(guó)內(nèi)新冠疫情管控陸續(xù)放開(kāi)，利好終端需求，但需求回暖還需要時(shí)間，預(yù)計(jì)下周屠企開(kāi)工率上漲，但漲幅不及預(yù)期。
但需要注意的是，今年春節(jié)較早，也就是說(shuō)旺季集中消費(fèi)時(shí)間較短，加上現(xiàn)在人們自我防護(hù)意識(shí)較強(qiáng)，聚餐以及旅游活動(dòng)恢復(fù)仍會(huì)限制，因此終端需求并不會(huì)恢復(fù)到疫情前水平，但因目前生豬產(chǎn)業(yè)鏈上下游都受到疫情的影響，加上腌臘灌腸活動(dòng)因氣溫較為延后，因此今年腌臘灌腸活動(dòng)結(jié)束時(shí)間可能較晚，隨著春節(jié)備貨以及腌臘灌腸的持續(xù)，預(yù)期需求端真正好轉(zhuǎn)要等到冬至前后。
4、 仔豬補(bǔ)欄積極性有所下降，短期不宜過(guò)渡補(bǔ)欄
上周7公斤斷奶仔豬均價(jià)為 468.10元/頭，較前一周下跌50.47元/頭，環(huán)比下跌9.73%，同比上漲64.79%。上周斷奶仔豬報(bào)價(jià)大多下跌40-80元/頭，主流成交價(jià)為450-500元/頭；近期豬價(jià)回落態(tài)勢(shì)明顯，業(yè)內(nèi)對(duì)年后豬價(jià)預(yù)期有所下調(diào)；養(yǎng)戶采購(gòu)積極性不高，市場(chǎng)補(bǔ)欄情緒降溫，短期行情弱勢(shì)下行， 預(yù)計(jì)仔豬價(jià)格重心仍偏弱震蕩。
目前過(guò)度增加補(bǔ)欄并不是最優(yōu)選擇，因?yàn)槟肛i產(chǎn)能已經(jīng)調(diào)整到位，若大幅補(bǔ)欄仔豬，加上明年一季度是需求淡季以及今年春節(jié)前這波生豬產(chǎn)能釋放可能不完全，明年一季度生豬供應(yīng)很可能過(guò)剩，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅可能超預(yù)期。
（文章來(lái)源：國(guó)元期貨）