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截止12月8日收盤，豆粕01合約上漲148點(diǎn)至4428元/噸，漲幅3.46%，為01合約歷史新高。本次上漲由內(nèi)外盤雙重驅(qū)動帶動，其中起主導(dǎo)作用為01合約基差修復(fù)行情。

01合約基差修復(fù)行情持續(xù)

進(jìn)入12月，01合約臨近交割行情走勢主要受交割邏輯主導(dǎo)，其中最主要的表現(xiàn)即豆粕的基差修復(fù)行情。不過基差修復(fù)行情并非現(xiàn)在開啟，早在11月市場預(yù)計進(jìn)口大豆到港量大幅增加至800萬噸左右，豆粕基差便有回調(diào)跡象，但由于密西西比河水位較低阻礙美豆出口運(yùn)輸，國內(nèi)豆粕基差仍在高位震蕩反復(fù)。不過11月中下旬運(yùn)輸問題有所緩解，進(jìn)口大豆到港增加，豆粕現(xiàn)貨開啟下跌模式帶動豆粕基差大幅回落，從11月14日豆粕基差1463點(diǎn)跌至12月7日的615點(diǎn)，跌幅高達(dá)57.96%。同時12月7日，海關(guān)總署顯示11月大豆進(jìn)口735萬噸不及市場預(yù)期，對豆粕價格形成一定支撐，不過11月末大豆到港較多，油廠開機(jī)率上升使豆粕庫存回升，豆粕現(xiàn)貨大幅下跌，但當(dāng)前豆粕基差仍高于正常水平，基差修復(fù)呈現(xiàn)貨下跌、期貨上漲態(tài)勢且后續(xù)仍有一定回落空間。

另目前國內(nèi)疫情管控逐步放開，國內(nèi)外均對未來中國大宗商品需求持樂觀態(tài)度，文華商品指數(shù)小幅上漲。

阿根廷大豆種植面積恐將下修

阿根廷大豆自11月進(jìn)入播種期以來，受拉尼娜氣候影響大豆主產(chǎn)區(qū)天氣干燥，僅在11月末和12月初迎來小幅降水，大部分地區(qū)土地墑情不足使大豆播種進(jìn)度嚴(yán)重落后。截止12月5日，阿根廷大豆播種僅完成28%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于上年同期的48%。而12月7日，布交所更表示阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)持續(xù)偏干，近期將下修阿根廷大豆播種面積預(yù)估。當(dāng)前阿根廷大豆2022/23年度預(yù)估種植面積為1680萬公頃，比2021/22年度修訂的種植面積增加55萬公頃，結(jié)束了之前年度阿根廷大豆種植面積持續(xù)減少的趨勢。

CBOT大豆保持堅挺

11月美豆收獲完成并開啟集中上市，但由于密西西比河水位持續(xù)較低使得由美灣出口的大豆受到延遲，11月下旬河水水位有所恢復(fù)，大豆裝載量有所增加，同時市場預(yù)計12月前期延誤出口大豆將得到集中釋放。USDA數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月1日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗量為172萬噸符合預(yù)期，CBOT大豆受美豆出口預(yù)期向好和南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱影響保持堅挺。

總結(jié)

臨近合約到期，本應(yīng)褪去合約主力的01合約今日放量上漲并突破歷史新高，顯示出基差修復(fù)行情中市場對01合約的青睞。在基本面的強(qiáng)勢支撐下，01合約恐將延續(xù)“高處不勝寒”態(tài)勢，但同時市場也應(yīng)對此保持敬畏，謹(jǐn)防出現(xiàn)行情情緒主導(dǎo)，并由此產(chǎn)生的暴漲暴跌現(xiàn)象。

（文章來源：美爾雅期貨）