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從鋁錠環節來看，電解鋁社會庫存在過去一個月保持去庫狀態，為這一輪反彈提供了基本面的支撐，使得預期能夠持續推動鋁價上行。但目前現貨升貼水已先于庫存出現拐點，滬粵價差已收窄至平水。即使在鋁價出現小幅回落的情況下，升貼水并沒有跟隨上升。
在一定程度表現出當前貿易商出貨意愿更強，而下游接貨意愿較低。年前消費轉弱是大概率事件，預計當鋁錠庫存出現拐點之后，預期拐點也將跟隨而至，屆時鋁價面臨下行壓力，在此之前鋁價仍將高位震蕩為主。從操作策略來看，春節前后滬鋁的價差結構可能重新轉為cantango，當下可考慮做一些賣近買遠的跨期套利策略。
（文章來源：中信建投期貨）