昨日，雞蛋主力2301合約盤中出現(xiàn)大幅拉升，午后漲幅進一步擴大，截至收盤，漲幅達2.34%，收報于4382元/500千克。期貨日報記者了解到，目前雞蛋現(xiàn)貨持續(xù)偏強，疊加2301合約一直處于貼水狀態(tài)，造成了盤面有較強支撐。

“雞蛋2301合約期價一直對現(xiàn)貨存在較大貼水，這可能是限制近月期價大跌的主要因素。雞蛋期貨最近整體呈現(xiàn)增倉回落、減倉大幅反彈，但絕對價格仍然處在區(qū)間內(nèi)的寬幅振蕩?！狈秸衅谄谪浄治鰩熕螐闹颈硎尽?/p>

【資料圖】

在五礦期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王俊看來，上周末雞蛋現(xiàn)貨下跌不及預(yù)期，周一現(xiàn)貨止跌企穩(wěn)，當(dāng)前盤面依舊深度貼水現(xiàn)貨，且遠月各合約接近成本價，繼續(xù)下跌的動能不足。此外，后期消費支撐的邏輯還在，因此盤面反彈。

廣州期貨分析師范紅軍認為，成本支撐也是支撐期價反彈的主要因素之一。據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前雞蛋養(yǎng)殖成本在4.6—4.7元/斤，而盤面最低折合現(xiàn)貨為4.2元/斤，已經(jīng)低于雞蛋生產(chǎn)成本。

事實上，11月以來，雖然雞蛋現(xiàn)貨整體呈現(xiàn)振蕩下行的走勢，但具有整體下跌幅度不大、底部支撐較強的特點。截至11月21日，主產(chǎn)區(qū)均價下跌0.62元/斤，主銷區(qū)均價下跌0.53元/斤，湖北浠水價格下跌9元/箱至258元/箱(45斤標準箱)。

“整體來看，雞蛋現(xiàn)貨價格在11月份以來呈現(xiàn)高位季節(jié)性回落，但進入11月下旬，隨著四季度消費旺季逐步臨近，蛋價下跌幅度有所放緩，只不過疫情仍然是影響消費的主要不利因素，當(dāng)前蛋價仍然處在振蕩回落的趨勢，但是絕對價格在5.5元/斤左右，仍然是歷史同期最高。”宋從志表示。

王俊認為，從當(dāng)前基本面來看，雞蛋現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)出高位振蕩、驅(qū)動不明顯的特點，利空方面在于消費季節(jié)性逐步回落，且淘雞延遲出欄構(gòu)成的壓力，利多方面在于成本以及疫情導(dǎo)致的備貨支撐。整體來看，預(yù)計現(xiàn)貨未來一段時間處于一個振蕩回落但底部支撐較強的過程中。期貨方面的驅(qū)動就在于現(xiàn)貨難以大跌背景下，成本和消費支撐令盤面有較強的回歸現(xiàn)貨的需要。

“當(dāng)前的基本面比較復(fù)雜，前期我們認為雞蛋為供需兩弱格局，考慮到豬價持續(xù)上漲之后有望通過替代帶動雞蛋供需改善，據(jù)此一直持看多觀點?！狈都t軍進一步解釋說，在這個基本面判斷之下，一方面需要關(guān)注供應(yīng)端即在產(chǎn)蛋雞存欄變化，跟蹤下來看，今年蛋雞苗銷售量自4月以來持續(xù)同比下滑，而蛋雞淘汰日齡持續(xù)提高，表明市場補欄積極性不高，更多通過延遲淘汰使得在產(chǎn)蛋雞存欄處于歷史同期低位水平；另一方面需要關(guān)注生豬現(xiàn)貨走勢，因其影響雞蛋的替代需求，10月下旬以來豬價持續(xù)回落，對此市場分歧較大，有觀點認為生豬價格已經(jīng)見頂，類似于2019年現(xiàn)貨拐點的情況，但我們相對樂觀，認為短期或更多源于季節(jié)性因素和疫情的影響。綜合來看，基本面的供應(yīng)層面依然偏低，但需求層面不確定性較大，這又源于疫情影響難以評估。

宋從志介紹說，從供應(yīng)端來看，本年度11月份蛋雞在產(chǎn)存欄量環(huán)比小幅上升，但和往年相比仍然偏低，主要由于此前疫情及成本前期投入偏高等問題，蛋雞產(chǎn)業(yè)過往雖然產(chǎn)生較高利潤，但始終沒有刺激產(chǎn)能快速增加，本年度疊加8月份南方高溫，節(jié)前出現(xiàn)過集中淘汰老雞，因此10月份雙節(jié)過后，老雞占比上升后面臨集中淘汰，因此年底雞蛋整體供應(yīng)并不特別寬松。需求端方面，即將進入年底消費旺季，不過政策壓力下豬肉、禽肉、蔬菜等生鮮品價格趨勢上行壓力增加，本年度整體消費低迷一定程度也會限制蛋價反彈的高度。除此之外，蛋雞產(chǎn)業(yè)周期存在下行風(fēng)險，尤其飼料價格高位下跌帶來的邊際利空在逐步增加。因此，中期來看，雞蛋現(xiàn)貨價格大概率會有估值回歸。

操作方面，宋從志認為，考慮到當(dāng)前雞蛋2301合約期價整體估值偏低，現(xiàn)貨及養(yǎng)殖成本高位的情況下可能會限制下跌空間，中長期參考蛋雞產(chǎn)能周期逢高布局2305合約空頭頭寸。

（文章來源：期貨日報）