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核心觀點：中性偏空 宏觀環境較前期有明顯轉暖，長期看有利于棉花市場供需矛盾的盡快解決。中期市場仍面臨壓力。短期高持倉與低倉單水平形成“逼倉預期”。1月可能出現先上漲后回調走勢。

策略：1月基差走弱，實盤壓力增大，或帶來1/5反套機會及鄭棉價格回調機會，主要風險在于疫情對新疆棉入庫和檢驗的擾動。但若盤面絕對價格接近前低水平，需及時止盈離場。

現貨情況：偏空 籽棉收購成本基本固化，籽棉折皮棉主流成本在12500~13000元/噸。近期新疆庫棉花走貨速度略有減緩，新疆庫新棉遠期預售價格已基本與“01盤面+交易所質量升水”持平，基差有走弱趨勢；另由于新疆新棉檢驗加速，對期貨倉單實盤壓力增大。

進口棉花、棉紗：偏多 內外棉價、棉紗倒掛依舊，因ICE期棉大幅反彈，內外倒掛程度有所加深。

下游訂單：偏空 受疫情及外需下降影響，下游紡服訂單仍不足。

歐美紡服消費：偏空 美國紡服批發及零售庫存繼續增加，雖零售額略增，但考慮單價上漲因素，實際銷售總量同比仍下降。

新棉收獲：偏多 1)美國得州新棉檢驗進度偏慢；2)印度新棉上市量略有提高，但整體進度仍偏慢；

宏觀層面：中性 1)市場預期12月份加息幅度會縮小，但美聯儲官員近期向市場釋放偏鷹派態度；2)國內疫情防控措施有所調整，長期看更有利于經濟的恢復。

（文章來源：天風期貨）