三季度以來，不銹鋼價格止跌回升。主要因金九銀十消費旺季到來，以及終端消費環境改善，市場成交情況出現好轉。并且在不銹鋼漲價的帶動下，下游采購積極性得到釋放，使得不銹鋼價格漲幅擴大。但是隨著市場到貨量增多，以及不銹鋼回升至17000元/噸附近，市場畏高情緒開始升溫，現貨升水逐漸下降，使得不銹鋼上漲動能明顯減弱。

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鎳鐵供應預計放量。產量方面，據Mysteel網數據，2022年10月中國鎳生鐵實際產量金屬量3.37萬噸，環比增加10.95%，同比增加17.56%。下游不銹鋼廠排產增加，對鎳鐵訂單需求增加，并且在市場情緒的帶動下，鎳鐵價格有所反彈，使得國內鎳鐵廠生產利潤出現好轉，排產量止降回升。預計2022年11月中國鎳鐵產量金屬量3.34萬噸，環比減少0.69%，同比減少2.61%，國內鎳鐵產量達到較高水平，產能退坡下增產空間較小。印尼鎳鐵產量方面，2022年10月印尼鎳生鐵實際產量金屬量10.28萬噸，環比增加0.89%，同比增加43.58%。印尼新增產線產量繼續爬坡，加之此前印尼電力供應逐漸恢復，總體產量增長維持增長趨勢。預計2022年11月印尼鎳生鐵產量金屬量10.52萬噸，環比增加2.42%，同比增加43.18%。

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進口方面，據中國海關數據統計，2022年9月中國鎳鐵進口量64.6萬噸，環比增加2.1萬噸，增幅3.3%；同比增加33.9萬噸，增幅110.7%。其中，9月中國自印尼進口鎳鐵量60.7萬噸，環比增加2.4萬噸，增幅4.1%；同比增加34.8萬噸，增幅134.5%。2022年1-9月中國鎳鐵進口總量414.2萬噸，同比增加134.2萬噸，增幅47.9%。其中，自印尼進口鎳鐵量381.3萬噸，同比增加144.7萬噸，增幅61.1%。未來隨著印尼產能繼續投放，鎳鐵進口量仍將保持較快增長，鎳鐵市場供應充裕的局面較為明顯。

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300系不銹鋼預計增產。據Mysteel網數據，2022年10月份新口徑國內40家不銹鋼廠粗鋼產量統計為306.5萬噸，月環比增15.56%，同比增26.21%。9月不銹鋼市場止跌企穩，鋼廠利潤修復，接單情況好轉，10月國內不銹鋼全系繼續增產，創歷史單月產量新高。其中：200系93.4萬噸，月環增10.14%；300系165.12萬噸，月環比增17.22%；400系47.98萬噸，月環比增21.25%。

預計11月份國內40家不銹鋼廠粗鋼排產311.38萬噸，預計月環比增1.6%，年同比增12.4%。其中：200系96.2萬噸，預計環比增3%，同比增加18.1%。300系166.36萬噸，預計環比增0.8%，同比增加13.6%。400系48.82萬噸，預計環比增1.8%，同比增加12.4%。11月產量預計進一步增加，市場接單情況較好，疊加前期積累排單，使得鋼廠排產量繼續上升。11月全國不銹鋼廠2、3、4系均有進一步增產預期，主要增量體現在部分大型鋼廠及新增項目上，其余中小型企業依然維持較為保守的排產計劃。其中，11月300系預計產量達到165.12萬噸，將進一步刷新歷史單月產量新高。

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不銹鋼出口需求下滑。根據海關總署數據顯示，2022年9月，國內不銹鋼進口量約27.22萬噸，環比減少3.77萬噸，減幅12.17%；同比增加3.08萬噸，增幅12.74%。2022年1-9月，國內不銹鋼進口累計量約244.56萬噸，同比增加28.84萬噸，增幅13.37%。2022年9月，國內不銹鋼出口量約28.09萬噸，環比減少6.58萬噸，減幅18.98%；同比減少8.79萬噸，減幅23.84%。2022年1-9月，國內不銹鋼出口累計量約346.41萬噸，同比增加16.16萬噸，增幅4.89%。據悉，6-8月海外不銹鋼需求疲軟，外貿接單不暢，國內不銹鋼出口連續3個月下滑。9月海外不銹鋼接單逐步好轉，根據出口訂單提前1-2個月接單常態來看，10月出口數據將有望環比好轉。不過長期來看，由于海外制造業數據承壓下行趨勢，未來海外需求整體逐漸走弱的趨勢明顯，國內不銹鋼出口表現也將面臨壓力。

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機械行業好壞參半。機械行業方面，根據國家統計局數據顯示，2022年9月全國挖掘機產量為23024臺，同比下降18.5%。2022年1-9月全國挖掘機產量231416臺，同比下降22.1%。我國挖掘機累計產量同比降幅已連續四個月收窄。拖拉機方面，9月大中小型拖拉機產量分別為12678臺、26538臺、1.3萬臺， 同比分別增長30.8%、增長23.4%、保持不變。1-9月大中小型拖拉機累計產量分別為84175臺、225503臺、12.4萬臺，同比分別增長13.7%、下降4.8%、下降13.9%。9月機械行業環比整體有所好轉，因9月開始進入工程機械行業的傳統旺季，季節性效應開始顯現。但是9月機械行業同比表現則好壞參半，其中大中型拖拉機產量同比大幅增加，小型拖拉機同比基本持平，而挖掘機同比依然有較大降幅。整體來看，國內穩增長政策帶動下，機械行業產量出現一定改善，不過目前累計同比降幅還是比較明顯，并且未來政策端進一步的拉動作用也存在不確定性。

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房地產行業表現低迷。房地產方面，根據國家統計局公布數據顯示，2022年1-9月份，全國房地產開發投資完成額103559億元，同比下降8%。9月份，房地產開發景氣指數(簡稱“國房景氣指數”)為94.86，較8月份的95.07續降。1-9月份，房屋新開工面積94767萬平方米，同比下降38%。1-9月份，商品房銷售面積101422萬平方米，同比下降22.2%。房地產行業依舊延續疲軟的情況，未來還需要更多的政策支持。首先，9月房地產開發資金來源同比下降21.3%，較前值僅小幅縮窄，且主要由定金及預收款帶動，盡管政策多舉措推動保交樓，但房企融資仍較為困難。第二，“保交樓”等一系列舉措的實際成效仍需等待，三季度房屋竣工面積同比維持下降，四季度表現更為關鍵。第三，商品房銷售能否持續改善還有待觀察，10月前20天銷售面積同比增速又降至-19.1%。

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300系庫存止降回升。截至11月4日，佛山、無錫300系不銹鋼總庫存為36.96萬噸，月環比增加4.44萬噸。其中無錫市場庫存為30.5萬噸，月環比增加3.58萬噸；佛山市場庫存為6.46萬噸，月環比增加0.86萬噸。10月份不銹鋼庫存呈現震蕩回升走勢，因國慶假期內市場正常到貨，而銷售相對停滯，使得月初庫存有所增加。之后市場成交開始恢復，并且鋼價上漲也增加下游提貨積極性，市場庫存有所回落。但是隨著鋼價漲勢放緩，下游采購積極性開始降溫，并且市場到貨數量逐漸增多，300系庫存再度呈現回升態勢。

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綜上所述，美聯儲對抗通脹的決心堅定，終端利率可能將超過此前預期，貨幣流動性收緊趨勢下，長期來看對全球經濟以及市場需求的壓力將逐漸增大。不銹鋼基本面上，國內鎳鐵廠生產利潤好轉將刺激產量回升，并且印尼產能產量仍在釋放，回國量持續爬升，鎳鐵市場供應充裕局面明顯。國內不銹鋼廠接單情況較好，加上前期積壓排單，300系產量已出現大幅增加，月度產量預計將刷新歷史新高。需求端，一方面不銹鋼出口需求回落，海外經濟下行背景下，未來出口表現難言樂觀；另一方面國內終端需求依然缺乏亮點，機械行業表現好壞參半，房地產表現低迷，對不銹鋼市場需求拉動作用并不強勁。近期國內不銹鋼市場到貨量開始增多，下游采購積極性開始下降，300系庫存止降回升態勢，供應趨于過剩的趨勢較為明顯，預計后市不銹鋼價格承壓走弱。

（文章來源：瑞達期貨）