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10月期間生豬現貨價格整體呈現沖高回落態勢，豬價在10月中旬以前的快速上漲主要原因供需矛盾的顯現，一方面，大體重豬源供應相對偏緊，另一方面，因市場普遍看好后市，二次育肥開始增多，加之部分地區零星啟動腌臘備貨也帶動需求，這使得豬價整體走勢偏強。但期貨走勢來看，盤面走勢明顯弱于現貨，這主要是因為市場對后市預期相對較差所致，從11月合約貼水進入交割月表現來看，市場交易的邏輯仍然在于11月期間豬價的快速回落。可以看到在10月末最后1周中，生豬價格在政策調控下呈現快速下跌態勢，政策調控力度明顯加大，除一開始媒體引導，到拋儲，再到增加規模企業出欄，最后到停止銷售成豬給二次育肥戶，力度在不斷增加。

11月期間成豬的新增供應主要對應了5月份新出生仔豬數量以及今年1月份的能繁母豬存欄及配種情況，根據前期存欄結構來看，11-12月期間新增成豬供應數量仍然比較有限，雖然當前生豬出欄體重已經有所增加，但從歷史表現來看，4季度豬肉剛性消費量較3季度普遍增幅在20%左右，這也意味著供需方面可能仍存在一定缺口，需要通過高價來加以抑制。相較于此，政策的調控力度及方法可能仍然是一個盲盒，雖然短期出欄不能改變價格的運行趨勢，但對于節奏的把握來看，或許會有較多的不確定性。

整體來看，我們認為經歷短期豬價回調后，市場消費仍有望被拉動，在供需偏緊的情況下，豬價下方支撐仍然存在。具體到期貨盤面上看，短期的調整可能對遠月合約有所支撐，近期11-3連續走出反套行情也一定程度對此有所反應。繼續關注01合約的下方支撐。

（文章來源：銀河期貨）