周四，國內商品期市黑色系品種多數下跌，其中鐵礦石跌幅最大，截至收盤，鐵礦石期貨主力合約跌幅達4.1%。

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中泰期貨黑色研究員任鑫磊表示，鐵礦石的下跌和市場匯率波動有關聯，另外，當前鋼廠利潤較低，市場預期減產邏輯，在終端鋼材需求沒有超預期的情況下，產業鏈走爐料負反饋邏輯，從而壓制了爐料價格。

寶城期貨黑色系研究員涂偉華表示，鐵礦石的估值相對偏高，存在補跌驅動。此外，需求存在走弱預期，低利潤下鋼價走弱引發市場對鋼廠減產預期，且采暖季限產將至，鐵礦石需求將會走弱。

東吳期貨黑色研究員朱少楠表示，當前鐵礦石的供需基本面在轉弱，按照上海鋼聯的數據，鐵水產量從上周開始明顯回落，加上本周山西主流鋼廠因產能壓減、虧損、環保等原因開始停產，鐵礦石需求將繼續下滑，11月之后港口面臨累庫的壓力，需求的回落是其下跌的主要原因。

至于“黑色家族”其他品種的下跌，朱少楠認為，這一方面是受鐵礦石的擾動，另一方面，鋼材需求表現不溫不火，1月合約還是淡季合約，在需求沒有好的預期背景下，各品種紛紛下跌。

東證衍生品研究院黑色資深分析師許惠敏分析稱，臨近冬季淡季，市場情緒和資金層面壓力增加。短期市場鐵水產量處于高位，預計未來兩周每周仍將維持在235萬—240萬噸，但考慮季節性淡季在11月份中下旬來臨，下游鋼廠和貿易商回款壓力將逐步增加。另外，7—8月份價格急挫后，產業鏈資金鏈均有受損，且終端仍在主動去庫存，年末淡季資金考驗巨大，成材價格難以上漲，鋼廠對原料端承接能力愈發疲軟。期貨盤面提前于現貨體現，隨著天氣轉涼和成材表需季節性回落，預計鐵礦石現貨壓力將逐步兌現，向盤面收斂。

“目前主導黑色行情的因素還是鋼材的需求，短期來看難以好轉，除非有超預期的政策出臺刺激。”朱少楠認為，后市黑色仍將保持振蕩下跌趨勢，不過整個黑色系品種庫存都不高，除焦煤外利潤也都比較低，一旦預期有所好轉，將會出現反彈。

許惠敏表示，當前鋼廠整體盈利情況較差，部分地區已經小幅虧損，但尚未虧到現金成本，考慮實際需求在當下仍能延續，螺紋表需短期維持320萬噸/周，鋼廠成材出貨尚無明顯壓力。鐵水每周產量235萬—240萬噸，對應鐵礦石庫存壓力也不大，預計成材、鐵礦石庫存在未來兩周壓力都不明顯。不過，市場更擔心的是即將來臨的冬季，地產需求趨勢性萎縮，下游整體對未來需求信心不足，鋼廠面對冬季庫存考驗，或在今年12月至明年2月主動減產降低成材和原料庫存。

涂偉華表示，多因素擾動下終端需求表現不及預期，驅動黑色金屬集體走弱，考慮到需求疲弱局面難改，未來黑色破局有待鋼廠主動減產，因而當前原料下行帶動鋼價走弱局面會延續，黑色金屬短期延續弱勢運行局面，直到鋼廠實質性減產帶來黑色格局改善。

“四季度原料和成材壓力較大，建議產業維持降庫存操作，盤面提前于現貨釋放部分風險，現貨后期補跌壓力大于盤面。對于有庫存的貿易商和產業來說，首先應該是降庫存，此外可考慮拋現貨、買盤面，降低輪庫風險。”許惠敏說。

（文章來源：期貨日報）