10月26日早間和晚間，港交所連發(fā)兩則關(guān)于暫停恒生指數(shù)期貨產(chǎn)品市場波動調(diào)節(jié)機制的公告，引發(fā)市場關(guān)注。

我們先來回顧一下港交所昨日早間發(fā)布的公告。

港交所昨日早間發(fā)布公告稱，旗下的期貨交易所(期交所)因外部供應(yīng)商軟件問題，暫停恒生指數(shù)期貨、恒生中國企業(yè)指數(shù)期貨、恒生科技指數(shù)期貨、小型恒生指數(shù)期貨、小型恒生中國企業(yè)指數(shù)期貨現(xiàn)月合約及下月合約的市場波動調(diào)節(jié)機制，直至另行通知。港交所現(xiàn)貨市場的市場波動調(diào)節(jié)機制則不受影響。

【資料圖】

港交所早間公告發(fā)布后，立即引起熱議。眾多網(wǎng)友紛紛在網(wǎng)上跟帖留言，發(fā)表對此事的看法，觀點主要集中在“市場波動調(diào)節(jié)機制是什么？”“怎么運作”以及“對市場的影響”等方面。

那么，什么是市場波動調(diào)節(jié)機制？

港交所官網(wǎng)一份更新于2022年10月14日的資料對于市場波動調(diào)節(jié)機制及其運作過程進行了詳盡的介紹。

該資料顯示，市場波動調(diào)節(jié)機制(簡稱“市調(diào)機制”)是根據(jù)國際證監(jiān)會組織發(fā)出《關(guān)于在交易場所實施市調(diào)機制的指引》而設(shè)，以防止發(fā)生可帶來連鎖影響的極端價格波動及錯誤交易引致如“閃崩”般的重大交易事故，緩解證券及衍生產(chǎn)品市場在極端價格波動下引致的系統(tǒng)性風(fēng)險。許多國際交易所亦已實施不同形式的市調(diào)機制以緩解極端價格波動。

港交所制訂了動態(tài)價格限制的市場波動調(diào)節(jié)機制模式，期貨等產(chǎn)品價格如出現(xiàn)劇烈波動會觸發(fā)冷靜期。機制針對因衍生產(chǎn)品與證券市場相互連結(jié)而產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險的金融產(chǎn)品，尤其是有關(guān)指數(shù)產(chǎn)品的金融產(chǎn)品。選取模式是由于其相對簡單及可將干擾市場的風(fēng)險減至最低。

衍生產(chǎn)品市場的市調(diào)機制適用于恒生指數(shù)期貨(HSI)、小型恒生指數(shù)期貨(MHI)、恒生中國企業(yè)指數(shù)期貨(HHI)、小型恒生中國企業(yè)指數(shù)期貨(MCH)及恒生科技指數(shù)期貨(HTI)的首兩個合約月份(總計10個合約)。

市調(diào)機制運作過程是怎樣？

該資料介紹，當(dāng)觸發(fā)市調(diào)機制時，若價格相對5分鐘前的最后交易價變動幅度超過±5%，便會觸發(fā)一次5分鐘的冷靜期，以便在有需要的情況下，提供一個時段讓市場參與者重新審視他們的策略。這亦有助于在市場波動的情況下重新建立有序的市場。冷靜期過后，將恢復(fù)正常交易并設(shè)有市調(diào)機制監(jiān)測。換句話說 ，市調(diào)機制容許于每個交易時段可被多次觸發(fā)。

市調(diào)機制適用時段：正常交易時段中某段時段(09:30至12:00及13:15至16:10)的交易指示(市調(diào)機制交易所合約買賣盤)。

不適用的時段：開市——早市及午市交易時段的首15分鐘不設(shè)市調(diào)機制監(jiān)測，以便交易時段開始時可自由地進行價格發(fā)現(xiàn)；尾市——午市交易時段的最后20分鐘不設(shè)市調(diào)機制監(jiān)測，確保該時段結(jié)束前有15分鐘可自由地進行價格發(fā)現(xiàn)，避免投資者因難以將即日的持倉平倉而承受隔夜風(fēng)險。

該圖顯示了觸發(fā)市調(diào)機制的運作過程來源：港交所

港交所發(fā)布暫停公告之后，相關(guān)市場并沒有出現(xiàn)較大波動。有市場人士表示，此次暫停市調(diào)機制是因供應(yīng)商軟件問題，而非期交所主動暫停，相信市調(diào)機制的暫停不會給市場帶來影響。

當(dāng)日，市場波動調(diào)節(jié)機制暫停并沒有給市場帶來影響，相關(guān)產(chǎn)品表現(xiàn)平穩(wěn)。

昨日晚間，港交所發(fā)布公告稱，經(jīng)過與外部供應(yīng)商的詳細(xì)調(diào)查后，已找到導(dǎo)致需暫停恒生指數(shù)期貨產(chǎn)品市場波動調(diào)節(jié)機制的軟件問題的根本原因。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在某些情況下參考價沒有更新，而市場波動調(diào)節(jié)機制會被過時的參考價所觸動。

有關(guān)情況在10月25日上午11時22分發(fā)生，當(dāng)時導(dǎo)致恒生科技指數(shù)期貨的11月份合約觸發(fā)了市場波動調(diào)節(jié)機制及5分鐘的冷靜期。而相關(guān)的參考價只用于市場波動調(diào)節(jié)機制，并沒有影響其他交易或交易系統(tǒng)的其他部分。

公告稱，外部供應(yīng)商目前正準(zhǔn)備為軟件更新，并會在使用前進行嚴(yán)謹(jǐn)測試。港交所將適時公布有關(guān)恢復(fù)恒生指數(shù)期貨產(chǎn)品之市場波動調(diào)節(jié)機制的進展。市場波動調(diào)節(jié)機制自2017年引入港交所衍生品市場以來從未被觸發(fā)過。

一位市場人士表示，港交所早間的公告引發(fā)了大家猜測，大家紛紛去了解市場發(fā)生了什么以及市調(diào)機制的相關(guān)知識，晚間公告及時說明了原因，平復(fù)了市場情緒。側(cè)面看，這也是一次很好的投資者教育。

（文章來源：期貨日報）