十月，力拓周均發(fā)運656萬噸，環(huán)比上升6.5萬噸；淡水河谷周均發(fā)運550萬噸，環(huán)比下降13萬噸；必和必拓周均發(fā)運543.6萬噸，環(huán)比下降12萬噸；FMG周均發(fā)運535萬噸，環(huán)比下降22.7萬噸。由于鋼廠剛需仍存，45個港口庫存小幅去庫。
進入十一月，根據(jù)四大礦山生產(chǎn)和發(fā)運目標，鐵礦供給依舊寬松。需求方面，在鋼材終需偏弱的情況下，日均鐵水難有增量，鐵礦需求預計環(huán)比下降。
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一、十月份鐵礦價格回顧1.1十月鐵礦價格微降
截至10月25日，鐵礦石2301主力收盤價669.5元/噸，環(huán)比八月底降7.2%；SGX62%鐵礦石主力合約結(jié)算價88.8美元/噸，環(huán)比上月底跌5.0%。港口現(xiàn)貨方面，62%澳洲粉礦港口現(xiàn)貨價格指數(shù)730元/濕噸，環(huán)比上月底下降33元/濕噸，降幅4.3%；內(nèi)礦方面，唐山66%鐵精粉干基含稅出廠價940元/干噸，環(huán)比上月底下降22元/干噸，降幅2.3%。
1.2鋼企進入盈利邊緣噸鋼毛利下降
十月鋼廠利潤震蕩下行，月末高爐利潤環(huán)比下降85元/噸至8元/噸，螺紋電爐利潤環(huán)比上升128至-143 元/噸。鋼企進入盈利邊緣，但為維持現(xiàn)金流，鋼廠開工率處于相對高位。月平均高爐開工率環(huán)比上升0.55%至 82.72%。
二、基本面回顧
2.1 四大礦山預計完成全年發(fā)運目標，供應(yīng)寬松格局未改
目前，淡水河谷、力拓、必和必拓已經(jīng)公布三季度報告，季報數(shù)據(jù)顯示三大礦山產(chǎn)量和發(fā)運有不同程度的增長。其中淡水河谷產(chǎn)量環(huán)比增長21%達到8970萬噸；力拓產(chǎn)量皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比增加7%至8434萬噸；必和必拓皮爾巴拉業(yè)務(wù)產(chǎn)量環(huán)比增加1%至7210萬噸。淡水河谷增量較大原因在于北部系統(tǒng)三季度進入旱季，南部系統(tǒng)第三方鐵礦石采購量和產(chǎn)量均有增長。銷售量方面，淡水河谷銷量環(huán)比增長6.0%達到7760萬噸，必和必拓銷量環(huán)比下降3%至7027萬噸。發(fā)運方面，淡水河谷8032萬噸，環(huán)比上升23%；力拓8831萬噸，環(huán)比上升12.5%；必和必拓7671萬噸，環(huán)比上升6.9%；
生產(chǎn)目標維持不變，11月預計寬松格局。淡水河谷、力拓和必和必拓三大礦山產(chǎn)銷報告顯示鐵礦財年生產(chǎn)目標基本維持不變。淡水河谷東南部系統(tǒng)產(chǎn)量或因尾礦壩的建成仍有上升空間，根據(jù)3.1億噸的目標下限，四季度產(chǎn)量最低達到8300萬噸，近三年生產(chǎn)發(fā)運比大概在88%-89%，預計四季度發(fā)運在7300-7400萬噸，周均發(fā)運560-570萬噸；力拓2022年發(fā)運目標為3.2億噸，為完成發(fā)運目標，四季度要完成發(fā)運8626萬噸，周均發(fā)運663.5萬噸；必和必拓2023財年生產(chǎn)目標仍保持在2.78億噸到2.9億噸的生產(chǎn)區(qū)間不變，三季度產(chǎn)量為7210萬噸，四季度產(chǎn)量受南坡項目增產(chǎn)過程中鐵礦石品位波動影響大幅增加概率不大。FMG2023財年的發(fā)運目標為1.87-1.92億噸，三季度已發(fā)運5067萬噸，發(fā)運目標完成度為26.67%，環(huán)比上升2.88%。
十月，淡水河谷周均發(fā)運550萬噸，環(huán)比下降13萬噸；力拓周均發(fā)運656萬噸，環(huán)比上升6.5萬噸；必和必拓周均發(fā)運543.6萬噸，環(huán)比下降12萬噸；FMG周均發(fā)運535萬噸，環(huán)比下降22.7萬噸。預計十一月，淡水河谷和力拓有望提高發(fā)運量。
2.2重要會議結(jié)束國產(chǎn)礦產(chǎn)量有望增加
重大會議召開，多數(shù)礦企火工品停供禁用，部分選礦作業(yè)多依靠原礦庫存，但目前多數(shù)礦企原礦庫存消耗至低位，精粉產(chǎn)量環(huán)比月初有所減少，影響整體產(chǎn)能利用率進一步呈現(xiàn)下降趨勢。截至10月21日，126座礦山企業(yè)鐵精粉日均產(chǎn)量環(huán)比下降2.3萬噸至34.17萬噸，其中華北、華東地區(qū)環(huán)比下降1.54、0.65萬噸。進入11月，多數(shù)礦山恢復正常作業(yè)，126座礦山產(chǎn)量有望回升至1065-1100萬噸。
2.3十月鋼廠虧損擴大高爐鐵水難有增量
進入十月，鋼廠利潤持續(xù)收緊，處于盈虧邊緣，從月初的50元/噸下降至8元/噸。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，247家鋼鐵企業(yè)盈利率為38.5%，較月初下降13%；247家鋼廠日均鐵水239萬噸，環(huán)比上升1.9萬噸。鋼廠虧損增加，已有部分鋼廠提降焦炭，預計下月日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降。
唐山和晉蒙檢修耗損量環(huán)比下降，鋼廠需求仍在。截至10月21日，晉蒙地區(qū) 66 座高爐檢修17座，唐山地區(qū) 126座高爐檢修 52座。兩地區(qū)檢修日均鐵水耗損量達到99.87 萬噸，月環(huán)比下降 6.29萬噸。
廢鋼價格整體下行，向供強虛弱格局轉(zhuǎn)變。截止10月21日統(tǒng)計，廢鋼價格指數(shù)2932.7元/噸，月環(huán)比下降6.2%；馬鋼重廢匯總價格本月降低280元/噸至2620元/噸。從供應(yīng)端來看，近期工業(yè)產(chǎn)廢略有增加，加之價格持續(xù)下行，廢鋼企業(yè)出貨積極性增強，市場整體資源流動性較好，因此，廢鋼整體供應(yīng)量尚可。從需求端來看，廢鋼與鐵水相比，性價比持續(xù)回升，不過，考慮到目前鋼廠效益無明顯改善，部分長流程鋼廠虧損幅度反而有所放大，廢鋼需求短期內(nèi)難以得到明顯改善。
2.4海外需求處于下滑周期，預計鐵礦累庫趨勢不變
歐洲能源成本急劇上升，全球最大的鋼鐵制造商之一安賽樂米塔爾表示，由于電力成本飆升，該公司已關(guān)閉位于德國的兩座工廠。歐洲鐵礦石進口依存度在 70%以上，主要來源于巴西、加拿大、南非和挪威，分別占比28.3%、21.3%、16.9%和13.8%。歐洲對鐵礦的需求下滑，一定程度上增加了流向我國的量。
海外需求難言樂觀。全球制造業(yè)PMI連續(xù)7個月下滑；同時美國9月未季調(diào)CPI同比升8.2%，預期升8.1%，前值升8.3%；未季調(diào)核心CPI同比升6.6%，創(chuàng)1982年8月以來新高，預期6.5%，前值6.3%。美聯(lián)儲11月議息會議將加息75個基點的概率大大增加，加息節(jié)奏繼續(xù)擾動商品價格。
海外鐵水產(chǎn)量難有大幅回升。2022 年1-8 月全球除中國外鐵水產(chǎn)量共 2.83 億噸，同比減少 7.5%。其中，烏克蘭地區(qū)鐵水產(chǎn)量下降明顯，累計同比大幅下降 62%；南非鐵水產(chǎn)量累計同比減少30%。
十月由于鋼廠剛需仍存，45個港口庫存小幅去庫。截至10月21日，45個港口庫存總量12912萬噸，環(huán)比上月底去庫162.8萬噸。隨著鋼材終需偏弱，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不均，下游焦鋼企業(yè)陷入虧損，鋼材供給或有回落，預計11月鐵礦港口庫存有累庫趨勢。
三、展望及小結(jié)
進入十一月，根據(jù)四大礦山生產(chǎn)和發(fā)運目標，鐵礦供給依舊寬松。需求方面，在鋼材終需偏弱的情況下，日均鐵水處于相對高位，供需矛盾累積。焦鋼企業(yè)虧損擴大，產(chǎn)業(yè)鏈利潤有待調(diào)整。鐵礦需求預計環(huán)比下降。
（文章來源：國元期貨）