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核心觀點：偏多 近期鄭糖預計跟隨原油反彈上漲，但反彈空間有限(基本面偏弱，反彈空間小于原糖)。國慶期間原油大漲帶動原糖上行，目前尚未解決的倫白緊張問題給了原糖更多上行空間(國內(nèi)基本面偏弱，反彈空間小)，但巴西汽油內(nèi)外價差僅縮小至0值附近，巴西政府暫無上調(diào)油價的壓力，乙醇+CBIO折糖價走強至16美分，仍位于原糖下方，且印泰即將開榨，貿(mào)易流供應(yīng)增多預期明顯，整體判斷原糖反彈空間有限。國內(nèi)9月主產(chǎn)區(qū)銷糖回歸常態(tài)(同比稍低)，但供應(yīng)增多預期(進口數(shù)據(jù)回升+甜菜糖開榨)使得國內(nèi)陳糖去庫壓力增大，基本面偏弱導致油糖共振效果更差，原油帶動下的鄭糖反彈空間有限。

國內(nèi)壓榨進度：偏空目前國內(nèi)甘蔗糖收榨，甜菜糖開榨，9月主產(chǎn)區(qū)食糖銷售回歸常態(tài)，國內(nèi)供給仍相對過剩，整體庫存壓力較大。

國外壓榨進度：偏空巴西壓榨進度良好，印度出口政策壓制下國際白糖貿(mào)易流偏緊，但印泰即將開榨，下榨季(22/23榨季)全球食糖供需逐漸轉(zhuǎn)向過剩。

進口利潤：偏多目前配額外進口利潤約-1022元/噸，較上周減少約450元/噸，外盤上漲導致配額外進口利潤進一步倒掛。

整體庫存：偏空 國內(nèi)9月銷售回歸常態(tài)，整體去庫壓力仍然較大。

原油傳導：偏多 截至10月8日巴西醇油比達到0.71，乙醇價格維持在醇油替代線附近，近期原油大漲導致巴西汽油內(nèi)外價差縮小至0值附近，巴西國內(nèi)汽油的實際價格壓力并未明顯增大，乙醇+CBIO折糖價走強至16美分/磅，糖醇價差縮小至2.7美分附近。原油上漲對原糖形成上行驅(qū)動，但估值仍在原糖下方。

原白價差：偏多原白價差近145美元/噸左右，國際糖加工需求旺盛。

（文章來源：天風期貨）