隔夜標(biāo)普500指數(shù)下跌1.85%，金融股領(lǐng)跌，標(biāo)普500銀行指數(shù)大跌近6%，創(chuàng)下兩年多來(lái)最大單日跌幅。發(fā)生了什么？
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，美國(guó)商業(yè)銀行硅谷銀行(Silicon Valley Bank)在受到證券投資組合虧損等打擊后，決定采取措施提振資本，該行表示會(huì)發(fā)行股票、出售其投資組合中幾乎所有的可供出售證券，并更新了對(duì)今年的預(yù)測(cè)，包括預(yù)計(jì)凈利息收入將大幅下降等。
【資料圖】
盡管硅谷銀行CEO貝克爾表示，他們采取這些行動(dòng)是必須的，因?yàn)轭A(yù)計(jì)利率將繼續(xù)走高，公共和私人市場(chǎng)會(huì)面臨壓力，客戶(hù)在投資業(yè)務(wù)時(shí)的現(xiàn)金消耗水平也會(huì)上升。
然而，市場(chǎng)并不買(mǎi)賬，硅谷銀行的母公司硅谷金融集團(tuán)（SVB Financial）股價(jià)周四收盤(pán)重挫60%，在標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)成分股中表現(xiàn)最差，并創(chuàng)下歷史最大單日跌幅。
硅谷銀行的流動(dòng)性危機(jī)還引發(fā)了金融板塊的拋售，因投資者擔(dān)心是否存在蔓延的可能性。第一共和銀行收盤(pán)大跌 16.5%，至逾兩年來(lái)最低水平；KBW銀行股指數(shù)重挫7.7%，創(chuàng)2020年6月以來(lái)最大跌幅；美國(guó)銀行、富國(guó)銀行和摩根大通等跌幅也超過(guò)了5%。
JanneyMontgomeryScott首席投資策略師MarkLuschini說(shuō)：“由于投資者已經(jīng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)可能過(guò)度緊縮，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退并損害銀行貸款需求，關(guān)于SVB Financial對(duì)銀行股的波及風(fēng)險(xiǎn)，存在‘先賣(mài)出、后思考’的情況。”
DA Davidson的分析師Gary Tenner則表示，硅谷銀行的消息引發(fā)恐慌，“更多銀行的資本大壩開(kāi)始決堤了嗎？還會(huì)有更多壞消息嗎”？
債券價(jià)值縮水、存款流失
周三盤(pán)后，SVB表示，已出售了全部210億美元的可供出售證券(AFS)，并在2023年第一季度錄得18億美元的稅后虧損。AFS主要由美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券組成，價(jià)格會(huì)隨著利率的上升而下跌。SVB表示:“出售幾乎所有AFS證券將使我們能夠提高資產(chǎn)敏感性，部分鎖定融資成本，更好地將凈利息收入(NII)和凈息差(NIM)與加息的影響隔離，并提高盈利能力。”
自美聯(lián)儲(chǔ)去年開(kāi)始大幅加息以來(lái)，出售AFS證券成為了銀行財(cái)務(wù)狀況惡化的征兆。債券價(jià)格持續(xù)下跌，而銀行卻虧本出售，說(shuō)明客戶(hù)存款已經(jīng)枯竭。
根據(jù)SVB更新的投資者資料，該公司210億美元的債券投資組合收益率為1.79%，久期為3.6年。今天，3年期美國(guó)國(guó)債收益率為4.7%，與該銀行在2022年之前購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的水平相差甚遠(yuǎn)。
更加傷害SVB的是，它主要向風(fēng)險(xiǎn)投資和初創(chuàng)高科技公司提供貸款，這些公司通常依賴(lài)IPO市場(chǎng)來(lái)兌現(xiàn)其股權(quán)并籌集通常存放在銀行的資金，從而幫助增加其存款。隨著IPO市場(chǎng)在過(guò)去一年基本關(guān)閉，SVB的存款持續(xù)下降。
該行表示，將利用出售債券組合的收益，通過(guò)投資短期美國(guó)國(guó)債來(lái)重組其可供出售的證券組合，這些美國(guó)國(guó)債的利率遠(yuǎn)高于其先前的債券組合。該銀行還表示，將通過(guò)浮動(dòng)掉期對(duì)沖其投資組合。
信用評(píng)價(jià)被下調(diào)
信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪將SVB的信用評(píng)級(jí)下調(diào)至Baa1，并將該銀行的信用前景下調(diào)至負(fù)面。
“SVB的資產(chǎn)負(fù)債表重組將其資產(chǎn)負(fù)債表重新定位為資產(chǎn)敏感型，這將以銷(xiāo)售投資的已實(shí)現(xiàn)損失為代價(jià)，有利于盈利能力。盡管如此，穆迪并不認(rèn)為環(huán)境會(huì)回暖到足以讓SVB大幅改善其盈利能力、融資和流動(dòng)性的水平，這促使了今天的評(píng)級(jí)變動(dòng)。”穆迪分析師寫(xiě)道。
此外，Peter Thiel聯(lián)合創(chuàng)立的風(fēng)險(xiǎn)投資基金Founders Fund已經(jīng)建議其投資組合中的公司從SVB撤資。該基金告訴這些公司，由于對(duì)硅谷金融集團(tuán)財(cái)務(wù)穩(wěn)定性的擔(dān)憂(yōu)，撤回資金是沒(méi)有壞處的。