劃重點(diǎn)：

1截至2月底，中國外匯儲備里的黃金儲備達(dá)到6592萬盎司（約2050.34噸），較1月環(huán)比增加80萬盎司（約24.88噸），這是中國外匯儲備連續(xù)第四個(gè)月增持黃金。 2一位香港銀行外匯交易員向記者表示，盡管中國外匯儲備起起伏伏，但只要中國外匯儲備規(guī)模穩(wěn)定在3萬億美元上方，海外投機(jī)資本沽空人民幣就會“投鼠忌器”。 3在多位業(yè)內(nèi)人士看來，不排除中國相關(guān)部門還會繼續(xù)增持黃金儲備，究其原因，一是黃金能起到較好的投資避險(xiǎn)與財(cái)富保值作用，二是中國外匯儲備里的黃金儲備占比依然偏低。

作 者丨陳植

編 輯丨包芳鳴

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圖 源丨圖蟲

3月7日，國家外匯管理局（下稱“外匯局”）公布最新數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月末，中國外匯儲備規(guī)模為31332億美元，較1月末下降513億美元，降幅為1.61%。

外匯局表示，2月受全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體下跌。在匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用下，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模下降。

一位華爾街對沖基金經(jīng)理認(rèn)為，2月中國外匯儲備環(huán)比回落，主要是受到兩大因素影響，一是受美國強(qiáng)勁就業(yè)數(shù)據(jù)與通脹數(shù)據(jù)回落速度放緩令美聯(lián)儲或?qū)⒊A(yù)期加息的影響，2月美元指數(shù)從102回升至104.4，帶動(dòng)非美貨幣匯率集體下跌，導(dǎo)致各國外匯儲備里非美貨幣資產(chǎn)折算成美元后的金額明顯減少，二是在美聯(lián)儲或?qū)⒊A(yù)期加息的影響下，10年期美債收率在2月份從3.4%跳漲至4%左右（債券價(jià)格相應(yīng)下跌），導(dǎo)致持有逾8000億美元美債的中國外匯儲備相應(yīng)規(guī)模被動(dòng)下降。

但記者多方了解到，去年美聯(lián)儲啟動(dòng)加息周期以來，美元指數(shù)出現(xiàn)多次大幅上漲行情，但中國外匯儲備始終保持在3萬億美元上方，表明中國外匯儲備管理部門針對美元回升所帶來的投資組合凈值波動(dòng)，早已做好風(fēng)險(xiǎn)對沖措施，確保外匯儲備保持基本穩(wěn)定。

值得注意的是，截至2月底，中國外匯儲備里的黃金儲備達(dá)到6592萬盎司（約2050.34噸），較1月環(huán)比增加80萬盎司（約24.88噸），這是中國外匯儲備連續(xù)第四個(gè)月增持黃金。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，中國相關(guān)部門連續(xù)四個(gè)月增持黃金儲備，主要受到三大因素影響，一是鑒于未來全球金融市場波動(dòng)加大，中國相關(guān)部門通過增持黃金，可以有效降低外匯儲備規(guī)模的波動(dòng)幅度，確保外匯儲備金額繼續(xù)平穩(wěn)波動(dòng)，二是國際形勢變化令中國外匯儲備加快資產(chǎn)多元化配置步伐，作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)類資產(chǎn)與超主權(quán)資產(chǎn)，黃金可以帶來更好的資產(chǎn)保護(hù)作用；三是隨著中國外匯儲備持續(xù)回升，相關(guān)部門也需增持黃金，令黃金占比保持在一個(gè)相對合理的水準(zhǔn)。

記者發(fā)現(xiàn)，受2月COMEX黃金期貨價(jià)格從1915美元/盎司回落至1833.7美元/盎司的影響，盡管2月中國黃金儲備有所增加，但2月黃金儲備估值較1月環(huán)比下跌約50億美元，達(dá)到1202.83億美元。

世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO王立新此前接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，全球多國央行持續(xù)增持黃金，絕不是基于金價(jià)短期上漲獲利，而是從更長遠(yuǎn)的視角配置黃金。

具體而言，一是看中黃金在全球金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加大趨勢下的避險(xiǎn)功能，有助于降低外匯儲備規(guī)模波動(dòng)幅度，二是隨著俄烏沖突持續(xù)令長期通脹壓力有所增加，黃金也能起到較好的抗通脹與資產(chǎn)保值功能。

美元反彈與美債下跌的“共振效應(yīng)”

上述華爾街對沖基金經(jīng)理向記者直言，2月中國外匯儲備環(huán)比回落，也在市場預(yù)料之中。

因?yàn)榻鹑谑袌霭l(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣現(xiàn)象，只要當(dāng)月美元指數(shù)明顯回升，多數(shù)國家外匯儲備規(guī)模都會因非美資產(chǎn)折算成美元后的金額減少，出現(xiàn)環(huán)比下降狀況。

此外，美聯(lián)儲或?qū)⒊A(yù)期加息令2月美國國債價(jià)格明顯下跌，也拖累持有高額美債的多國外匯儲備規(guī)模隨之回調(diào)。

在他看來，中國相關(guān)部門持續(xù)減持美債，無形間有助于外匯儲備規(guī)模的基本穩(wěn)定。

此前美國財(cái)政部公布的跨境資本流動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月，中國持有美債規(guī)模環(huán)比減少31億美元，至8671億美元。

但記者多方了解到，美國財(cái)政部所公布的中國持有美債數(shù)據(jù)，不僅僅包括中國外匯儲備管理機(jī)構(gòu)，也可能包括某些民間投資機(jī)構(gòu)或其他投資機(jī)構(gòu)。但這無形間表明面對美聯(lián)儲或?qū)⒊掷m(xù)鷹派加息導(dǎo)致美債價(jià)格趨降，中國資本的減持做法有助于保障自身財(cái)富安全。

一位香港銀行外匯交易員向記者表示，盡管中國外匯儲備起起伏伏，但只要中國外匯儲備規(guī)模穩(wěn)定在3萬億美元上方，海外投機(jī)資本沽空人民幣就會“投鼠忌器”。

他向記者直言，在外匯局公布2月外匯儲備數(shù)據(jù)后，境內(nèi)外人民幣兌美元匯率走勢相對平穩(wěn)，未見海外投機(jī)資本借外匯儲備環(huán)比回落而沽空人民幣套利。這背后，是他們也知道中國相關(guān)部門不但擁有充足外匯儲備，還有其他監(jiān)管措施遏制匯率投機(jī)沽空潮起，令投機(jī)資本借外匯儲備回落而沽空人民幣套利的算盤徹底落空。

連續(xù)4個(gè)月增持黃金

值得注意的是，2月中國外匯儲備里的黃金儲備達(dá)到6592萬盎司，實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)月增持黃金，且2月增持黃金的規(guī)模達(dá)到80萬盎司，高于1月的48萬盎司。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，不排除中國相關(guān)部門還會繼續(xù)增持黃金儲備，究其原因，一是黃金能起到較好的投資避險(xiǎn)與財(cái)富保值作用，二是中國外匯儲備里的黃金儲備占比依然偏低。

數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，中國黃金儲備占外匯儲備的比重僅有3.83%，低于眾多新興市場國家與西方國家。一直以來，西方國家的黃金在外匯儲備的比重始終超過50%，不少新興市場國家的黃金占比也達(dá)到約8%-10%。

“事實(shí)上，歐美國家外匯儲備里的黃金儲備占比較高，對歐美貨幣匯率穩(wěn)定起到良好的保護(hù)作用。”一位貴金屬經(jīng)紀(jì)商向記者解釋說。尤其在全球金融市場遭遇黑天鵝事件與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，全球資本之所以優(yōu)先考慮涌入歐美國債避險(xiǎn)，一個(gè)重要原因是西方國家擁有較高的黃金儲備，能給自身貨幣匯率平穩(wěn)起到較好的安全墊效應(yīng)。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超此前表示，黃金兼具金融和商品的多重屬性，有助于調(diào)節(jié)和優(yōu)化國際儲備組合的整體風(fēng)險(xiǎn)收益特性，增持黃金充分體現(xiàn)央行從市場化角度優(yōu)化儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配置思路。且當(dāng)前黃金具有較高配置價(jià)值，一是未來全球央行轉(zhuǎn)向?qū)捤沈?qū)動(dòng)實(shí)際利率回落，將對黃金價(jià)格形成提振，二是利率長期下行與美元長期趨弱走勢也將利好金價(jià)。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也指出，中國央行持續(xù)增持黃金儲備，主要目的是優(yōu)化外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)外匯儲備資產(chǎn)多元化，增強(qiáng)外匯儲備資產(chǎn)抵御全球金融市場波動(dòng)的能力和資產(chǎn)穩(wěn)定性。就全球環(huán)境而言，美聯(lián)儲加息接近尾聲，美元前景偏弱，全球政經(jīng)局勢不確定仍高，一定程度提升黃金儲備的吸引力。

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本期編輯 江佩佩 實(shí)習(xí)生 黎藹慧