北京時(shí)間3月2日凌晨5點(diǎn)開(kāi)始，馬斯克即將揭曉特斯拉宏圖（Master Plan）第三篇章的秘密，屆時(shí)華爾街見(jiàn)聞微信視頻號(hào)將進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)直播。
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早在去年3月，馬斯克就宣布，正在制定“特斯拉宏圖第三篇章”，并透露第三篇章重點(diǎn)戰(zhàn)略是將公司“規(guī)模”擴(kuò)大到“極致”。本月初，馬斯克又在社交媒體上發(fā)文造勢(shì)，預(yù)告特斯拉宏圖第三篇章將是一條通向“完全可再生能源未來(lái)”之路。
國(guó)金證券研究所在2月27日的報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)特斯拉第三篇章新的戰(zhàn)略規(guī)劃將圍繞電動(dòng)車(chē)、光伏、儲(chǔ)能、機(jī)器人等產(chǎn)品線，以降本優(yōu)先，滿(mǎn)足規(guī)模量產(chǎn)，強(qiáng)化自動(dòng)駕駛，垂直整合能源一體化，最終達(dá)到完全可持續(xù)能源的目標(biāo)。
具體來(lái)看，國(guó)金證券預(yù)計(jì)，就車(chē)而言，特斯拉打破傳統(tǒng)汽車(chē)的生產(chǎn)模式，采用軟件定義汽車(chē)的思路，基于智能化平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模收益遞增。在硬件方面，公司技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的降本增效成果顯著。
在軟件方面，F(xiàn)SD不僅改變車(chē)輛售后難再獲利的情況，使全生命周期都能貢獻(xiàn)收入，還能遠(yuǎn)期用于發(fā)展Robotaxi業(yè)務(wù)，拓展商業(yè)模式多元性，提高能源利用效率，讓每一度電產(chǎn)生更大的價(jià)值，踐行其加速全球向可持續(xù)能換轉(zhuǎn)換的公司使命。
就光伏而言，特斯拉屋頂光伏SolarRoof有望受益“光儲(chǔ)充車(chē)”模式快速發(fā)展。光伏逐步成為全球絕大部分地區(qū)最低成本電源，屋頂光伏在特斯拉“光儲(chǔ)充車(chē)”閉環(huán)可持續(xù)能源生態(tài)系統(tǒng)中具有不可替代的地位。
從儲(chǔ)能方面來(lái)看，儲(chǔ)能與太陽(yáng)能、風(fēng)能結(jié)合是實(shí)現(xiàn)“完全可持續(xù)能源”的必由之路，也是特斯拉打通“光-儲(chǔ)-充-車(chē)”業(yè)務(wù)閉環(huán)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。特斯拉儲(chǔ)能業(yè)務(wù)充分融合了在全球領(lǐng)先的電池和電力電子技術(shù)優(yōu)勢(shì)，核心產(chǎn)品包括Megapack、Powerpack和Powerwall。
就機(jī)器人領(lǐng)域而言，國(guó)金證券認(rèn)為特斯拉機(jī)器人是基于公司電池、電機(jī)、AI等核心技術(shù)的延伸，預(yù)計(jì)初期商業(yè)價(jià)值主要為提升生產(chǎn)力。
車(chē)——硬件降本，軟件增利
國(guó)金證券在研報(bào)中指出，技術(shù)創(chuàng)新及規(guī)模效益推動(dòng)單車(chē)毛利持續(xù)提升，一方面自研4680電池進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)降本增效，另一方面軟件付費(fèi)將成為公司利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)，研報(bào)指出：
自研4680電池進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)降本增效。公司在2020年電池日上表示，4680電池實(shí)現(xiàn)降本增效的方式主要包括5個(gè)環(huán)節(jié)：電池設(shè)計(jì)、電芯制造、正極材料、負(fù)極材料、CTC（電池底盤(pán)一體化）。與2170電池相比，4680電池的單體能量提高5倍，續(xù)航里程可提升16%，功率提升6倍，每kWh成本有望下降56%（14%電芯設(shè)計(jì)+18%電芯制造+5%負(fù)極材料+12%正極材料+7%CTC）。
軟件斯拉汽車(chē)業(yè)務(wù)的商業(yè)模式從銷(xiāo)售收入進(jìn)一步延伸，通過(guò)軟件收費(fèi)模式使一輛車(chē) 在全生命周期都能為貢獻(xiàn)收入。自動(dòng)駕駛功能 FSD 是公司最主要的付費(fèi)軟件，目前收費(fèi) 1.5 萬(wàn)美元。公司FSD完全自主開(kāi)發(fā)，毛利率高，邊際成本低，隨著特斯拉全球保有量 的不斷提升和用戶(hù)粘性的提升，F(xiàn)SD將有望替代硬件為公司帶來(lái)更高利潤(rùn)。
Robotaxi 幫助實(shí)現(xiàn)車(chē)輛生命周期利益最大化。公司進(jìn)軍 Robotaxi，一方面可以使車(chē)輛閑置時(shí)通過(guò)共享方式成 為賺錢(qián)的工具，另一方面能夠提高能源利用效率，讓每一度電產(chǎn)生更大的價(jià)值，踐行其加速全球向可持續(xù)能換轉(zhuǎn)換的公司使命。
儲(chǔ)能——產(chǎn)能建設(shè)有望提速
國(guó)金證券稱(chēng)，特斯拉致力于實(shí)現(xiàn)光儲(chǔ)充車(chē)的閉環(huán)可持續(xù)能源生態(tài)系統(tǒng)，特斯拉未來(lái)遠(yuǎn)景及計(jì)劃采取的步驟，其中第三步關(guān)于汽車(chē)，第四步關(guān)于太陽(yáng)能：
特斯拉構(gòu)建的能源體系可以分為上游、 中游、下游：
1）上游為發(fā)電，生產(chǎn)太陽(yáng)能來(lái)滿(mǎn)足住宅和商業(yè)需求，太陽(yáng)能設(shè)備有 Solar roof、光伏逆變器；
2）中游為儲(chǔ)能，安裝電池以存儲(chǔ)清潔能源，有 Powerwall、Megapack 等不同大小等級(jí)的儲(chǔ)能模塊；
3）下游為新能源汽車(chē)及其服務(wù)，有 Model 3/Y/X/S、Cybertruck、Roadster（跑車(chē)）、Semi（卡車(chē)）以及自動(dòng)駕駛、 超級(jí)快充等服務(wù)。
國(guó)金證券認(rèn)為，2022 年公司儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量 6.5GWh，同比增長(zhǎng) 64%，同時(shí)，公司在手訂單仍在不斷增長(zhǎng)，截至 2023 年 2 月，Megapack官網(wǎng)預(yù)定頁(yè)面最早交付日期已從 2024Q3 延期至 2024Q4，公司在建產(chǎn)能僅加州 40GWh Megapack，后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)速度有望加快：
美國(guó)大型儲(chǔ)能項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性仍然十分突出。
IRA 法案頒布前獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目不能享受 ITC 優(yōu)惠政策，IRA 頒布后獨(dú)立儲(chǔ)能系統(tǒng) ITC 抵免額度提升至 30%~70% （基礎(chǔ) 30%及 10%~40%額外抵免）。
據(jù)測(cè)算，無(wú) ITC 抵免時(shí)獨(dú)立儲(chǔ)能系統(tǒng) LCOS 約為 78.1 美元/MWh，IRR 約為 11%，考慮 ITC 抵免后獨(dú)立儲(chǔ)能系統(tǒng) LCOS 下降至 39.5~61.6 美元/MWh，IRR 提升至 16.5%~38%，經(jīng)濟(jì)性大幅提升。
光伏——實(shí)現(xiàn)可持續(xù)能源生態(tài)系統(tǒng)一體化
國(guó)金證券表示，特斯拉光伏板塊主打產(chǎn)品為 BIPV（光伏建筑一體化）光伏屋頂 Solar Roof V3，同時(shí)提供 BAPV 產(chǎn)品 Solar Roof 為用戶(hù)提供多種選擇，屋頂光伏 Solar Roof 有望受益“光儲(chǔ)充車(chē)”模式快速發(fā)展：
家庭儲(chǔ)能系統(tǒng) Powerwall 為緊湊型家用電池，可存儲(chǔ) Solar Roof 產(chǎn)生的太陽(yáng)能隨時(shí)使用，增強(qiáng)家庭光伏系統(tǒng)用電可靠性。
Solar Roof V3 是特斯拉于 2019 年 10 月推出的首款大規(guī)模量產(chǎn)的光伏屋頂產(chǎn)品，其將光伏電池嵌入鋼化玻璃中，實(shí)現(xiàn)光伏建筑一體化（BIPV）。特斯拉 Solar Roof 產(chǎn)品由太陽(yáng)能瓦片和非太陽(yáng)能瓦片兩種玻璃瓦片構(gòu)成，通過(guò)調(diào)節(jié)兩種瓦片數(shù)量來(lái)調(diào)整發(fā)電功率。特斯拉產(chǎn)品主要面向居民，特別重視美觀，同時(shí)不影響發(fā)電效率。
與傳統(tǒng)分布式光伏差異：傳統(tǒng)分布式光伏為 BAPV 形式，即在已有建筑物表面安裝光伏組件進(jìn)行發(fā)電，而以特斯拉光 伏屋頂為代表的 BIPV，光伏本身作為建筑物的一部分，同時(shí)具有建筑物和發(fā)電功能。