文 | 謝澤鋒

編輯 | 楊旭然

一場(chǎng)會(huì)面，市值暴漲7倍。

(資料圖片僅供參考)

已經(jīng)退休并隱居多時(shí)的馬云會(huì)見(jiàn)了泰國(guó)首富、正大集團(tuán)董事長(zhǎng)謝國(guó)民。兩人在不到一個(gè)月內(nèi)兩度會(huì)面，引發(fā)外界對(duì)于二人合作的猜測(cè)。

正大系旗下正大企業(yè)國(guó)際股價(jià)被瞬間引爆，繼1月30日大漲73%后，1月31日繼續(xù)暴漲2.51倍， 2月1日盤(pán)中一度漲超50%。連續(xù)三天大漲逾7倍。

泰籍華人謝易初創(chuàng)辦的正大集團(tuán)，是泰國(guó)首屈一指的巨型企業(yè)，謝氏家族更是連續(xù)11年霸榜泰國(guó)首富。

從一家菜籽店起步，正大集團(tuán)歷經(jīng)四代，已經(jīng)發(fā)展成以農(nóng)牧食品、批發(fā)零售、電信電視三大事業(yè)為核心，同時(shí)涉足金融、地產(chǎn)、制藥、機(jī)械加工等10多個(gè)行業(yè)和領(lǐng)域的多元化企業(yè)集團(tuán)。2021年全球銷(xiāo)售額高達(dá)840億美元。

然而，這艘龐大的巨艦更多駐扎在實(shí)業(yè)領(lǐng)域，在資本運(yùn)作方面卻并不擅長(zhǎng)。在卜蜂國(guó)際退市、卜蜂蓮花除牌后，只剩正大企業(yè)國(guó)際這只上市公司獨(dú)苗。更加令人尷尬的是，其在華生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)所涉及的資本運(yùn)作并不成功，被監(jiān)管機(jī)構(gòu)警惕緊盯，IPO已基本無(wú)望。

外界猜測(cè)，謝氏家族亟需更加大手筆的資產(chǎn)整合和資本運(yùn)作，以鞏固自己的在華利益和商業(yè)版圖。而馬云近期則密集調(diào)研了全球各地的農(nóng)業(yè)技術(shù)和項(xiàng)目。兩家密切互動(dòng)，或許意味著未來(lái)將在農(nóng)業(yè)、資本等多個(gè)領(lǐng)域有較大的動(dòng)作。

01 “生豬大拼盤(pán)”上市受挫

正大集團(tuán)在華資產(chǎn)整合的重點(diǎn)，仍是自己的基石業(yè)務(wù)。

早在2020年底，正大將在華飼料和養(yǎng)殖業(yè)務(wù)從卜蜂國(guó)際中分拆出來(lái)，將所持有的43家養(yǎng)豬公司重組為正大股份正大股份（正大投資股份有限公司），于2021年5月遞交A股主板上市招股書(shū)。

中國(guó)農(nóng)牧業(yè)潛行40余載的外資巨無(wú)霸要上市，一時(shí)間業(yè)內(nèi)嘩然。有投資者將其比作A股市場(chǎng)另一條金龍魚(yú)。根據(jù)《2022年全球養(yǎng)豬企業(yè)實(shí)力榜》顯示，正大2022年母豬存欄115.2萬(wàn)頭，高居全球第三，在中國(guó)的存欄母豬數(shù)約為38萬(wàn)頭。

不過(guò)，相比金龍魚(yú)背后的郭氏家族，謝氏家族的時(shí)運(yùn)有些不濟(jì)。彼時(shí)正值豬價(jià)暴跌之際，當(dāng)年生豬價(jià)格連跌5月，均價(jià)跌破20元/公斤，部分地區(qū)甚至跌破10元。對(duì)比年初高位36.7元/公斤，價(jià)格已經(jīng)腰斬。

暴漲之后，豬周期的寒冬期即將來(lái)臨。果然，2021年新希望、牧原股份、正邦科技等業(yè)內(nèi)大玩家都出現(xiàn)了巨幅虧損。

正大集團(tuán)于2020年底逆勢(shì)籌備上市，謝氏家族的如意算盤(pán)是趁此機(jī)會(huì)大筆募資150億元，在豬周期新的起點(diǎn)蓄勢(shì)擴(kuò)張。當(dāng)時(shí)正大股份生豬出欄量432萬(wàn)頭，規(guī)模排到了全國(guó)第六位。相較來(lái)看，牧原股份生豬出欄量為1811.5萬(wàn)頭，溫氏股份為954.55萬(wàn)頭。

正大集團(tuán)中國(guó)區(qū)資深副董事長(zhǎng)白善霖曾透露，公司的目標(biāo)是在2024年實(shí)現(xiàn)出欄2000萬(wàn)頭/年的目標(biāo)。意味著四年要翻四倍。

除了戰(zhàn)略擴(kuò)張的需求外，正大股份也亟需補(bǔ)血降負(fù)債。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率從2018年末的68.96%攀升到2021年中的70.11%，其中短期借債高達(dá)89.44億元，占總債務(wù)比重接近七成。

而且，2020年正大股份凈利潤(rùn)高達(dá)75.71億元，是兩年前的108倍。業(yè)績(jī)波動(dòng)如此劇烈，謝家人好不容易趕上一波黃金牛市，便想借此機(jī)會(huì)登陸資本市場(chǎng)，估個(gè)好價(jià)錢(qián)。

但監(jiān)管層顯然對(duì)此非常警覺(jué)。在其更新招股書(shū)后，證監(jiān)會(huì)下發(fā)了一份長(zhǎng)達(dá)23頁(yè)共1.8萬(wàn)字的反饋意見(jiàn)，涉及業(yè)績(jī)可持續(xù)性、信披、資產(chǎn)重組、會(huì)計(jì)資料等等層面。

而時(shí)至當(dāng)下，仍未查詢到正大股份及其保薦機(jī)構(gòu)的回復(fù)稿，謝氏家族首個(gè)A股IPO的夢(mèng)想實(shí)際上已經(jīng)擱淺。

其實(shí)從意見(jiàn)稿和招股書(shū)中，可以明顯的發(fā)現(xiàn)，正大股份是一個(gè)極為倉(cāng)促的“大拼盤(pán)”。為了趕上豬周期的“末班車(chē)”，謝氏家族騰挪資產(chǎn)，通過(guò)發(fā)行股份的方式以281.4億元收購(gòu)關(guān)聯(lián)方正大畜牧投旗下43家公司股權(quán)，成立正大股份。收購(gòu)?fù)瓿珊螅笮竽镣顿Y、卜蜂中國(guó)分別持股65%、35%。

但收購(gòu)的過(guò)程卻是問(wèn)題重重，仔細(xì)梳理，可以發(fā)現(xiàn)，公司一手高價(jià)收購(gòu)大股東旗下虧損企業(yè)；另一手卻轉(zhuǎn)讓、注銷(xiāo)違規(guī)違法或官司纏身的企業(yè)。而且，公司與股東正大集團(tuán)等公司之間存在頻繁的關(guān)聯(lián)交易，正大集團(tuán)既是大客戶也是大供應(yīng)商。

正大集團(tuán)在實(shí)業(yè)領(lǐng)域積累了諸多名譽(yù)，且被看做中國(guó)畜牧業(yè)的領(lǐng)路人，但正大股份上市之路掩蓋不住其趁機(jī)收割的投機(jī)和貪婪。上市擱淺后，正大股份2021年凈利潤(rùn)僅有5億元，同比暴跌了93%。

02“0001號(hào)外商”享盡紅利

根在中國(guó)，投資中國(guó)，這是謝氏家族經(jīng)久不衰的核心理念。

1979年，改革開(kāi)放打響了第一槍。謝國(guó)民第一時(shí)間來(lái)到深圳，聯(lián)手美國(guó)康地公司投資3000萬(wàn)美元，成立當(dāng)時(shí)全國(guó)最大的現(xiàn)代化飼料廠正大康地公司。正大也因此被看作中國(guó)現(xiàn)代化畜牧業(yè)的開(kāi)山鼻祖。

值得一提的是，正大康地取得了深圳市外商投資0001號(hào)營(yíng)業(yè)執(zhí)照，也是深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)成立的第一家外商獨(dú)資企業(yè)。此后，正大集團(tuán)又相繼拿下珠海、汕頭的0001號(hào)外商營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

1990年，中央一套熱播的《正大綜藝》紅極一時(shí)，是許多人的“童年回憶”，正大集團(tuán)憑此迅速在國(guó)內(nèi)打開(kāi)知名度。

《正大綜藝》是很多人對(duì)正大集團(tuán)最深的印象?

之后，正大集團(tuán)在上海成立了國(guó)內(nèi)第一家肉雞養(yǎng)殖加工一體化企業(yè)，也是中國(guó)第一家上市的合資企業(yè)——大江股份。

然而自1997年開(kāi)始，大江股份利潤(rùn)大幅滑坡，一直處于虧損邊緣。此后在新世紀(jì)的開(kāi)端房地產(chǎn)、零售業(yè)方興未艾。對(duì)于養(yǎng)殖業(yè)，謝氏家族萌生退意。

正如時(shí)任大江股份董秘顧德明所言：“在上海，10年前正大投資大江股份是對(duì)的，而現(xiàn)在，不能在上海投資養(yǎng)雞、生產(chǎn)飼料了。這方面的投資應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)向中國(guó)的北方了，在上海主要投資領(lǐng)域是房地產(chǎn)和商貿(mào)業(yè)。”

正大上海從2001年9月開(kāi)始，不到一年的時(shí)間內(nèi)，拋售了大江1.7億股(B股)，套現(xiàn)1億美金，從第一大股退為第三大股東。此后，隨著正大撤資，原本作為中外合資的典范，知名B股之一的大江股份淪為殼資源，后來(lái)最終輾轉(zhuǎn)退市。

雖然放棄了一家上市公司控制權(quán)，但正大在中國(guó)的投資并未停止。走過(guò)40多年，正大已是中國(guó)外商投資規(guī)模最大、投資領(lǐng)域最多的跨國(guó)企業(yè)之一，2021年總營(yíng)業(yè)額1800億元。

謝國(guó)民看好中國(guó)，重倉(cāng)中國(guó)。但作為家族產(chǎn)業(yè)繼承人，也跟隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)變化調(diào)整投資重心。做多中國(guó)，讓“0001號(hào)外商”走過(guò)兩次金融危機(jī)的浩劫。起死回生后，又獲得更大的成功。

1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，索羅斯做空泰銖，正大集團(tuán)遭遇史無(wú)前例的危機(jī)。而就在最危急的關(guān)頭，謝國(guó)民也沒(méi)有出售在華資產(chǎn)，反而加大了投資。

當(dāng)年，他選擇賣(mài)掉泰國(guó)諸多資產(chǎn)，在上海開(kāi)設(shè)第一家易初蓮花超市。彼時(shí)，正大在中國(guó)最大的投資項(xiàng)目——上海正大廣場(chǎng)資金鏈告急，但謝國(guó)民沒(méi)有放棄正大廣場(chǎng)，而是費(fèi)盡心思為其續(xù)命。

正大廣場(chǎng)位于上海頂級(jí)地段位置?

“在那種情況下，我們不能停，停就是滅亡，我們還要大發(fā)展，要保住有競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)，保住我們的機(jī)會(huì)和空間。”謝國(guó)民后來(lái)回憶說(shuō)。1998年，中國(guó)業(yè)務(wù)為正大貢獻(xiàn)了救命的160億元收入和5.3億元利潤(rùn)。

40多年來(lái)，從早期的畜牧養(yǎng)殖到中期的卜蜂蓮花超市、正大廣場(chǎng)、正大中心、大陽(yáng)摩托、生物制藥，再到2010年后參與金融投資，入股科興，謝氏家族開(kāi)始更多通過(guò)資本整合和股權(quán)投資實(shí)現(xiàn)家族財(cái)富的增長(zhǎng)。

2012年，正大豪擲727.36億港元從匯豐手中接過(guò)中國(guó)平安15.57%的股份，成為中國(guó)平安單一最大股東。2015年，正大與好伙伴日本伊藤忠組成的合資公司正大光明，斥803億元入股中信，持有20.61%股份。

2020年12月，中國(guó)生物制藥以5.15億美元入股科興中維，獲得了后者約15%的股權(quán)。據(jù)2021年報(bào)顯示，中國(guó)生物制藥聯(lián)營(yíng)公司貢獻(xiàn)了136.31億的盈利，這筆收益極有可能來(lái)自科興中維貢獻(xiàn)。這也直接助推中國(guó)生物制藥的年度利潤(rùn)提升至146億元的歷史最高位。

從第一批入華外商，到最大的外商投資企業(yè)之一，正大一直在享受中國(guó)蓬勃的增長(zhǎng)紅利。

03 “世界的廚房”隱形巨艦

相比人們熟知的正大雞蛋、正大飼料等，正大集團(tuán)擁有極為龐大的業(yè)務(wù)版圖，是名副其實(shí)的隱形巨艦。

雖然財(cái)富雜志《世界500強(qiáng)》榜單并未納入正大集團(tuán)，但其840億美金的收入，足可以排到世界第128名。

正大集團(tuán)立志“做世界的廚房”，實(shí)現(xiàn)“從農(nóng)場(chǎng)到餐桌”全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)。

最為典型的就正大在泰國(guó)本土運(yùn)營(yíng)的7-11， 其背后也蘊(yùn)藏著謝氏家族獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)心得。全球來(lái)看，本土化運(yùn)作最成功、利潤(rùn)最大、成功經(jīng)驗(yàn)最不可復(fù)制的，要屬泰國(guó)711。

在泰國(guó)，7-11被稱為“第二個(gè)家”，本國(guó)人平均每天要進(jìn)出7-11兩次。而擁有獨(dú)家運(yùn)營(yíng)權(quán)的正大集團(tuán)，更是將7-11作為商業(yè)版圖擴(kuò)張的觸角和根基。

目前泰國(guó)共擁有1.3萬(wàn)間7-11門(mén)店，靠著7-11這張巨大的網(wǎng)，從食品、藥品到物流配送，從零售、電信到金融支付，正大可以全面感知商業(yè)冷暖。

比如，一旦某種商品在7-11爆賣(mài)，正大就直接收購(gòu)其供應(yīng)商或自建品牌。7-11的維修處后來(lái)成了泰國(guó)最大的零售設(shè)備公司Retail Link；7-11的配送中心，后來(lái)演變?yōu)樘﹪?guó)最大的物流配送公司；泰國(guó)最大的電信運(yùn)營(yíng)商TRUE電訊，源于7-11代收話費(fèi)。

謝氏家族在泰國(guó)深耕經(jīng)營(yíng)7-11多年

目前，泰國(guó)7-11在新開(kāi)門(mén)店前還會(huì)增設(shè)MG超級(jí)充電樁。原因是，正大集團(tuán)和上汽集團(tuán)聯(lián)合在泰國(guó)生產(chǎn)名爵品牌汽車(chē)。

在國(guó)際市場(chǎng)， 正大的影響力也不容小覷。正大被稱為“改變?nèi)毡静妥赖钠髽I(yè)”。早在1973年起，正大開(kāi)始向日本出口雞肉。80年代，泰國(guó)養(yǎng)殖蝦也被出口到日本。正大為日本居民提供高性價(jià)比的雞肉和蝦，讓各種炸雞炸蝦成了日本餐桌上的常客。

在和阿里體系的合作方面，其實(shí)早在2016年11月,螞蟻金服就與正大旗下Ascend Money實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合作，雙方曾試圖聯(lián)手打造泰國(guó)版“支付寶”。

謝國(guó)民早年就與馬云相識(shí)，但當(dāng)時(shí)他認(rèn)為馬云的商業(yè)理想簡(jiǎn)直是白日做夢(mèng)。他曾透露，早些年因?yàn)椴焕斫怆娚逃Ｊ剑蚨e(cuò)過(guò)了投資阿里的機(jī)會(huì)。

謝國(guó)民和馬云此前已經(jīng)多有交集

可以發(fā)現(xiàn)，正大集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)策略和互聯(lián)網(wǎng)有不少相通之處。例如7-11其實(shí)就是正大的渠道和流量池，同時(shí)也是商業(yè)大數(shù)據(jù)中心。這張網(wǎng)與阿里巴巴的新零售不謀而合。

隨著阿里的崛起，謝國(guó)民改變了想法。他甚至視馬云為自己的老師，“阿里巴巴僅用了18年，就超過(guò)了我們正大集團(tuán)。”謝國(guó)民舉例說(shuō)，“我們和馬云的阿里巴巴合作賣(mài)飼料，他教會(huì)村民們上網(wǎng)購(gòu)買(mǎi)，這就是創(chuàng)新。”

04 寫(xiě)在最后

馬云曾經(jīng)不止一次地表態(tài)，阿里要做102年的企業(yè)。因?yàn)椤鞍⒗锇桶统闪⒂?999年，102年剛好跨過(guò)19世紀(jì)，20世紀(jì)和21世紀(jì)。”

而正大集團(tuán)成立于1921年，今年正好102歲。

或許是在正大集團(tuán)身上洞察了百年企業(yè)的經(jīng)營(yíng)之道，或許是對(duì)這份長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)、跨周期繁榮的期待，或許是在農(nóng)業(yè)項(xiàng)目方面雙方有很多可以交流和共同謀劃的地方，馬云和謝國(guó)民近期頻繁互動(dòng)，也吸引了外界關(guān)注的目光。

兩位首富或許已經(jīng)有了還不能示人的商業(yè)遠(yuǎn)景，但正大股份不久之前的折戟，仍然意味著，即便是中國(guó)改革開(kāi)放歷史上最成功的本土企業(yè)家，和最成功的外資企業(yè)家聯(lián)手，想要改變農(nóng)業(yè)這個(gè)中國(guó)最古老最傳統(tǒng)的行業(yè)，也不是一件容易的事。