4月6日晚間，由檀健次代言的小熊電器（002959.SZ）發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.18億元，同比增長14.18%；歸母凈利潤3.86億元，同比增長36.31%；扣非凈利潤為3.62億元，同比增長40.19%，小熊電器在2022年實現(xiàn)了營利雙增，扭轉(zhuǎn)了公司在上一年營收、利潤雙降的局面。

小熊電器稱業(yè)績增長一方面是因為公司做強傳統(tǒng)品類，做大新興品類導(dǎo)致營收增加，另一方面是因為公司規(guī)模上升，優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及原材料價格周期性回落等因素導(dǎo)致凈利潤增長。在漂亮的業(yè)績背后，“重營銷輕研發(fā)”的通病仍在、產(chǎn)品質(zhì)量也頻頻被消費者投訴。

營收創(chuàng)新高

【資料圖】

小熊電器于2019年上市，是一家以自主品牌“小熊”為核心，運用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)進行創(chuàng)意小家電研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.18億元，同比增長14.18%，營收突破40億元，自上市以來最高。鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，小熊電器的產(chǎn)品主要以廚房小家電（包括電動類、電熱類、鍋煲類等產(chǎn)品）為主，營收占比超過8成。對廚房小家電具體分析，其中鍋煲類產(chǎn)品實現(xiàn)營收10.05億元，是收入貢獻最多的產(chǎn)品，占總營收比重為24%；電動類產(chǎn)品、電熱類產(chǎn)品、壺類產(chǎn)品、西式電器產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收6.03億元、3.18億元、7.53億元、6.85億元，均占比不到20%。對比來看，鍋煲類產(chǎn)品營收同比增長31%，增速較快；其次是壺類和西式電器產(chǎn)品，分別增長19.87%、12.03%，而電熱類是唯一一個營收下滑的產(chǎn)品，同比下降3.56%。

小熊電器主要通過線上經(jīng)銷、電商平臺入倉和線上直銷方式在天貓商城、京東商城、拼多多、唯品會等電商平臺進行銷售。隨著粉絲經(jīng)濟和年輕消費群體驅(qū)動，明星代言、網(wǎng)紅帶貨、“短視頻+直播+社群平臺”等新營銷模式逐漸興起，小熊電器把握新興電商紅利，布局品牌直播團隊。同時，小熊電器面臨線上銷售占比較高的風(fēng)險，2021年，公司線上銷售占比高達90%。盡管小熊電器稱為了化解線上銷售占比較高的風(fēng)險，公司逐步開拓線下及海外銷售渠道，發(fā)展線下經(jīng)銷商和海外經(jīng)銷商。可以看到，2022年，線上銷售占比有所下降，但仍然高達85%，具有較高的集中度。提到海外經(jīng)銷商，鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，小熊電器2022年國外銷售營收大幅度下滑，同比下滑22%，可見的小熊電器所采用的策略效果甚微。

頻繁被消費者投訴

目前，小熊電器目前有超過60個產(chǎn)品品類、500多款產(chǎn)品型號對外銷售，產(chǎn)品使用對象涵蓋幼兒、青年、中老年人群及其生活與工作的不同場景。據(jù)悉，2022年雙十一期間，小熊電器絞肉機、打蛋器、煮蛋器等產(chǎn)品獲得天貓及京東平臺銷售額第一，取得不錯的成績。

小家電企業(yè)“重營銷、輕研發(fā)”的問題一直被業(yè)內(nèi)外所詬病，小熊家電也不例外。2019年-2021年，公司的銷售費用占營收比重分別為14.73%、12.03%、15.34%，整體呈上升趨勢。2022年，小熊電器銷售費用為7.3億元，同比增加31.94%，銷售費用占比上升至17.73%，再創(chuàng)新高。對比同行來看，2022年，蘇泊爾、九陽股份的銷售費用占比分別為10.69%、15.65%，均低于小熊電器。

小熊電器的研發(fā)費用占營收比重均不超過4%。2022年，公司研發(fā)費用占比為3.33%，與2021年相比有所下降。具體來看小熊電器的研發(fā)項目（包括可拆刀破壁機項目、降噪破壁機項目） ，可以看出公司研發(fā)目的大多數(shù)是為了提升用戶感受，從而提升品牌形象。

盡管如此，小熊電器被頻繁曝出質(zhì)量不合格，2022年1月，上海市市場監(jiān)管局的抽查結(jié)果顯示，小熊電器生產(chǎn)的吸奶器（型號為XNQ-A02F1）被檢出“標(biāo)志和說明”項目不合格。同年3月，小熊電器生產(chǎn)電水壺（型號為ZDH-A06G1），因沸水?dāng)嚯姇r間超標(biāo)而被江蘇省消保委認定抽檢不合格。

此外，在黑貓投訴平臺上，以“小熊電器”關(guān)鍵詞為檢索，相關(guān)投訴累計有350多條，而近一個月的相關(guān)投訴便有10條，均因產(chǎn)品質(zhì)量問題、虛假發(fā)貨等問題被消費者投訴。在小紅書平臺，除了因質(zhì)量問題之外，更多的是因為小熊電器售后服務(wù)態(tài)度差而被消費者吐槽。

對于小熊電器準(zhǔn)備如何改善公司售后服務(wù)、產(chǎn)品質(zhì)量的問題，鈦媒體APP以投資者的身份致電小熊電器，公司稱在大力改善產(chǎn)品質(zhì)量以及售后服務(wù)等相關(guān)問題，2022年產(chǎn)品質(zhì)量有很大的提升。

負債升高，存貨高居不下

2022年，小熊電器總資產(chǎn)為48.73億元，同比增加34.71% ，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要以流動資產(chǎn)為主，流動資產(chǎn)占比高達70%。公司流動資產(chǎn)主要是貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款和存貨。鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，小熊電器存貨高居不下，2022年，公司存貨賬面價值為6.51億元，同比增加5.62%，占總資產(chǎn)比例為13.4%，公司的存貨周周轉(zhuǎn)率為4.13次，對比同行來看，2022年，蘇泊爾、九陽股份的存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.35次、8.35次，均高于小熊電器。

往前回溯，2019年-2021年，公司存貨賬面價值為4.32億元、5.32億元、6.16億元，占總資產(chǎn)的比例分別為17.06%、14.40%、17.03%，公司存貨主要由庫存商品和發(fā)出商品構(gòu)成，庫存商品和發(fā)出商品占存貨余額比例分別為89.59%、89.15%、91.1%。公司稱庫存商品和發(fā)出商品金額較大的主要是因為公司以線上銷售為主，網(wǎng)絡(luò)銷售促銷活動主要在雙十一、雙十二和次年的年貨節(jié)，因此第四季度為全年銷售旺季，為避免出現(xiàn)銷售旺季出貨延遲的風(fēng)險，公司需提前儲備庫存，且電商平臺入倉銷售模式從發(fā)貨到確認收入周期較長，導(dǎo)致發(fā)出商品金額較大；此外，公司還需要準(zhǔn)備適當(dāng)?shù)陌踩珟齑嬉詽M足生產(chǎn)經(jīng)營需求，上述因素共同導(dǎo)致庫存商品和發(fā)出商品金額較大，占比較高，從而增加期末存貨余額。正因如此，存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平。 

2022年，小熊電器總負債為25.06億元，同比增加61.88%，公司負債結(jié)構(gòu)主要以流動負債為主，流動負債占比高達8成，公司流動負債主要由應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和其他流動負債構(gòu)成，公司流動負債增加主要是因為應(yīng)付票據(jù)增加，2022年應(yīng)付票據(jù)為10.31億元，占總負債比例為41.14%，相比2021年增加10.39%。同時，小熊電器的資產(chǎn)負債率高達51.43%，達上市以來最高，2019年-2021年，小熊電器資產(chǎn)負債率分別為34.26%、46.56%、42.80%。

對于資產(chǎn)負債率較高的問題，小熊電器對鈦媒體APP表示，公司資產(chǎn)負債率較高主要是因為發(fā)行5億可轉(zhuǎn)債所致，公司目前現(xiàn)金流狀況尚可，屆時債轉(zhuǎn)股后負債率會下降，不會對公司帶來不利影響。另外，公司表示已經(jīng)關(guān)注到存貨較高的問題，后續(xù)會對存貨的構(gòu)成進行分析，從而采取相對應(yīng)的策略，且公司目前處于成長期，存貨問題不會給公司帶來不利影響。(本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者|李若菡)