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樂居財(cái)經(jīng)彥杰3月10日，開源證券發(fā)布研究報(bào)告，首次覆蓋愛瑪科技，給予“買入”評(píng)級(jí)。

開源證券觀點(diǎn)如下，2022年公司產(chǎn)品優(yōu)化升級(jí)策略已得到有效印證，2023年公司會(huì)繼續(xù)緊抓產(chǎn)品調(diào)整策略，底座-腰部-頭部產(chǎn)品銷量占比由2022年的50%-30%-20%調(diào)整為30%-40%-30%，目標(biāo)進(jìn)一步提升中高端產(chǎn)品占比牽引整體盈利水平的提升。另外憑借上游完善的供應(yīng)鏈體系及內(nèi)部規(guī)模效應(yīng)帶來的低成本優(yōu)勢(shì)（相對(duì)中小品牌），公司部分產(chǎn)品的調(diào)價(jià)并不會(huì)拉低毛利率的下滑。

歷史數(shù)據(jù)看公司產(chǎn)能利用率一直處于滿負(fù)荷狀態(tài)，較為緊張的產(chǎn)能影響公司接單容量，公司積極募資投建新基地，擬在重慶、臺(tái)州、麗水和廣西貴港四地投資61.5億新建四個(gè)生產(chǎn)基地，投產(chǎn)后設(shè)計(jì)產(chǎn)能有望達(dá)到近2000萬臺(tái)，產(chǎn)能儲(chǔ)備新上臺(tái)階，另外看好公司持續(xù)高效開拓門店帶來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

開源證券預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)為17.19/23.31/30.13億元，對(duì)應(yīng)增速為158.8%/35.6%/29.2%，對(duì)應(yīng)EPS為2.99/4.06/5.24元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為21.0/15.5/12.0倍。