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樂(lè)居財(cái)經(jīng)彥杰2月23日，東北證券發(fā)布研究報(bào)告，維持箭牌家居“增持”評(píng)級(jí)。

東北證券觀點(diǎn)如下，衛(wèi)生陶瓷是箭牌家居的主營(yíng)業(yè)務(wù)，公司毛利率逐步提升。2021年公司收入結(jié)構(gòu)中，衛(wèi)生陶瓷、龍頭五金、浴室家具、瓷磚、浴缸浴房營(yíng)收占比分別為44.59%、26.88%、11.03%、7.46%、6.68%；毛利結(jié)構(gòu)中，衛(wèi)生陶瓷、龍頭五金毛利占比分別為51%、25%，兩者貢獻(xiàn)了公司絕大多數(shù)的營(yíng)業(yè)收入及毛利潤(rùn)。綜合毛利率方面，2021年綜合毛利率為30.06%，2022年前三季度毛利率達(dá)33.98%，逐步得到回升。

箭牌家居公司品類完善，智能化引領(lǐng)發(fā)展。公司推動(dòng)衛(wèi)浴全系列產(chǎn)品的智能化開(kāi)發(fā)，進(jìn)一步提升智能產(chǎn)品的占比。2021年，公司經(jīng)銷零售、電商、家裝、工程（包含經(jīng)銷工程和自營(yíng)工程）收入占比分別為43%、18%、11%、28%。經(jīng)銷零售渠道是公司銷售的主要渠道，公司積極順應(yīng)市場(chǎng)步伐，公司近兩年加大了電商端特別是直營(yíng)電商的開(kāi)發(fā)力度。公司渠道方面推行全國(guó)化布局，華東及華南為公司經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)區(qū)域。公司2022年10月上市，募集資金11.56億元用于產(chǎn)能提升、技術(shù)改造及品牌建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

東北證券預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.0、7.9、9.8億元，同比增4%、32%、24%，對(duì)應(yīng)估值32、24、20倍。

相關(guān)公司：東北證券sz000686