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觀察美國乃至全球市場，各國央行越來越傾向于將50個基點作為下一個加息的可能舉措。歐洲央行發(fā)言人變得不那么強硬，英國重新發(fā)現(xiàn)緊縮政策應該會證實利率的反彈。

看看美聯(lián)儲，在美國CPI數(shù)據(jù)公布后，市場一致認為12月加息50個基點。美聯(lián)儲官員曾嘗試并取得一些成功，阻止終端利率過度下降的定價，此后該利率一直徘徊在略低于5%的水平，但這并沒有阻止更長期的利率，例如10年期美國國債跌至3.7%以下。昨天的20年期國債拍賣也公布非常不錯的指標，人們的胃口似乎已經(jīng)恢復到更長的持續(xù)時間。

在歐元區(qū)，歐洲央行官員似乎也降低了他們的強硬態(tài)度。當奧地利中央銀行的鷹派霍爾茲曼注意到過于強烈的緊縮不僅會導致經(jīng)濟停滯，還會導致經(jīng)濟衰退時，市場應該注意到這一點。即使有了新的歐洲央行反應功能，官員們似乎也只能忍受這么多痛苦。

對久期風險的新偏好正在拉平收益率曲線

（來源:荷蘭國際集團）

荷蘭國際集團（ING）如此寫道：“歐洲央行的鷹派可能要求在量化緊縮方面取得更多進展。”

歐洲央行的轉變后來被彭博社的一篇報道證實，該報道表明缺乏進一步加息75個基點的動力。鑒于市場仍關注12 大幅波動的20%幾率，仍有小幅下探的空間。央行行長們似乎更加關注經(jīng)濟衰退風險，這似乎證實了利率上漲也將10年期外灘收益率推低至2%以下。

但請注意，一旦關鍵利率接近中性水平，當前約為2%，歐洲央行最終可能會放緩，這不是新聞。鑒于12月的會議，我們提醒歐洲央行的鷹派可能會要求在量化緊縮方面取得更多進展，以換取在利率方面采取不那么激進的行動。因此，貨幣政策的緊縮可能會越來越依賴于資產(chǎn)負債表。

英國央行加息需求減少

談到英國央行，下一個預期的政策舉措與財政政策的聯(lián)系更加緊密。這將注意力直接放在今天的秋季聲明上，該聲明將概述政府的財政計劃。政府著眼于金融市場的主要任務將是重建在9月份命運多舛的迷你預算中失去的信譽。為此，獨立預算責任辦公室的預測伴隨著新計劃已經(jīng)取得了很大的成就。看看10年期國債收益率，它們確實已經(jīng)回落到剛剛公布9月預算之前的水平。

“英國政府的主要任務，將是重建在9月命運多舛的迷你預算中失去的信譽，”ING提到。

或許更大的風險是政府決定在上次預算之后的混亂經(jīng)歷的印象下將緊縮政策推得太遠，這可能會讓市場進一步消化他們對英國央行加息的預期。長期收益率也可能進一步下降，盡管我們的預期是整體曲線更陡峭。

請記住，盡管如此，私人投資者必須承擔的有效債務仍將大幅增加。路透社對金邊債券交易商進行的一項調查顯示，與DMO的9月計劃相比，2022/23財年的發(fā)行量將降至1850億英鎊，但2023/24年的發(fā)行量將升至2400億英鎊。至關重要的是，必須加上英國央行的量化緊縮政策。

私人投資者將被要求在2023-24財年，以創(chuàng)紀錄的數(shù)量增加其國債持有量

（來源:荷蘭國際集團）

縱觀今天（17日）經(jīng)濟事件和市場觀點：

經(jīng)濟日歷上的主要事件是英國政府的秋季聲明，英國《金融時報》報道稱，可能需要節(jié)省多達600億英鎊，高于預期。報告還表明，財政大臣將更多地關注削減開支而不是增稅。

正如ING經(jīng)濟學家指出的那樣，對經(jīng)濟的影響將取決于通過提高稅收給消費者帶來的負擔有多大，以及這些變化發(fā)生的速度有多快。相當大的痛苦可能會推遲到2024年大選之后。另一點值得關注的是政府打算如何重組其旗艦能源價格保證的細節(jié)，這可能對資金需求產(chǎn)生更直接的影響。

除了英國之外，焦點仍然集中在央行發(fā)言人身上，以及他們如何彌合放慢步伐信號與確保金融狀況不會過度放松之間的差距。今天安排的有美聯(lián)儲的布拉德、梅斯特、杰斐遜和卡什卡里。

數(shù)據(jù)方面，重點是美國房地產(chǎn)市場，由于抵押貸款成本迅速上升導致需求暴跌，該市場的數(shù)據(jù)應該會走軟。日歷上還有首次申請失業(yè)救濟人數(shù)以及費城和堪薩斯聯(lián)儲活動指數(shù)。歐元區(qū)將迎來10月份CPI終值。

今天的供應來自法國的短期債券和通脹掛鉤證券，以及西班牙的3年期至20年期債券。