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文|招商宏觀張靜靜團隊
核心觀點
10月財政收入追趕進度、財政支出增速略降：1-10月公共財政收入完成全年進度的82.5%，較去年下降約9個百分點，較2020年下降約5個百分點；一般公共財政支出完成全年進度的77.2%，較去年下降0.3個百分點，較2020年提高0.8個百分點。
增值稅、消費稅增速快速上升，非稅收入增速下行：10月經濟走弱，但增值稅、消費稅等維持較高正增長。受地產政策的影響，土地和房地產相關稅收收入有所回暖。其中，契稅同比增速轉正、土地增值稅累計增速繼續回升。
衛生健康支出增速創新高，基建類增速重新轉正：10月多地疫情導致衛生健康支出當月同比大幅上升，衛生健康支出同比增速上行至43%，社保與就業、教育等支出維持較高增速。基建當月支出結束兩個月的負增長重新轉正，疊加10月專項債的發行，政策性開發性金融工具的擴容，和10月基建表現匹配。
政府性基金收支差額繼續擴大：目前政府性基金收支差額超3萬億，主要由于房地產行業整體影響，土地出讓金收入增速大幅下行，同時政府性支出端各類支出剛性較強。站在當下看，房地產銷售與房地產投資可能在今年較難出現明顯改善，政府性基金收支差額可能將持續擴大。
重點關注第一本賬收入進度：我們認為接下來兩個月需重點關注的是財政第一本賬的收入進度。參照過去經驗來看，2021年最后倆月的收入是2.10萬億，過去三年最后兩個月的收入平均是2.27萬億。按照我們對于四季度經濟走勢的預測，截至今年末，樂觀估算公共財政收入可能完成全年預算的92%。
正文
一、10月財政收入追趕進度、支出增速略降
1-10月累計，全國一般公共預算收入17.3萬億，扣除留抵退稅因素后增長5.1%，按自然口徑計算下降4.5%。1-10月累計，全國一般公共預算支出19萬億，比上年同期增長6.2%。1-10月累計，全國政府性基金預算收入4.6萬億，比上年同期下降24.8%。1-10月累計，全國政府性基金預算支出8萬億，比上年同期增長12.5%。
1-10月公共財政收入完成全年進度的72.9%，較去年下降10個百分點，較2020年下降5個百分點；一般公共財政支出完成全年進度的71.3%，較去年下降0.4個百分點，較2020年提高0.6個百分點；政府性基金收入完成全年進度的46.5%，較去年下降18個百分點，較2020年下降21個百分點；政府性基金支出完成全年進度的57.8%，較去年提升3.4個百分點，較2020年下降4.3個百分點。
二、增值稅、消費稅增速快速上升，非稅收入增速下行
1-10月全國一般公共預算收入累計173397億元，扣除留抵退稅因素后增長5.1%，按自然口徑計算下降4.5%。其中，中央一般公共預算收入80005億元，扣除留抵退稅因素后增長4.8%，按自然口徑計算下降5.5%；地方一般公共預算本級收入93392億元，扣除留抵退稅因素后增長5.4%，按自然口徑計算下降3.6%。
9月經濟修復，增值稅、個人所得稅、進口環節稅等維持較高正增長。多地疫情防控限制部分消費需求，消費稅再次轉負，車輛購置稅增速大幅下行。受多地地產政策刺激，9月下旬地產銷售好轉，土地和房地產相關稅收中，契稅降幅收窄、土地增值稅增速轉正，房產稅、耕地占用稅持續上行。
全國稅收收入142579億元，扣除留抵退稅因素后增長2.4%，按自然口徑計算下降8.9%；非稅收入30818億元，比上年同期增長23.2%。其中，增值稅39324億元，扣除留抵退稅因素后增長2.7%，按自然口徑計算下降29.1%。消費稅14418億元，比上年同期增長13.2%。企業所得稅42271億元，比上年同期增長3.5%。個人所得稅12540億元，比上年同期增長8.5%。進口貨物增值稅、消費稅16783億元，比上年同期增長11.3%。關稅2375億元，比上年同期下降2.5%。出口退稅16040億元，比上年同期增長14.8%。車輛購置稅2074億元，比上年同期下降31.3%。印花稅3889億元，比上年同期增長2.3%。其中，證券交易印花稅2355億元，比上年同期下降3.7%。資源稅2961億元，比上年同期增長50.9%。
土地和房地產相關稅收中，契稅4760億元，比上年同期下降25.4%；土地增值稅5588億元，比上年同期下降8.3%；房產稅3027億元，比上年同期增長10.5%；耕地占用稅1089億元，比上年同期增長25.1%；城鎮土地使用稅1901億元，比上年同期增長6.3%。
三、衛生健康支出增速創新高，基建類增速重新轉正
1-10月全國一般公共預算支出累計206334億元，比上年同期增長6.4%。其中，中央一般公共預算本級支出28341億元，比上年同期增長7.2%；地方一般公共預算支出177993億元，比上年同期增長6.2%。
10月多地疫情導致衛生健康支出當月同比大幅上升，社保與就業、教育等支出維持較高增速。基建類支出增速下降，農林水事務支出小幅負增長，城鄉社區事務、交通運輸支出增速大幅下行。其中，教育支出30693億元，比上年同期增長6%。科學技術支出7025億元，比上年同期增長8.8%。文化旅游體育與傳媒支出2809億元，比上年同期下降1.4%。社會保障和就業支出30572億元，比上年同期增長7.4%。衛生健康支出17538億元，比上年同期增長12.6%。節能環保支出3916億元，比上年同期下降3.4%。城鄉社區支出15424億元，比上年同期下降0.5%。農林水支出17223億元，比上年同期增長4.5%。交通運輸支出9516億元，比上年同期增長6.6%。債務付息支出9325億元，比上年同期增長8.5%。
四、地方政府基金收支壓力持續擴大
受土地出讓收入拖累，政府性基金收入增速持續下行。 1-10月全國政府性基金預算收入累計52166億元，比上 年同期下降22.7%。 分中央和地方看，中央政府性基金預算收入3629億元，比上年同期 增長7.3%； 地方政府性基金預算本級收入48537億元，比上年同期下降24.3%，其中，國有土地使用權出讓收入44027億元，比上年同期下降25.9%。
1-10月全國政府性基金預算支出累計85845億元，比上年同期增長9.8%。分中央和地方看，中央政府性基金預算本級支出3936億元，比上年同期增長85.6%；地方政府性基金預算相關支出81909億元，比上年同期增長7.7%，其中，國有土地使用權出讓收入相關支出47033億元，比上年同期下降15.9%。
政府性基金收支差額擴大主要由于房地產行業影響，土地出讓金收入增速大幅下行，同時政府性支出端各類支出剛性較強。站在當下看，房地產銷售與房地產投資可能在今年較難出現改善，政府性基金收支差額可能將持續擴大。
五、重點關注第一本賬收入進度
總結來看，10月財政收入端有所回暖，增值稅、消費稅等重要稅種增速較高，非稅收入增速也接近20%。支出端最明顯的變化一是疫情防控的衛生支出增速激增，后續隨著各地防疫政策的優化，相關支出有望減速。二是基建當月支出結束兩個月的負增長重新轉正，疊加10月專項債的發行，政策性開發性金融工具的擴容，和10月基建表現匹配。
我們認為接下來兩個月需重點關注的是財政第一本賬的收入進度。參照過去經驗來看，2021年最后倆月的收入是2.10萬億，過去三年最后兩個月的收入平均是2.27萬億。按照我們對于四季度經濟走勢的預測，截至今年末，樂觀估算公共財政收入可能完成全年預算的92%。假設在中央經濟工作會議之前財政新增政策的可能性不大，今年由于央行與國有資本經營收入上繳利潤近2萬億，一般公共預算赤字仍可維持在3.37萬億水平，其中，11月與12月仍有約2.2萬億國債新增發行，地方一般債發行基本完畢，專項債剩余約2000億額度將在11月與12月發行。對于政府性基金收入而言，由于今年以來房地產行業的低迷，土地出讓收入持續下滑，按照當前進度預測，全國政府性基金收入可能完成全年預算的70%，同時，地方政府專項債擴容5000億元，全國政府性基金收入預測將達12.7萬億，全國政府性基金支出按照當前進度預測將在11.5萬億左右。
風險提示：
政策實施力度不及預期，秋冬疫情反彈。
以上內容來自于2022年11月16日的《財政收入追趕進度，基建支出增速回正——2022年10月財政數據點評》報告，報告作者張靜靜、張一平，聯系人陳宇，詳細內容請參考研究報告。