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樂居財(cái)經(jīng)鄧如菲 10月28日，浙商證券發(fā)布研報(bào)稱，22Q1-3歐派家居實(shí)現(xiàn)營收162.69億（+12.96%）、歸母凈利19.90億（-5.82%)、扣非凈利19.21億（-4.62%）；其中單22Q3營收65.75億（+6.01%）、歸母凈利9.72億（-11.72%）、扣非凈利9.40億（-11.99%）。

利潤端短期承壓主要系：年初公司結(jié)合較高的收入目標(biāo)制定了較高的費(fèi)用規(guī)劃，但受疫情影響收入增速未達(dá)預(yù)期，費(fèi)用率顯著提升（22Q3銷售費(fèi)用率+1.06pct，管理+研發(fā)費(fèi)用率+2.43pct），拖累盈利表現(xiàn)。公司及時(shí)復(fù)盤、進(jìn)行糾偏和整改，采取控本、降費(fèi)提效措施，認(rèn)為22Q4開始公司盈利能力將環(huán)比修復(fù)。

歐派家居是家居行業(yè)份額提升確定性最強(qiáng)的龍頭，看好公司以廚衣木衛(wèi)為核心，以領(lǐng)先的信息化系統(tǒng)為橋梁，持續(xù)向軟體、主輔材等領(lǐng)域延伸，提供真正的一站式解決方案，并從中收獲業(yè)績的快速增長。

預(yù)計(jì)22-24年收入231億（+13.04%）/267億（+15.59%）/305億（+14.16%），利潤27.74億（+4.05%）/31.25億（+12.65%）/35.71億（+14.29%），對應(yīng)PE為18.89X/16.77X/14.67X，維持“買入”評級。