中新經緯10月25日電 (林琬斯)曾經被炒至1600元一粒的“神藥”片仔癀(行情600436,診股)，仍供不應求。“沒有限購，但一個人只能買4粒，如果不這樣，我們怕別人來買沒貨。”22日早上，北京王府井(行情600859,診股)片仔癀體驗館的工作人員向中新經緯表示。北京同仁堂(行情600085,診股)的工作人員也表示，錠劑哪兒都沒有，調不了貨。

不過，在二手市場，片仔癀錠劑卻跌破售價。業績表現不如人意的同時，二級市場股價也在大跌，“藥茅”片仔癀怎么了？

(資料圖片)

門店展示的片仔癀錠劑。中新經緯 林琬斯攝

實探片仔癀線下門店：來貨一直不多

22日早上，中新經緯來到位于北京王府井的片仔癀體驗館，開門半小時內，門店一直比較冷清，沒有一位顧客入店。不過，店員向中新經緯介紹，最近來買片仔癀的顧客其實不少，“十一”長假前尤其多。

該店員還表示，相比2021年夏天供不應求，最近情況有些好轉，“不過片仔癀的原料少，每個月來貨一直不多，我們也不知道什么時候能來貨，沒法預約，來了有貨你就買。”

北京王府井的片仔癀體驗館展牌。中新經緯 林琬斯攝

21日，中新經緯也從北京同仁堂店員得知，最近購買片仔癀的顧客非常多，錠劑暫時缺貨，“錠劑哪兒都沒有，調不了貨，也不知道什么時候能來貨。”店員同時告知，如果急用，買膠囊也是一樣的。

店員所指的“膠囊”是片仔癀膠囊，每盒12粒。成分表顯示，這款膠囊成分即為片仔癀。“膠囊今天也賣完了，但這兩天可以從其他店調貨。”店員補充稱。

不止北京，福建的片仔癀線下門店供應也出現緊張情況。21日，中新經緯致電片仔癀體驗館福建省福州市象峰店購買片仔癀，店員回復稱，片仔癀錠劑有貨，不過一人只能買一粒。“沒有限購要求，只是最近總部貨比較少，可以先買一顆，吃完了再買”。

片仔癀體驗館福建省福州市的另外兩家門店也表示，一次可以買一、兩粒錠劑，“多的沒有，福建這邊都不夠賣了，只能緊著會員優先”。

除了線下“限購”外，在電商平臺上，片仔癀大藥房旗艦店也限購四粒錠劑。另有部分商家掛出的產品價格達到660元至750元一粒，且部分店鋪客服表示，目前錠劑市面較緊缺，暫時限購一粒。

據了解，當前片仔癀錠劑統一零售價590元/粒，片仔癀膠囊售價708元/盒。

電商平臺截圖

中新經緯同時發現，部分商家的3盒裝、5盒裝、10盒裝、20盒裝已顯示缺貨，只能購買標準裝，即1粒裝。

電商平臺截圖

這場景似曾相識。2021年6月，中新經緯曾報道，一例錠劑最高被炒到1600元，一度出現每人“限購”兩粒，線下體驗店開門10分鐘便售罄的情況。

區別于去年的是，今年片仔癀二手市場則遇冷。中新經緯從多名黃牛處了解到，如今片仔癀的回收價格有所回落。

一位黃牛對中新經緯表示，片仔癀錠劑現在的回收價跌到400至550元，日期較新的回收價更高，年中的時候價格最低，“2021年份(生產)的片仔癀擱現在都沒人接手，主要是現在也沒人‘炒’，價格上不來。”

對此，深圳中金華創基金董事長龔濤向中新經緯分析，一手市場出貨緊張是由于片仔癀的稀缺性，而二手市場炒作“熄火”，則是因為去年炒作片仔癀的主力已在持續出貨。在二手市場價格炒作者退出后，二手片仔癀的價格回落甚至低于一手價格，這是價格回歸正軌的正常市場現象。

片仔癀產品不再被瘋狂搶購，二級市場上，公司股價也大跌。去年，片仔癀市值曾一度攀至2966億元。不過，Wind數據顯示，今年以來，片仔癀股價已累計下跌超47%，片仔癀市值已經較去年蒸發超1500億元，僅1376億元。

營收凈利雙降，意味著什么？

21日晚間，片仔癀披露2022年第三季度報告稱，前三季度營業收入66.16億元，同比增長8.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤20.52億元，同比增長2.04%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤20.62億元，僅增長2.77%。

不過，片仔癀第三季度僅實現營業收入21.93億元，同比下降3.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤僅7.38億元，同比下降17.64%，出現自2016年第四季度以來首次單季度盈利下降。

24日，片仔癀于盤后發布關于2022年前三季度業績的說明公告，稱因受到2021年第三季度單季度的扣非后歸母凈利潤同比增長92.51%這一異常基數影響，公司2022年前三季度的扣非后歸母凈利潤僅同比增長2.77%。

對于2021年第三季度單季度的扣非后歸母凈利潤數據的異常，片仔癀在公告中解釋稱，為抑制市場炒作片仔癀錠劑零售價格的現象，從2021年6月起，公司大幅提高產品供應量，并加大對自營渠道和主流連鎖藥店渠道的管理力度。同時，公司拓展銷售渠道，加大線上銷售比例。因此，公司2021年前三季度的扣非后歸母凈利潤同比增長51.85%，第三季度單季度的扣非后歸母凈利潤同比增長92.51%。

具體到行業，今年前三季度，片仔癀旗下醫藥行業營收貢獻最大，達到60.07億元，同比增長9.15%，但毛利率減少約4.01個百分點。

其中，醫藥制造業中的肝病用藥，其收入就達到29.72億元，占醫藥制造業總收入的95%，不過收入增長率和毛利率均出現下降；心腦血管用藥收入則同比增長59.49%。

三季報并沒有披露片仔癀歸母凈利潤下滑的具體原因，龔濤向中新經緯分析，主要原因一方面來源于成本的壓力，另一方面是因為二手市場價格的逐步回落引發利潤下滑。

龔濤分析，二手市場價格會直接影響一手市場的銷量。當炒作進入退出期，隨著二手市場價格走低，一手銷量開始下滑，利潤也出現下滑的情況。

龔濤進一步解釋，片仔癀的整體需求分為炒作者需求和正常消費者需求。一方面，二手市場價格低于一手定價，分流了部分正常消費者的需求，引發一手銷量與利潤的下滑；另一方面，當二手價格低于一手價格時，黃牛不再有利潤空間，炒作性銷量消失，總銷量自然下滑，利潤也降低。

“當沒有黃牛炒作時，市場銷量能夠真實反應消費者的需求。第三季度業績的下滑很大一部分原因是把黃牛的成分擠走，回歸了正常的市場現象，所以對于該業績表現不用過于擔心。”龔濤表示。

西南證券(行情600369,診股)今年8月底披露的研報也預測，片仔癀將在第三季度將集中釋放去年的高基數，第四季度回歸正常經營增速水平。

而在原材料成本方面，片仔癀外包裝顯示，片仔癀成分為牛黃、麝香、三七與蛇膽。據了解，片仔癀的核心原料來源于國家一級保護動物——野生麝，其生產所用的天然麝香主要來源于國家林業主管部門行政許可的配給。

據媒體報道稱，2022年上半年，天然麝香的價格在40萬元至70萬元不等，價格比去年同期上漲了大概3%-4%。

另據中新經緯檢索康美中藥網數據，天然牛黃每千克的價格從2021年8月的48萬元，漲至2022年8月的58萬元，今年第三季度的價格一直維持在58萬元/千克；人工合成的牛黃價格則較穩定，保持在900元至1000元。

不過，天然麝香的存量很難滿足片仔癀的未來增長需求。片仔癀在2021年年報中就表示，隨著存量天然麝香資源的日益緊缺，國家配給的天然麝香未來將無法滿足公司市場需求的增長。報告期內麝香價格基本保持穩定但略有上漲。隨著天然麝香資源的日益緊缺，公司提前儲備戰略庫存，同時積極部署養麝事業。

西南證券研報曾指出，目前國內被允許使用天然麝香投料的中成藥企業共有14家，片仔癀第一批獲得了該配額資格，也是唯一一家具有林麝養殖資格的企業。

不過，據媒體報道，要真正滿足片仔癀發展對天然麝香的需求，人工養麝存欄量應為30萬余只，可目前全國人工養麝存欄量約為2萬只，嚴重供不應求。

另外，片仔癀也表示，報告期內，牛黃價格呈持續上漲趨勢。牛黃價格容易受到產地供給與市場需求的影響，公司積極做好牛黃資源的戰略儲備。

近年來，片仔癀實施“一核兩翼”大健康發展戰略，在夯實醫藥制造業的基礎上，加強化妝品、日化產品及保健品、保健食品兩翼等。2020年，片仔癀宣布計劃將控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司分拆出來，作為單獨上市主體。

值得一提的是，化妝品業務是除了醫藥制造業外毛利最高的業務線。

不過，該業務當前營收增長率、毛利率都在下滑。2022年三季報顯示，化妝品、日化業務的營業收入達到4.61億元，收入增長率同比下滑17.54%，毛利率減少9.39個百分點。

此外，云南白藥(行情000538,診股)、同仁堂、馬應龍(行情600993,診股)等傳統藥企也在日化領域進行布局，片仔癀在化妝品和日化業務面臨的競爭壓力也不小。(更多報道線索，請聯系本文作者林琬斯：linwansi@chinanews.com.cn)(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

責任編輯：常濤