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中金發(fā)布研報(bào)稱，首次覆蓋曹操出行（02643），給予“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，給予70港元目標(biāo)價(jià)。市場(chǎng)認(rèn)為中小網(wǎng)約車平臺(tái)很難盈利，該行認(rèn)為供給充裕，平臺(tái)可降低司乘補(bǔ)貼、提升效率來(lái)實(shí)現(xiàn)UE優(yōu)化。

網(wǎng)約車行業(yè)邁入規(guī)范成熟期，下沉市場(chǎng)需求未充分滿足，新能源降本與聚合平臺(tái)流量推動(dòng)行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，該行預(yù)計(jì)2024-2026年網(wǎng)約車行業(yè)規(guī)模維持高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。公司憑借定制車與服務(wù)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)張市場(chǎng)份額，根據(jù)弗若斯特沙利文，2024年公司GTV份額6%排名第二。

該行指，曹操出行依托吉利供應(yīng)鏈、借助聚合平臺(tái)流量快速擴(kuò)張新城，UE優(yōu)化可期。曹操出行以定制車構(gòu)建差異化優(yōu)勢(shì)，依托吉利供應(yīng)鏈掌控5萬(wàn)多臺(tái)車隊(duì)，其低購(gòu)置與車服成本降低司機(jī)TCO，換電模式提升司機(jī)收入，司機(jī)時(shí)薪和粘性上升。2023年起通過(guò)聚合平臺(tái)獲流量，并拓展下沉市場(chǎng)。該行認(rèn)為未來(lái)曹操出行可通過(guò)提升司機(jī)抽傭、降低用戶補(bǔ)貼、優(yōu)化合作伙伴返點(diǎn)、擴(kuò)大規(guī)模實(shí)現(xiàn)效率提升，來(lái)逐步優(yōu)化網(wǎng)約車業(yè)務(wù)的UE水平。

此外，曹操出行擁有豐富的Robotaxi全鏈條生態(tài)，可聯(lián)動(dòng)吉利集團(tuán)覆蓋研發(fā)、制造、運(yùn)營(yíng)等環(huán)節(jié)。另外曹操出行擁有現(xiàn)成的派單網(wǎng)絡(luò)，未來(lái)可通過(guò)混合模式支撐業(yè)務(wù)啟動(dòng)與數(shù)據(jù)積累。目前蘇杭已經(jīng)開(kāi)展Robotaxi試點(diǎn)，公司計(jì)劃2026年底與吉利合作開(kāi)發(fā)L4級(jí)Robotaxi定制車型，加速商業(yè)化落地。