當?shù)貢r間周四下午，歐洲央行宣布，維持三大關(guān)鍵利率不變，即政策利率保持為零，存款利率為-0.50%，邊際融資利率繼續(xù)保持在0.25%。此外，鑒于“新冠”疫情仍在蔓延，總額1.35萬億歐元的疫情緊急資產(chǎn)購買計劃(PEPP)規(guī)模也繼續(xù)維持不變。

消息公布之后，歐洲股市跌幅收窄，歐元兌美元匯率短線拉升至1.14。意大利國債收益率走低，十年期國債收益率接近平盤，一度觸及1.27%。

風險偏向下行，通脹壓力仍存，拉加德?lián)鷳n銀行業(yè)減少放貸

英國國家經(jīng)濟社會研究院(NIESR)首席經(jīng)濟學家科拉多·馬基亞雷利(Corrado Macchiarelli)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，最新的利率決議符合市場預(yù)期，相較于此前的數(shù)次會議，此次歐洲央行采取了更為審慎的觀望姿態(tài)。原因在于，目前歐元區(qū)經(jīng)濟活動總體上已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，歐元區(qū)經(jīng)濟在4月已經(jīng)觸底，隨后5月和6月已經(jīng)有所改善。

盡管經(jīng)濟有所回暖，但挑戰(zhàn)仍然艱巨。在日內(nèi)召開的發(fā)布會上，歐洲央行行長拉加德的表態(tài)打消了外界對于歐洲央行是否將足額使用PEPP規(guī)模的懷疑。凱投宏觀(Capital Economics)首席歐洲經(jīng)濟學家安德魯·肯寧漢(Andrew Kenningham)在接受第一財經(jīng)記者采訪時稱，歐洲央行將大概率在年底前擴大PEPP規(guī)模，而非縮小。

首先，正如拉加德在會上所說，歐元區(qū)經(jīng)濟活動面臨的風險嚴重偏向下行，中期內(nèi)通脹壓力依然存在。這意味著，在可預(yù)見的未來，歐元區(qū)通脹率仍將長期低于歐洲央行的目標，這使得歐洲央行繼續(xù)實施PEPP的壓力持續(xù)存在。

其次，拉加德表達了對于銀行業(yè)減少放貸的擔憂。伴隨政府擔保到期，未來幾個月銀行業(yè)的放貸條件可能會變得更加苛刻。拉加德號召各成員國財政部門確保避免出現(xiàn)這種局面。

“我們猜測，在某些國家，政府擔保將被延長，比如西班牙。”肯寧漢說。

7500億歐元復(fù)蘇基金何時能達成一致?

此外，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人特別峰會將于7月17、18日舉行。對此，拉加德敦促歐盟領(lǐng)導(dǎo)人在峰會上就規(guī)模為7500億歐元的歐盟復(fù)蘇基金的細節(jié)達成一致意見。拉加德主張，歐盟復(fù)蘇基金應(yīng)當主要以贈款而非貸款的形式進行發(fā)放，并且應(yīng)當盡快支付。

“這反映出歐洲央行一直以來的擔憂，即歐盟領(lǐng)導(dǎo)人想要提振經(jīng)濟，卻不希望借助財政手段，到最后只會加重貨幣政策負擔，就像過去十年間發(fā)生的那樣。”馬基亞雷利說。

目前復(fù)蘇基金方案由5000億歐元贈款加上2500億歐元貸款構(gòu)成。日內(nèi)有歐盟官員透露，部分歐盟成員國希望將復(fù)蘇計劃的贈款規(guī)模降低至4000億歐元。此前瑞典首相勒文表示，復(fù)蘇基金應(yīng)該主要采取貸款的形式，而不是贈款。

根據(jù)肯寧漢所在機構(gòu)的預(yù)測，歐盟最終會就復(fù)蘇基金達成一致，但不會是在特別峰會閉幕的這個周末。而且這些資金可能會在幾年內(nèi)支付，因此對債務(wù)動態(tài)影響不大——即使是債務(wù)壓力最大的南歐國家。